创业板注册制迎最大IPO！有众多A股明星客户 估值达2000亿

创业板注册制启动后，IPO募资规模最大公司益海嘉里即将登场。

9月16日，证监会按法定程序同意益海嘉里和上海凯鑫创业板首次公开发行股票注册，上述企业及其承销商将分别与深圳证券交易所协商确定发行日程，并陆续刊登招股文件。益海嘉里正是消费者耳熟能详的粮油品牌金龙鱼背后企业。

益海嘉里是创业板注册制已申报IPO中拟募资规模最大的企业，计划融资138.7亿元。

预计前三季度业绩高增长

益海嘉里是国内最大的农产品和食品加工企业之一，旗下包括金龙鱼、欧丽薇兰、胡姬花等多个市场知名品牌。据尼尔森数据，报告期内，公司在小包装食用植物油、包装面粉现代渠道、包装米现代渠道市场份额排名第一。

根据尼尔森数据，按销售量统计，益海嘉里2017年、2018年及2019年的市场份额分别为39.5%、39.8%及38.4%，均远超竞争对手。对比主要品类市占率(金龙鱼食用油约40%、海天酱油约33%)和净利润方面(益海嘉里54亿、海天味业53亿)，益海嘉里都远高于调味品龙头海天味业。

此次创业板上市，益海嘉里募集资金投资项目均围绕主营业务厨房食品开展，包括食用油、大米、面粉、调味品等领域，涉及到兰州新区粮油食品加工基地项目(一期)、益海嘉里集团粮油深加工项目、黑龙江省齐齐哈尔市富裕县益海嘉里(富裕)生物科技有限公司100万吨/年玉米深加工项目等在内的19个募投项目。

益海嘉里控股股东为Bathos(在香港注册)，持股比例为99.99%。而Bathos的100%权益由丰益国际(新加坡上市公司)间接持有，后者现为无实控人状态，因此，益海嘉里被认定为无实控人。

益海嘉里的创始人为马来西亚多年首富郭鹤年。现年已96岁，他是著名的亚洲糖王，在中国旗下还有众多香格里拉酒店，主营办公出租的嘉里中心，还有总面积达到了110万平方米北京国贸。目前，丰益国际的董事长兼首席执行官为郭鹤年的侄子郭孔丰。

上市标准方面，益海嘉里采用了“最近两年净利润均为正，且累计净利润不低于5000万元”这一指标。财务数据显示，2017年、2018年、2019年，益海嘉里的营业收入分别为1507.66亿元、1670.74亿元、1707.43亿元；归母净利润分别为50.01亿元、51.28亿元和54.08亿元。

值得注意的是，今年初疫情冲击反而助推益海嘉里业绩增长。今年1到9月，益海嘉里预计营业收入约为1310亿元至1370亿元，同比增长约5%至10%；预计实现归母净利润约40亿元至46亿元，同比增长约15%至30%

益海嘉里表示，业绩预计高于去年同期，主要因为虽有疫情影响，公司采取多项措施积极应对，属日常消费品的厨房食品业务稳健发展，零售产品销售量预计增长较大，同时饲料原料销售收入表现良好。

市值可达2000亿

招股说明书显示，益海嘉里客户广泛，其前五大客户并不集中。2019年，公司前五大客户销售额仅占公司营收约7%。而从近3年数据看，其披露的大客户也多是市场瞩目的明星企业。比如，康师傅控股、A股公司新希望(000876)、温氏股份(300498)等。

益海嘉里产品种类众多，涵盖厨房食品、饲料原料及油脂科技。招股说明书显示，没有与公司业务完全可比的A股公司，从事与公司部分业务类似的A股公司主要有道道全、京粮控股、金健米业、克明面业和西王食品。公司2019年综合毛利率为11.4%，位于上述公司的中间水平。

招股书显示，益海嘉里拟公开发行股份为5.42亿股，拟募资138.7亿元。从募资金额看，截至目前已披露的369家创业板首发公司，益海嘉里仍然以138.7亿元的募资金额暂居榜首，IPO募资金额在10亿元以上的公司有37家。

益海嘉里本次IPO拟公开发行股份为5.42亿股，发行后总股本不超过54.22亿股。中信建投指出，益海嘉里消费品属性业务(厨房食品的零售&餐饮渠道)合理PE估值为25倍以上，大宗属性业务(厨房食品的工业渠道&其他)合理估值区间10-15倍，综合判断公司对应2021年合理PE估值间为20-24倍，对应合理股价区间为30-36元。

按照预估最高36元股价和总股本54.22亿股计算，益海嘉里上市后估值逼近2000亿元。以9月16日收盘市值计，宁德时代是创业板市值一哥，总市值达4479亿元，而创业板农业龙头温氏股份，目前总市值为1346亿元。

相关报道：

收入比茅台高100%！“巨无霸”金龙鱼IPO真的来了