创变中破局长城汽车市值超2800亿 成A股第三大车企

受疫情等因素影响，今年以来，车市整体承压。部分市场表现较差的车企已经退出市场，同时行业集中度进一步提升。而伴随着鼓励汽车消费政策的不断出炉，车市也在下半年加速回暖，这使得汽车板块在资本市场的表现不断提升。

一方面，以特斯拉为代表的造车新势力股价不断飙升，市值屡创新高。另一方面，资本市场提升了以长城汽车为代表的传统车企的估值。同时以新四化为主体，造车新势力与传统车企也开始迎来正面交锋。自7月以来，长城汽车股价不断飙涨，涨幅超300%，成为市值增长最快的代表之一；截至12月21日收盘，长城汽车每股报收31.20元，总市值超过2800亿元，在比亚迪和上汽集团之后，成为A股市场市值第三大车企。

而在车市风云变幻大背景下，变革也已成为中国汽车品牌车企的主题，这也是其市值增长的一大因素。长城汽车董事长魏建军就曾表示，不管是车市的危机还是疫情，往往企业的改革、变革，都会在这个时候出现。一路凯歌并不代表企业发展就是有质量的，只有危机，才能促成企业变得更强大。

今年下半年，汽车股整体上涨得益于基本面的改善。宏观经济和出口市场超预期的回暖，加之新能源车零售的回暖态势明显，推动了车市持续走强。乘联会发布的数据显示，11月乘用车市场零售达208.1万辆，同比增长8.0%，汽车产销已经连续多个月实现增长。

除了车市基本面改善外，中金公司发布的一份研报显示，驱动本轮汽车板块上涨的主要因素有三个：一是汽车产销自2017年触顶后，连续三年下滑，终于迎来拐点；二是新能源车方兴未艾，长远趋势明朗；三是汽车板块整体性估值较有吸引力。

在汽车板块中，长城汽车是今年市值增长最快的传统车企典型代表。业内认为，尽管车市整体层面回暖，但行业集中度进一步提升，车市分化的现象也在不断加剧。今年11月，合资强企上汽大众销量依然下滑，而长城汽车本身业绩走强，这刺激了其在资本市场上的表现。

全联车商投资管理(北京)有限公司总裁曹鹤认为，从板块轮动看，汽车板块整体估值较低，而在经济整体回暖中，汽车行业又率先复苏，且又有政策支持，所以行情上涨明显，而长城汽车在整个汽车行业中基本面改善的更快些，成为整个板块的领涨股。官方数据显示，今年11月，长城汽车销售新车14.5万辆，同比增长26%，环比增长7%，跑赢整体车市大盘。而自三季度以来，长城汽车月销量平均涨幅领先行业水平10个百分点以上。今年前11月，长城汽车累计销量为96.1万辆，距离百万辆的销量目标仅一步之遥。而销量的持续增长反馈在财务业绩上。财报显示，长城汽车第三季度实现营收262.1亿元，同比增长23.6%；实现净利润14.4亿元，同比增长2.91%，营收、净利润双双翻红。

目前，摩根士丹利等投行机构多次将长城汽车港股评级调高至“增持”，对于“增持”原因，其认为长城汽车哈弗H6和皮卡销量稳定，拉动销售强劲增长，预计毛利率未来将扩张。与此同时，得益于销量和产品组合双双改善，毛利率预计进一步提高。值得注意的是，尽管哈弗H6依然稳居榜首，但哈弗系列产品已不再过度依赖“神车”哈弗H6。随着长城汽车不断开拓细分市场，定位于年轻化的F系，抢占低端市场份额的M系，以及定位于城市硬派越野的哈弗大狗，长城汽车车型矩阵更加显著。

另一方面，新能源汽车市场加速回暖，市场化趋势越来越强，投资者对未来新能源汽车领域充满期待。而长城汽车通过在动力电池领域深耕，带动了旗下欧拉品牌的快速增长。今年以来，欧拉黑猫已连续多月位居纯电动车型排行榜前三。

