商业贸易行业社零数据跟踪点评：3月社零较19年同期+12.9% 持续表现靓丽

事件概述

统计局发布1-3 月社零、地产数据：1)社零方面，较20 年1-3月，21 年1-3 月社零、家具、文化办公用品、化妆品、线上社零增速分别为+33.9%、+52.3%、+31.8%、+41.4%、+29.9%；较19 年1-3 月， 以上增速分别为+7.6% 、-13.1% 、+19.2% 、+23.9%、+25.5%。2)地产方面，较20 年1-3 月，21 年1-3 月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、房地产开发投资完成额同比分别为+30.1%、+27.1%、+68.1%、+28.8%；较19 年1-3 月，以上增速分别-5.0%、+6.5%、+24.6%、+19.5%。

分析与判断：

家居：家装旺季来临，市场恢复明显加快

零售端：受低基数影响，1-3 月住宅新开工、竣工、销售面积以及房地产开发投资完成额同比延续高增长态势，1-3月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、房地产开发投资完成额较20 年同期增速分别为+30.1%、+27.1 %、+68.1%、+28.8%，较19 年同期增速分别-5.0%、+6.5%、+24.6%、+19.5%。单3 月来看，3 月住宅新开工、竣工、销售面积以及房地产开发投资完成额较20 年同期增速分别为+8.2%、-3.4%、+42.4%、+17.7%，较19 年同期增速分别为-3.7%、-2.2%、+22.7%、+19.8%，3 月是楼市传统旺季，房企推盘节奏加快，销售数据表现靓丽。从家具零售方面来看，1-3 月限额以上家具零售额较20 年同期增长52.3%，较19 年同期下降13.1%；单3 月家具零售额较20 年同期增长42.8%，较19 年同期下降14.6%。春节过后家装旺季来临，家居消费需求不断释放，市场恢复明显加快， 3 月家具零售持续高增长。

工程端：据奥维云网，2021 年2 月精装地产开盘套数5.9万套，同比增长1119.7%，增速显著主要为去年低基数，竣工数据持续回暖，预计在商品房交付压力下，2021 年有望迎来竣工大年。中长期看，受国家政策、市场环境等多方面因素推动，国内精装房渗透率将持续提升，精装房市场有望保持高增长，据奥维云网预测，房地产精装修市场预计未来两年将继续保持25%的增速，2021 年预计超400万套，2022 年预计超500 万套精装。精装房市场的持续发展，也将带来家居企业B 端业务发展机会。

化妆品：节假日叠加高景气，零售额保持高增长。1-3 月化妆品零售额较20 年同期增长41.4%，较19 年同期增长23.9%；单3 月来看，3 月化妆品零售额较20 年同期增长42.5%，较19 年同期增长31.1%。三八妇女节等节日需求旺盛，线上电商渠道等发力，化妆品零售额保持高增长。目前来看，我国化妆品行业仍处于景气向上发展周期，中长期受益于消费人口和客单价的双重释放，线上线下渠道的打造，化妆品消费将持续增长。

文化办公用品：学校上课&企业采购需求市场，文化办公用品零售额稳步增长。1-3 月文化办公用品零售额较20 年同期增长31.8%，较19 年同期增长19.2%；单3 月来看，3 月文化办公用品零售额较20 年同期增长22.2%，较19 年同期增长24.7%，随着学校上课，企业办公文具采购需求释放，文化办公用品零售额预计将逐步提升。

线上零售：线上零售持续高增长，对整体社零拉动明显。1-3月线上零售额较20 年同期增长29.9%，较2019 年同期增长25.5%；单3 月来看，3 月线上零售额较20 年同期增长24.2%，较19 年同期增长25.1%。1-3 月线上零售占社零整体比例为26.7%，占比较1-2 月提升1.9pct，占比提升，对整体社零拉动较为明显。

投资建议：

家居方面，在商品房交付压力下，竣工、销售数据持续向好，预计2021 年将迎来竣工大年，家具行业景气持续向上，中长期精装房渗透率的逐渐提升，推动家居工程业务高增长，推荐欧派家居、顾家家居、曲美家居、志邦家居、金牌厨柜、皮阿诺；文娱用品方面，阳光采购政策驱动办公文具集采行业快速发展，推荐零售端具备渠道护城河、文创产品提升盈利能力以及新业务科力普、生活馆快速发展的晨光文具；化妆品方面，受益“颜值经济”，国内化妆品行业保持高景气度， 国货龙头大有可为，有望通过多产品、多品类、多品牌战略持续提升份额，推荐贝泰妮、珀莱雅、丸美股份、上海家化。

风险提示

原材料价格大幅波动、需求增长不及预期、行业竞争加剧。