厦门国贸：溢价发行收购3艘船舶 运力提升一倍以上

海关总署10月13日发布数据显示，2020年前三季度，中国货物贸易进出口总值23.12万亿元人民币，比去年同期增长0.7%，实现今年以来外贸进出口增速首次“转正”。随着年底货运旺季临近，国际运力全线告急，爆舱甩柜频现，海运运价直线飙升。

外贸数据强势复苏表明，随着我国在世界经济中地位的持续上升，我国为其他国家提供的市场机会更加广阔，成为吸引国际商品和要素资源的巨大引力场，这为构建开放的国内国际双循环的新发展格局、为国内外贸企业“走出去”提供了良好时机。

10月21日，厦门国贸(600755)公告称，近日收到控股股东“国贸控股”的批复，原则同意公司上报的发行股份购买船舶资产的方案。

溢价发行股份收购资产

依照惯例，二手船舶的交易均为现金支付，卖家对于现金支付的时效性要求更高。从减少现金支出、增强资金利用效率等角度考虑，上市公司最好的收购方式是发行股份。国贸控股先行通过境外子公司宝达润现金收购境外船舶资产，厦门国贸后续采用发行股份方式收购宝达润100%股权，这样可以解决境外卖方的现金支付需求与厦门国贸股份对价支付需求不匹配问题。

本次交易中，厦门国贸发行股份75,371,434股。据悉，国贸控股出于对上市公司发展前景的信心、国内资本市场长期投资价值及保护中小股东利益角度考虑，确定本次交易发行股份的定价不低于上市公司2020年6月30日的每股净资产。本次交易最终确定发行价为7.74元/股，较定价基准日前20个交易日、60个交易日、120个交易日股票均价的90%分别溢价19.26%、20.37%、24.64%，较定价基准日前一交易日收盘价格溢价11.37%。

国际干散货船舶通常按照载重吨区分主要分小灵便型、大灵便型、巴拿马型和好望角型，不同船型有不同的主流货种航线。一般而言，判断一艘船舶的好坏，通常从船龄、油耗、航速等基本船舶属性及技术指标入手。

厦门国贸此次收购的3艘船舶均属于日本企业制造的8.2万吨巴拿马型船舶，较传统的7.4万吨船型载重更多，更能充分地发挥巴拿马型船舶的货种和航线优势。船龄方面，ITGUMING1和ITGUMING2建成年份均在2017年，而GIOVANNICORRADO建成时间更短，今年1月份才建成，船龄均较新；营运方面，船舶营运收入主要来自运费收入，运费收入根据船舶运输量确定，8.2万吨船型较7.4万吨船型运费收入可以增加10%左右；成本方面，航速油耗作为船舶经营最重要的组成部分，在相同的航速下8.2万吨船型的油耗指标较7.4万吨船型持平或更优，经济性较好。

收购资产的关键在于未来能否保持盈利，根据前期运营情况模拟的3艘船舶财务数据显示，3艘船舶均处于盈利状态。2020年7月以来，BPI指数稳步上行，国际运价目前已恢复至2019年的平均水平，根据厦门国贸在上交所问询函回复中提到的测算，目前实际租约租金比2020年1-8月的模拟平均租金高出50%左右，也就是说实际的盈利水平是超预期的：

运力提升一倍以上长期来看，目前BPI指数仍处于历史低位，未来仍有较大提升空间。同时，厦门国贸可以采取长短租约相结合的模式，在运费价格波动较大时锁定较长租约，平抑租金波动的风险。

厦门国贸营收规模超千亿，主营业务覆盖供应链管理、房地产经营及金融服务等领域，是全国供应链创新与应用试点企业，其供应链业务涉及钢铁、铁矿、林浆纸及制品、纺织品、化工产品、铜及制品等六项年营收超过百亿元的核心品种，本身有巨大的海洋干散货运输需求。此外，今年上半年，厦门国贸在油品领域取得突破，子公司厦门同歆贸易有限公司成为福建省首批获商务部颁发的原油非国营贸易进口资格企业。厦门国贸还成立了国贸新加坡能源有限公司，作为油品供应链业务统一的海外平台和全球采购窗口。

在今年半年报里，厦门国贸表示，下半年供应链业务将加大“走出去”步伐，拓展业务版图，此次入手3艘船舶应属于发展规划之内的举措。收购3艘船舶最直接的影响体现在运力上，厦门国贸目前自有运力达21万吨载重吨，若本次交易达成，其拥有船舶数量及船舶载重吨均能提升一倍以上。

在收购完3艘船舶后，厦门国贸航运业务与供应链管理业务的战略协同将进一步加强，自有船舶运输量在总货物运输量中的占比将得到提升，进出口业务中的运费成本更为可控，货物运输过程中的交货延误、货物损失等各种风险将有所降低，供应链管理业务的运营效率将有所提升。