IMF：中国2021年GDP增速预计为7.9% 应保持适度扩张的宏观经济政策

北京时间1月8日21时，国际货币基金组织(IMF)执董会正式发布2020年中国第四条磋商工作人员报告。报告指出，中国经济正在从当前的卫生和经济危机中快速复苏，这得益于中国当局出台的强有力的防疫措施和宏观经济金融政策支持。

由于国内疫情得到控制，经济活动迅速回归正常，IMF在2020年10月将中国2020年GDP增速上调0.9个百分点至1.9%，是全球唯一实现正增长的主要经济体。根据IMF的最新预测，中国2021年的GDP增速为7.9%，2022年为5.7%。

IMF认为，中国经济复苏将提振贸易流动和大宗商品价格，为全球经济带来积极的溢出效应。模拟分析表明，中国2020年的财政刺激将在2020年和2021年累计促进全球GDP增长约0.6个百分点，其中约四分之一(0.15个百分点)来自于对外溢出效应。“鉴于亚洲地区的区域一体化程度很高，亚洲地区的这种溢出效应将尤其巨大，不过低收入非洲国家，特别是大宗商品出口国也将受益。”

中国经济能在2020年维持正增长实属不易。IMF执董们在报告中说，本次疫情暴发正值中国面临的外部环境日益严峻，其他地方也出现了一些贸易争端，促使一些国家将生产转移回国内或者减少对中国等任何单一贸易伙伴的依赖，入境方向的外国直接投资(FDI)的相关规定也正在逐步收紧。

尽管外部环境更加艰难，但中国出口保持了良好势头。由于国内生产恢复较早，中国企业迎来了对医疗和防护设备以及居家办公相关电子产品的强劲需求，而随着全球经济复苏提振外部需求，出口的构成近期进一步丰富。按美元计价，2020年前10个月，中国商品出口额同比增长0.5%，而进口额同比下降2.3%。自第二季度以来相对强劲的国内复苏、全球风险情绪的转好以及持续的金融开放吸引了大量证券投资的流入。

尽管成绩喜人，但中国持续复苏之路也存在风险。“我认为最主要的问题是，当前的复苏是不平衡的，复苏在很大程度上依赖于政府支持，私人消费仍然疲软。”IMF中国部负责人兼亚太部助理主任海格·伯杰尔(Helge Berge)在发布会上指出，这是导致中国2021年出现约-1.8%的显著负产出缺口(预期经济增速与潜在经济增速的差距)的主要原因。

与2020年10月的预测相比，IMF把中国2021年经济增速预期下调了0.3个百分点至7.9%。对此，伯杰尔解释道，这是在重新评估中国2021年预计采取的财政政策后，进行的小幅调整，但仍然认为中国今年的经济增速将在8%左右，并将继续根据最新情况修订预期。

在宏观政策方面，报告称，2021年，中国预计将大致维持中性的财政政策，并继续保持支持性的货币政策，不过力度预计不如2020年。到2021年底，社会融资总额增速将13.7%(2020年10月)放缓至12.2%(同比)。继2020年第二季度强劲反弹之后，同比增速将从2020 年下半年开始放缓，然后到2021年下半年恢复到疫情前的趋势水平。

IMF执董们建议，2021年，中国应保持适度扩张的宏观政策，同时调整政策组合以支持经济更平衡增长。适度扩张的财政政策立场有助于确保平衡的经济复苏。

同时，随着经济稳步复苏，应逐步取消贷款目标和贷款利率指导等可能具有扭曲性的措施。

去年，中国国家领导人表示，中国将积极考虑加入CPTPP。对此，伯杰尔向21世纪经济报道记者指出，IMF已经注意到了这一声明，也在密切关注事态进展。“中国加入的RCEP已经签署，这些进展都将加强或有望巩固多边贸易系统，创造更加积极的环境。因此，我们当然对这些进展表示高兴。我们认为，这不仅将有助于改善未来的贸易，而且还有助于拉动更多的投资以实现更大的增长。这不仅针对亚洲地区，而且对亚洲以外的地区也是如此。”

金融脆弱性问题加剧

IMF还警告，疫情使危机前就已存在、彼此相互关联的金融脆弱性问题进一步加剧。虽然特殊的金融支持措施避免了潜在的信贷紧缩，但也导致了原本就很高的企业债务的进一步增加，并且这些措施延长了不可持续经营且生产率低下的企业的经济寿命，从而加剧了现有的结构性问题，特别是产能过剩的资本密集型部门的结构问题。

与此同时，虽然被不良贷款认定标准放宽所暂时掩盖，但疫情降低了高杠杆企业和家庭的偿债能力，从而增加了银行业的脆弱性。由于资管行业改革的实施被推迟一年到2021 年底，杠杆率上升也增加了部分资管行业的脆弱性。这些情况带来了巨大的金融风险。

对此，IMF建议，应主动遏制不断上升的金融风险。随着经济复苏企稳，相较于出台特殊的政策支持措施，当局更应积极主动地处置问题贷款并加强监管框架。重新加强金融监管将有助于降低影子银行风险。此外，还需要建立一个全面的银行重组制度框架，以降低系统性风险，持续推进去风险。

报告指出，面对危机，中国仍然推进了一些重要改革。比如，金融业开放取得进展，外商投资负面清单进一步缩减，境外机构投资者投资额度限制也已取消。户籍制度改革等劳动力市场改革提高了劳动力的流动性。专利法的修订加强了知识产权的保护并促进了创新。

但与此同时，报告指出，中国在实体部门改革方面进展较慢，尤其是在国企改革、确保私企与国企竞争中性方面。IMF还呼吁中国促进绿色投资和加强社会保障体系建设，以建立一个更具韧性、更加绿色和更为包容的经济。

人民币继续升值空间还有多大？

中国国家外汇管理局公布的数据显示，2020年前三季度，中国经常账户顺差1687亿美元，与GDP之比为1.6%，继续处于合理均衡区间。国际收支口径的货物贸易顺差3402亿美元，同比增长12%；服务贸易逆差1168亿美元，同比收窄42%。

IMF执董会认为，2020年中国经常账户顺差短暂上升，原因在于大宗商品价格下跌、出境旅游的锐减、防疫物资及其他货物出口激增等因素。预计其占GDP的比例将从2019的1.0%扩大至2020年的1.9%，而在2021年将收窄至1%以下，反映出疫情临时性影响的减弱和经济增长的再平衡。

受益于中国经济率先走出泥潭、经常账户顺差扩大、境内外利差可观等因素，去年人民币兑美元汇率涨势不断，从2020年5月底到12月底大幅升值了8.5%。新年伊始，人民币对美元中间价持续走高，已进入6.4时代。

对于近期人民币快速升值的势头，伯杰尔向21世纪经济报道记者回应道，人民币汇率将继续在2021年展现灵活性。“自2019年12月以来，人民币汇率一直相当灵活，当时兑美元的汇率为6.9。此后，随着中国进入封城状态，汇率跌至约7.2，到了今天，大约是6.5甚至更低，这反映了汇率正在成为宏观经济政策的有利工具，可以部分低于全球经济在疫情期间出现的震荡。”

关于中国人民银行近期发行的数字人民币(即e-CNY)，IMF执董会认为，数字人民币的使用将可能通过促进普惠金融增强货币政策传导，帮助提供定向财政支持，并提高公共财政的透明度。但与此同时，他们指出，中国人民银行需要密切监测和评估潜在的中断和网络攻击带来的操作风险，以及用户数据的集中收集和存储对隐私保护的挑战。