国泰君安证券认为，造车新势力估值不断创新高，中国汽车品牌车企的新能源车业务也有望迎来价值重估。该报告指出，造车新势力的高估值来自于新盈利模式的打造和成长的确定性。而作为燃油车市场的后进入者和追赶者，中国汽车品牌车企也将享受新能源车行业的成长确定性。

汽车市场趋缓，意味着车企间的竞争也将日益白热化，国内车企必须加快转型升级步伐，推出更多适合市场的汽车产品和服务，才能够掌握市场主动权，增强投资者的信心。

正因如此，变革已经成为以长城汽车为代表的头部车企的主旋律。对于传统车企，其在销量、财报数据等方面都具有优势，同时传统车企正在加快转型，这必将推动其在资本市场的表现。长城汽车当前的表现就是典型代表，业内认为，资本对长城汽车的评估逻辑是，除了看重当下的盈利成绩之外，更看重其未来的成长空间。

“与当前科技企业相比，过去的长城汽车是一个传统汽车企业，如今面对全球化大背景下，数字化、智能化的波涛汹涌，我们必须进行一次脱胎换骨式的改变，必须完成从中国汽车制造企业向全球化科技出行公司的蜕变。”魏建军表示。

今年7月份，长城汽车就发布了柠檬、坦克、咖啡智能三大技术品牌，向外界展示了技术力量和未来发展方向。11月19日，长城汽车自主研发的新一代动力总成正式下线；12月15日，“柠檬混动DHT”全球首发，为我国新能源产业持续健康发展创造巨大价值，更为全球用户带来更美好的出行体验。

也是从7月份起，长城汽车股价开始上涨。民生证券发布的一份研报显示，“柠檬”、“坦克”、“咖啡智能”三大技术品牌重磅发布，有助于缩短研发周期、提高生产效率。新平台既可兼容传统燃油车，又能兼容新能源的产品，有望提升公司零部件的通用率，进而提升单车净利润。其中，依托全新平台打造的第三代哈弗 H6、哈弗大狗、WEY 全新越野 SUV 坦克 300、欧拉好猫全球首发亮相，公司将开启新品周期，带来全新增量。

“长城汽车目前的市值被严重低估，资本市场还没有发现我们的价值。”长城汽车董事长魏建军近日表示。华创证券认为，汽车板块投资进入中场，配置策略应更加灵动。7月以来汽车板块持续上涨，与此同时EPS改善跟进，但整体估值从PB看仍处于历史中枢、动态PE看仍有部分公司低估。格隆汇也在研报中指出，长城汽车从各个角度看都并不是一个传统车企，长城汽车在电动车和智能驾驶上的成果一旦显露，将极大地提升企业估值，而这一点目前完全没有展现在长城汽车的股价中。而长城汽车的变革并非只在表面，其对组织架构进行调整、发布新的企业文化，同时提出向全体员工发出内部称谓“去总化”倡议。

“长城汽车的一系列变革和科技转型，以及推出的自带网红体质的新平台、新技术、新产品、新营销，是获得资本市场青睐背后的核心推动力。”长城汽车轮值总裁孟祥军表示。

在品牌层面，今年长城汽车的年轻化势头非常强劲。长城汽车副总裁傅小康表示，汽车行业变革之际，品牌升级已成为行业必然。“品牌升级的本质是，营销思维从过去的产品价值向用户价值转移。站在用户的视角定义产品，将产品具象化，更符合用户需求和营销传播规律。”傅小康说。在新的营销价值理念下，长城汽车变革产品命名逻辑，推出了哈弗大狗、欧拉猫、坦克300、长城炮等现象级新车，引发行业广泛热议。

意识的觉醒，预示着无限的未来。上述种种动作反映出长城汽车全球化的视野格局和战略眼光，以及大型企业的战斗力和凝聚力，彰显了企业强大的生命力，是传统车企迎战未来的重要保障。可以看出，长城汽车的成长空间未来将会进一步提升其在资本市场的表现。