新能源汽车行业将维持高歌猛进态势 ModelY价格下调催化板块投资机会

2020年12月31日，财政部、工信部、科技部、发改委联合发布《关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，明确2021年新能源汽车补贴标准在2020年基础上退坡20%；城市公交、道路客运、出租(含网约车)、环卫等领域符合要求的车辆，补贴标准在2020年基础上退坡10%。

2021年1月1日，特斯拉宣布国产ModelY正式发售，长续航版和高性能版起售价分别为33.99和36.99万元，相较之前非国产版本价格大幅下调14.81万元和16.51万元。

机构指出，预计在2021年经济恢复全面增长和新能源汽车补贴政策的稳步支持下，国内新能源汽车市场将延续下半年来的高增长态势。另外，特斯拉国产ModelY正式发售，价格相较之前进口版本大幅下调，有望拉动终端需求大幅提升，叠加欧洲出口需求，产业链公司有望显著受益；根据复盘，汽车零部件板块整体估值水平当前在历史中枢附近，尤其是特斯拉产业链标的性价比较高。

核心逻辑

1、新能源汽车补贴政策正式实施，预计国内新能源汽车市场将延续下半年来的高增长态势。2021年1月1日《关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》正式生效，通知明确2021年新能源汽车补贴的标准框架及门槛与2020年一致，符合此前政策公告，因此对企业的影响较小。2021年新能源汽车补贴标准在2020年基础上退坡20%；公共交通等领域车辆补贴标准在2020年基础上退坡10%，地方可继续对新能源公交车给予购置补贴。在乘用车领域，综合工况续航在300-400km的纯电动乘用车每辆补贴1.3万元、续航大于400km的每辆补贴1.8万元，与2020年水平相比分别退坡0.32万元和0.45万元；2021年插混式乘用车综合工况大于50km每辆补贴0.68万元，相比2020年退坡0.25万元。《通知》中还指出，2021年我国新能源汽车试验方法标准将更新，从补贴标准详情来看，2021年会将测试循环由现行的NEDC变成WLTC。预计在2021年经济恢复全面增长和新能源汽车补贴政策的稳步支持下，国内新能源汽车市场将延续下半年来的高增长态势。

2、新能源产业扶持导向呈现扶优扶强趋势，促进行业市场化发展。针对新能源汽车频繁出现的安全问题，通知中提出将视程度予以暂停或取消推荐车型目录、暂缓或取消财政补贴等措施，以提升车企安全意识，警示车企注重产品质量及安全管理体系，促进产业健康发展。为了加大僵尸企业退出力度，遏制新能源汽车盲目投资，鼓励优势企业兼并重组、做大做强，通知中明确乘用车、商用车企业单次申报购置补贴清算车辆数量应分别达到10000辆、1000辆。补贴退坡及一系列的管理措施，一定程度上引导和促进新能源行业市场化竞争水平。新能源汽车仍是国家发展的重点，是国家政策支持的重点。政策向扶优扶强的趋势发展，有利于优势企业的壮大发展和我国新能源汽车产业整体高质量发展，促进新能源汽车消费，利好新能源汽车板块。

3、特斯拉宣布国产ModelY正式发售，价格大幅下调性价比高，具有成为“爆款”的潜力。2021年1月1日，特斯拉宣布国产ModelY正式发售，长续航版和高性能版起售价分别为36.99万元和33.99万元，相较此前的非国产版本价格分别下调14.81万元和16.51万元。据知名特斯拉配件网站Tesmanian援引消息人士称，在特斯拉宣布发售国产ModelY后的10小时内，订单数量飙升至逾10万辆。相比同价位的豪华品牌和自主品牌新能源车型，ModelY在品牌力、价格、电池技术和自动驾驶功能上均具有显著优势，具有成为“爆款”的潜力。

4、“中国制造”优势明显，助力特斯拉全球放量。受益于“中国速度”和“中国制造”，特斯拉上海超级工厂产能爬坡顺利：2019年1月正式开工，同年12月即开始交付首批Model3；2020年第三季度Model3的年产能已提升至25万辆。2020年全年，在新冠疫情冲击之下，特斯拉借助“中国制造”的支持，依然实现了50万辆的生产目标。2021年，在德国工厂受疫情冲击及当地条件限制建设延迟的背景下，特斯拉上海工厂计划向欧洲出口11万辆Model3/Y，以满足当地需求。

5、技术引领降本，成本下降空间犹存。ModelY与Model3共用75%的零件，随着国产ModelY和Model3产能持续爬坡、规模效应逐渐显现，降本空间较大。相较之前的Model3，ModelY通过改进制造工艺简化了车身结构，提升了车体的一体化程度，加快生产速度，实现了生产成本的大幅降低。此外，电池路线切换有望引领进一步降本，当前国产ModelY采用LG的三元电池，成本相对较高，后续若搭载CATL的磷酸铁锂电池，成本有望进一步下降。

6、鲶鱼效应“再现，或引领整车商业模式变革。2019年下半年以来，Model3标准续航版已经历多次调价，每一次降价都带来销量激增，现已成为国内最具性价比的高端中型轿车之一，特斯拉”以价换量的定价模式作用凸显。ModelY作为Model3同平台延伸且进一步迭代的SUV车型，有望成为继Model3之后的下一个爆款车型。此次国产版发售价较预售价大幅下降，后续随着成本降低，售价仍有进一步下行空间，将持续冲击国内汽车市场，或将引领整车企业商业模式变革。

利好公司

安信证券指出，随着2021年补贴退坡政策稳健实施及经济恢复，新能源汽车行业将维持高歌猛进的态势，新能源汽车板块整体利好，整车板块重点推荐比亚迪、宇通客车、长城汽车、广汽集团和上汽集团等，零部件重点推荐福耀玻璃、文灿股份、常熟汽饰、拓普集团和旭升股份等。

中信证券指出，国产ModelY降价超预期，持续推动行业电动化进程，中国电动化供应链将在推动降本过程中发挥核心作用，供应链各环节龙头具备全球竞争力，有望受益全球电动车放量，相关投资机会明确性高，包括：1)锂电环节：宁德时代、比亚迪、恩捷股份、德方纳米、璞泰来、新宙邦、天赐材料，建议关注科达利、翔丰华；2)上游设备及资源：先导智能、杭可科技、赣锋锂业，建议关注雅化集团；3)热管理领域，推荐：三花智控、银轮股份，关注奥特佳；4)零部件：拓普集团、福耀玻璃、华域汽车、旭升股份。

川财证券指出，特斯拉产销数据亮眼，随着国产ModelY的正式发售与产能爬坡，2021年有望继续保持高增长，建议持续关注特斯拉产业链，相关标的：宁德时代、恩捷股份、翔丰华、拓普集团、三花智控、科达利等。

平安证券指出，关注特斯拉产品放量带来的产业链机会，强烈推荐宁德时代、当升科技、汇川技术，推荐转型坚决、品牌定位清晰的整车企业长城汽车、璞泰来、新宙邦、卧龙电驱、星宇股份、福耀玻璃，关注星源材质、恩捷股份、三花智控。