水泥Q2FY19结果预览：体积增长保持强劲，成本挑战

批量增长以援助收入;在我们的覆盖范

围内继续仍将在压力股下仍然在收入中报告14.7％的增长，主要是同比增长12.1％。根据最新的核心行业数据，水泥生产在Q2FY19（Jul-Aug，9月数据尚未获得）增长〜13％。根据我们的频道检查，所有印度平均的Q2FY19的实现/ TN在RS291 /袋子的基础上大致公平，同比和Qoq。中央，南北价格分别上涨5.5％，QOQ分别增长5.5％，Qoq和西价格分别下降了4.4％和2.4％。阅读我们的CENCED价格上的更新

。威廉尔特教修以引领体积增长; JK水泥报告扁平卷（低

基础）UltraTech预计将在JP集团的收购资产的利用率上涨的19.1％同比下报告最强劲的收入增长。随后，乳酪水泥，达尔米亚（DBL）和RAWCO水泥分别为14.3％，同比增长11.1％和9.1％。 06.7

ambuja cendstled.5.356.0dalmia bharat有限公司43.611.1JK水泥有限公司.22.2-0.9SHREE水泥有限公司5.64.914.3ULTRATECH CENED LTD.15.613.119.1 RAMCO CENDED.2.42.29.1TOTAL41.537.012.1COST
挑战为了影响普通的

抄送和国际煤炭价格在Qoq的Qoq的QoQ Qo Qual的稳定性上，卢比贬值和柴油价格上涨可能对水泥公司的价格产生负面影响。在实现压力下，越来越大的原材料和运费，预计我们覆盖宇宙的平均EBIDTA / TN将下降10.6％至RS853 / TN。EBITDA和PAT预计将在同比上保持平坦。我们重申

了我们（a）ACC和ACL的负面观点 - 缺乏产能补充; （b）印度水泥 - 由于在南部市场上没有容量加入计划和定价纪律的侵蚀; （c）JK Lakshmi - 抑制定价场景和较低的增长; （d）TRCL - 由于南方市场的弱定价纪律; （e）普遍约翰逊 - 由于与水泥分部绩效有关的担忧; （f）灌木水泥 - 由于EBITDA / TN中的波动性，预计追求捕获市场份额和（G）UltraTech - 由于能力扩张导致的盈利率。我们对JK水

泥有积极的立场，海德堡水泥（HCIL）和Dalmia Bharat（DBL）。时尚共识估计数（

来源：彭博，IIFL研究）ACCQ3CY18EYOY（％）Qoq（％）销售（RS CR）3,389.611.0-10.0EBITDA（RS CR）455.59.7-27.0EBITDA MARIN（％）13.4-15 BPS-312 BPSPAT（RS
CR）247.339 .1-24.0ACC估计报告销售额同比增长11％，水泥体积同比增长6.7％。预计东部地区的健康需求尤其是住房和红外线部门会推动卷。通过健康的实现，EBITDA / TN估计略微提高2.9％至RS712 / TN。EBITDA保证金预计将保持平坦的yoy.ambuja水泥（ACL）Q3CY18EYOY（％）Qoq（％）销售（RS CR）2,487.47.2-17.6EBITDA（RS CR）428.921.0-31.1EBITDA保证金（％）17.2197 BPS- 338
BPSPAT（RS CR）253.1-7.1-49.3ACL的估计〜6％（低基础和筛选需求的提高）估计为援助11.2％同比增长7.2％。预计较高的卷将导致EBITDA余量的197bps同比增长; EBITDA / TN预计将在RS809 / TN（同比增长〜14％）.Dalmia Bharat Q2FY19Eyoy（％）Qoq（％）销售（RS CR）2,140.716.7-9.6EBITDA（RS CR）437.20.5-16.6EBITDA边缘（％）20.4-330 BPS-171
BPSPAT（RS CR）108.24.3-13.0DBL预计将报告16.7％的收入增长率11％的产量增长。EBITDA / TN预计将下降〜9％同比，EBITDA保证金估计为330bps yoy.jk水泥q2fy19eyoy（％）qoq（％）销售（rs cr）1,107.0-0.1-0.8ebitda（rs cr）136.4- 34.2-9.3EBITDA边际（％）12.3-639 BPS-116 BPSPAT（RS CR）41.2-55.8-16.5JK水泥估
计报告平台收入增长（高基地）和平坦的灰色水泥体积。然而，预计白色水泥会表现更好，同比增长〜5％。静音实现和扁平卷将导致EBITDA保证金的639bps同比下降。混合的EBITDA / TN预计将下降〜33％
同比下降〜33％.Shree CENDEDQ2FY19EYOY（％）Qoq（％）销售（RS CR）2,469.715.6-19.6EBITDA（RS CR）484.6-13.5-15.8EBITDA MARIN（％）19.6- 661 BPS88 BPSPAT（RS
CR）183.8-13.1-34.2Shree水泥估计，在Bihar和Rajasthan的权力和能力扩展中，收入增长15.6％的收入增长（14.3％的体积增长）。但是，由于成本上升，EBITDA和PAT估计每项估计下降〜13％。EBITDA / TN预计将下降〜24％yoy.ultrectech cementq2fy19eyoy（％）qoq（％）销售（rs cr）7,936.420.8-8.3ebitda（rs cr）1,392.03.0-14.3ebitda边缘（％）17.5-302 -122PAT（RS CR）452.65.0-24.4我
们预计UltraTech报告的强劲收入增长率同比增长20.8％，同比增长19％（JPA资产的利用率较高）。由于成本较高，EBITDA增长率将受到3％同比，EBITDA / TN估计下降13.5％。