国盛策略：北上资金连续4月流入 周期再获加仓

核心观点

一、总体配置：北上连续4月流入

全球经济共振向好，通胀预期持续升温，风险偏好先升后降。2月，全球疫苗接种加速，据美国约翰斯·霍普金斯大学统计数据，目前全球疫苗接种量已达2.34亿剂，疫情形势大幅缓解。全球经济也随之迎来共振复苏，欧元区和美国制造业PMI高于市场预期，美国失业率回落至2020年3月以来的最低水平，与此同时，美国新一轮1.9万亿美元刺激法案于众议院表决通过，全球大宗商品价格也在持续上涨，则使得通胀预期升温，美国10年期国债利率持续走阔，引发市场对于美国货币政策收紧的担忧。国内方面，春节假期前在抱团股的带动下指数再创新高，而春节过后市场由于此前的过快上涨，出现自发性的调整压力，接连回调，目前畏高、获利了结情绪已显著释放，且外部美联储也已反复重申将维持货币宽松，因此也不必担心美国货币政策转向，市场仍处于向上窗口。

北上资金连续4月流入近2000亿元，配置盘持续加仓。北上资金2月净流入规模达412.24亿元，自去年11月以来，已连续4个月大幅流入，累计净流入达1963.5亿元，配置盘资金持续加仓，根据我们的估算，配置盘资金2月流入规模约306.74亿元，交易盘亦流入121.53亿元。从板块仓位来看，主板和科创板仓位上升，创业板仓位回落，主板、创业板和科创板仓位分别为86.89%、12.96%和0.06%。

二、风格结构：集中增配周期板块，减配大消费

北上资金2月继续增持周期和其他。从流入结构来看，月内大消费板块资金流出，其他板块均获资金流入。其中，周期等其他板块流入幅度居首，净流入规模约为419.41亿元，金融地产也获增持，净流入规模约45.87亿元，科技成长则小幅流入11.29亿元。从30日均线走势看，除消费板块其他各风格目前均保持流入。

三、行业流向：大幅增配电气设备，减配食品饮料

从行业月度资金流动看，2月北上主要净流入电气设备、有色金属和农林牧渔行业，分别净流入174.72亿元、54.35亿元和53.04亿元；同时，食品饮料、电子和国防军工行业流出居多，分别净流出74.29亿元、39.17亿元和21.65亿元

从资金拆分来看，北上交易盘主要流入有色金属、农林牧渔和电气设备行业，分别净流入45.03亿元、38.36亿元和37.35亿元；同时集中流出电子、食品饮料和国防军工行业，分别净流出79.58亿元、30.88亿元和21.18亿元。北上配置盘主要流入电气设备、医药生物和电子，分别净流入137.62亿元、42.37亿元和41.84亿元；同时集中流出食品饮料、交通运输和休闲服务，分别净流出43.42亿元、31.67亿元和15.89亿元。

从资金流动趋势看，电气设备、化工和银行等12行业连续3个月趋势流入，传媒和房地产2个行业连续2个月流入；同时，通信、国防军工2个行业已经连续3个月流出。此外，部分行业流动趋势较上期出现转向，其中医药生物、钢铁和公用事业等6个行业业自2月开始转为流入，而交通运输、建筑材料和电子等4个行业则于2月转为流出。

四、农林牧渔加仓居首，食品饮料减仓幅度较大

北上静态持仓风格继续集中在食品饮料、医药生物和家用电器，前5大行业持股市值占比51.11%。2月北上持股市值规模月内累计减少86.49亿，其中农林牧渔、有色金属和房地产行业持股市值提升居前，分别增加86.85亿元、80.63亿元和62.98亿元，食品饮料、电子和医药生物行业持股市值回落居前，分别减少232.41亿元、108.36亿元和102.30亿元；持股结构角度，农林牧渔仓位提升居首，环比增加0.36%，同时食品饮料仓位回落居前，环比降低0.89%。

五、个股配置：持股集中度小幅降低，宁德时代获大幅增持

整体个股资金层面，宁德时代、三花智控、阳光电源、先导智能、平安银行，分别净流入90.69亿元、31.07亿元、26.7亿元、21.87亿元、19.68亿元；同时，贵州茅台、上海机场、格力电器、TCL集团、京东方A，分别净流出62.86亿元、45.03亿元、34.31亿元、19.76亿元、17.3亿元。

从交易盘角度看，2月北上交易盘流入前五大股依次为：宁德时代、分众传媒、牧原股份、三一重工、美的集团，分别净流入35.18亿元、17.49亿元、16.36亿元、16.2亿元、15.78亿元；同时交易盘净流出前五大股依次为：京东方A、TCL科技、恒瑞医药、东方财富、格力电器，分别净流出24.39亿元、16.92亿元、16.06亿元、13.74亿元、11.91亿元。

从配置盘角度看，2月北上配置盘净流入前五大股依次为：宁德时代、三花智控、先导智能、中国太保、隆基股份，分别净流入55.51亿元、32.98亿元、21.34亿元、16.49亿元、15.09亿元；同时净流出前五大股依次为：贵州茅台、上海机场、中国中免、格力电器、美的集团，分别净流出59.01亿元、48.97亿元、25.49亿元、22.39亿元、16.44亿元。

2月北上持股集中度较上月减少0.53%，截至2月26日，前20大重仓股持股市值占比降至42.85%。同时持股占流通股本比例超过10%的公司数目增加至60家。前5大重仓股依次为贵州茅台、美的集团、中国平安、恒瑞医药、招商银行，持股规模分别为2101.45亿元、988.42亿元、721.53亿元、672.37亿元和602.65亿元。

风险提示

1、海外市场波动加剧；2、汇率贬值风险。