惠誉确认在'bb +'时smrp bv;展望稳定

惠誉评级已肯定荷兰的Samvardhana Motherson汽车系统集团BV“SMRP BV）长期发行者默认评级（IDR）在”BB +“。前景是稳定的。惠誉还肯定了“BBB - ”的SMRP BV的高级担保债

券。评级反映了SMRP BV与其股东，Motherson Sumi Systems Limited（MSSL）和Samvardhana Motherson International Limited（Samvardhana Motherson International Limited（Samvardhana Motherson International Limited），鉴于经济一致兴趣。基于SMIL的SMRP BV基于SMIL的综合财务简介。稳定

的展望反映了由于在SMRP BV新委员会的SMRP BV的速度比预期速度较慢而导致的惠幂盈利能力 - 这将通过调整后的净债务/运营EBITDAR来增加杠杆，以上惠誉以上截至2020年3月20日（FY20）的财政年度之前的2.8倍的预期 - 是暂时的。我们现在预测MSSL在2012财年3.3倍的综合杠杆 - 一个超过3.0倍阈值的水平，我们可以考虑负评级行动。然而，在FY21的杠杆率下降到2.6倍，因为逐步的产量增加和提高效率的步骤应减少新工厂的损失。来自原始设备制造商（OEM）的提出和恢复工具相关应收账款的谨慎方法也应该支持免费

现金.SMRP BV的评级继续考虑本公司的长期顾客关系，与经济上强大的OEM支持其作为对全球汽车行业的后视电视系统和室内和外部模块的领先供应商。评级还考虑了本集团的纪要的扩张方法，这在限制金融杠杆时具有改善的业务界。我们认为这些因素有助于减轻特定的部门的风险，包括汽车销售的周期性和对大型OEM客户的依赖性.Key评

级驾驶能力正
常化：惠誉预计MSSL的综合EBITDA保证金将在200Y21提高到8.7％（FY20估计：7.1％）作为提高效率的步骤，在OEM客户的卷加速下，将有助于公司减少新工厂的损失，包括在美国和匈牙利的大型植物中委托199财年。特别是，SMRP BV在解决美国工厂的熟练劳动力可用性问题方面取得了进展，这占大多数启动损失在1HFY20中。美国工厂还看到初步延迟在OEM客户的速度延迟延迟后的逐步坡道。我们预计

MSSL在2012财年产生积极的自由现金流，因为它鉴于全球柔和前景的CAPEX谨慎的方法汽车销售将有助于抵消较低的经营现金流量。FY21的免费现金一代盈利能力将进一步提高，而CAPEX应在FY19和软产业条件的新设施完成后保持中等.Fitch相信MSSL的收购

方法，包括识别具有适当战略的吸引人的定价目标适合，并遵守审慎的资金措施，减轻了公司公开规定的目标与2020年近似将其财产收入差不多加倍的风险。尽管如此，任何大型债务资助的收购都可能会压制SMRP BV的评级。