一周煤炭动向：大秦线检修扰动供给 看好煤价偏强运行

本周观点：动力煤：供给方面，两会期间安全检查增多，叠加煤管票限制，产地供给预期从年后宽松局面逐渐趋于偏紧。需求方面，随着天气回暖及北方供暖停止，居民生活用电需求逐步回落，国内工业企业生产恢复良好，工业用电需求表现强势，下游电厂日耗快速恢复，库存呈现下降趋势。

但下游终端采购需求依然薄弱，多数电厂仍以长协兑现为主，市场煤采购意愿较低，目前工业企业复工进程已基本到位，现阶段工业用电需求继续增长的空间或将受限，日耗增速或逐渐收窄。总体来看，两会结束后预期产地供应将逐步收缩，外加大秦线即将迎来春季检修，市场对供应形势担忧加剧。电厂日耗增速较快，库存呈消耗状态，但是短期内港口煤库存压力大，终端以长协拉运为主，市场采购意愿较差。本周煤价强势运行，我们预计短期内动力煤市场或将偏强运行，后期需关注大秦线春季集中检修对供给的影响。焦煤：供给方面，两会山西、山东等地煤矿产量略有收缩，但整体影响不大。山西晋中收前期检查停产的煤矿尚未恢复生产，预计到月底恢复生产。下游企业经过前期库存消耗，目前开始适当补存。需求方面，本周焦化厂综合开工率有所下降，仍居高位。下游焦化厂炼焦煤库存相对平均可用天数均有所下降。总体来看，本周炼焦煤市场弱势运行，随着近期焦炭市场下行，多数焦企仍在消耗库存阶段，短期内炼焦煤市场或将偏弱运行。焦炭：供给方面，焦化厂生产相对高稳；需求方面，钢厂高炉开工率有所下降，钢厂、港口、焦化厂库存有所上升。

近期焦炭供应增量大于需求增量，累库压力增加，导致焦炭价格下跌风险暂未解除。总体看来，本周焦炭市场偏弱运行。现阶段焦炭市场供应愈加宽松，钢厂焦炭库存处于正常偏高水平，对焦炭需求有所减弱。随着焦炭新投产能开工负荷逐步提升，供需格局将持续改善，我们预计短期内焦炭市场或将偏弱运行，后期需关注下游钢厂需求情况。

1。动力煤：本周国内港口动力煤价格强势运行，3 月12 日秦皇岛港5500 大卡动力煤最新成交价为625 元/吨，较上周五上涨19 元/吨；产地价格方面，山西大同南郊5500 大卡车板价493 元/吨，较上周五上涨25 元/吨。3 月12 日秦皇岛港库存596 万吨，较上周五环比上涨30 万吨。需求方面，随着天气回暖及北方供暖停止，居民生活用电需求逐步回落，国内工业企业生产恢复良好，工业用电需求表现强势，下游电厂日耗快速恢复，库存呈现下降趋势。但下游终端采购需求依然薄弱，多数电厂仍以长协兑现为主，市场煤采购意愿较低，目前工业企业复工进程已基本到位，现阶段工业用电需求继续增长的空间或将受限，日耗增速或逐渐收窄。库存方面，3 月12 日秦皇岛港库存596万吨，较上周五环比上涨30 万吨，同比上涨4 万吨。供给方面，两会期间安全检查增多，叠加煤管票限制，产地供给预期从年后宽松局面逐渐趋于偏紧。进口方面，截至3 月12 日，广州港澳洲煤Q5500 库提价710 元/吨，较上周五上涨10 元/吨；广州港印尼煤Q5500 库提价710 元/吨，较上周五上涨10 元/吨。综合来看，供给方面，两会期间安全检查增多，叠加煤管票限制，产地供给预期从年后宽松局面逐渐趋于偏紧。需求方面，随着天气回暖及北方供暖停止，居民生活用电需求逐步回落，国内工业企业生产恢复良好，工业用电需求表现强势，下游电厂日耗快速恢复，库存呈现下降趋势。但下游终端采购需求依然薄弱，多数电厂仍以长协兑现为主，市场煤采购意愿较低，目前工业企业复工进程已基本到位，现阶段工业用电需求继续增长的空间或将受限，日耗增速或逐渐收窄。总体来看，两会结束后预期产地供应将逐步收缩，外加大秦线即将迎来春季检修，市场对供应形势担忧加剧。电厂日耗增速较快，库存呈消耗状态，但是短期内港口煤库存压力大，终端以长协拉运为主，市场采购意愿较差。本周煤价强势运行，我们预计短期内动力煤市场或将偏强运行，后期需关注大秦线春季集中检修对供给的影响。

2。焦煤：本周京唐港主焦煤价格为1630 元/吨，较上周五环比下跌20 元/吨。唐山二级冶金焦到厂价2500 元/吨，较上周五下降100 元/吨。本周炼焦煤市场弱势运行。需求方面，本周焦化厂综合开工率为79.58%，较上周五下降0.63%库存方面，从绝对量来看，本周国内100 家样本焦化厂炼焦煤库存合计833.9 万吨，较上周五下跌34.17 万吨；从相对量来看，焦化厂炼焦煤库存平均可用天数16.5天，较上周五减少0.54 天。供给方面，两会山西、东等地煤矿产量略有收缩，但整体影响不大。山西晋中收前期检查停产的煤矿尚未恢复生产，预计到月底恢复生产。下游企业经过前期库存消耗，目前开始适当补存。 综合来看，供给方面，两会山西、山东等地煤矿产量略有收缩，但整体影响不大。山西晋中收前期检查停产的煤矿尚未恢复生产，预计到月底恢复生产。下游企业经过前期库存消耗，目前开始适当补存。需求方面，本周焦化厂综合开工率有所下降，仍居高位。下游焦化厂炼焦煤库存相对平均可用天数均有所下降。总体来看，本周炼焦煤市场弱势运行，随着近期焦炭市场下行，多数焦企仍在消耗库存阶段，短期内炼焦煤市场或将偏弱运行。

3。焦炭：本周天津港一级焦平仓价为2620 元/吨，较上周五下降100 元/吨；唐山二级冶金焦到厂价2500 元/吨，较上周五下降100 元/吨。本周焦炭市场弱势运行。需求方面，全国高炉开工率62.71%，较上周五下降3.17%。库存方面，本周110 家国内样本钢厂焦炭库存合计490.91 万吨，较上周五上涨15.8 万吨。100 家国内独立焦化厂焦炭库存合计70.77 万吨，较上周五上涨9.13 万吨。港口库存合计193.5 万吨，较上周五上涨3.5 万吨。供给方面，本周焦化厂综合开工率为79.58%，较上周五下降0.63%。综合来看，供给方面，焦化厂生产相对高稳；需求方面，钢厂高炉开工率有所下降，钢厂、港口、焦化厂库存有所上升。近期焦炭供应增量大于需求增量，累库压力增加，导致焦炭价格下跌风险暂未解除。总体看来，本周焦炭市场偏弱运行。现阶段焦炭市场供应愈加宽松，钢厂焦炭库存处于正常偏高水平，对焦炭需求有所减弱。随着焦炭新投产能开工负荷逐步提升，供需格局将持续改善，我们预计短期内焦炭市场或将偏弱运行，后期需关注下游钢厂需求情况。

风险提示：宏观经济大幅下滑，煤价大幅下跌，焦炭限产不及预期，政策性调控煤价，新增产能大量释放，进口煤政策收紧、榆林地区煤管票放开