上市一年半股价已猛增超260% 光伏逆变器巨头锦浪科技定增募资加入扩张潮

光伏行业进入长景气周期，光伏公司你追我赶快速融资扩张，“光伏逆变器”巨头锦浪科技(300763.SZ)也加入了扩张浪潮。

7月31日晚间，锦浪科技披露向特定对象发行股票募集说明书(修订稿)，将定增7.25亿元，用于年产40万台组串式并网及储能逆变器新建项目、综合实验检测中心项目、补充流动资金项目。从自 2019 年3月挂牌上市之后，锦浪科技发展迅猛，2019 年全年营收相较于上市前 2018年增长37.01%，股价也从上市时的26.64元/股上涨至8月5日收盘时的98.18元/股，上涨超260%。

对于光伏企业频频融资扩张，彭博新能源财经光伏分析师江亚俐在接受《华夏时报》记者采访时表示，关于大规模的定增，主要是光伏厂商进一步扩产需求导致，光伏产业是资金密集型产业，今年产业链各环节宣布了庞大的产能扩张，需要大量的资金。

再融资7.25亿元扩张

根据锦浪科技发布的说明书，其将向不超过35名符合证监会规定的特定对象发行股票，发行数量不超过3967.45万股，募集资金总额不超过7.25亿元。

值得关注的是，锦浪科技拟投资3.5亿元，在宁波市象山县经济开发区滨海工业园新建组串式并网及储能逆变器生产基地，项目计划建筑面积为6.5万平方米，主要建设内容包括建设生产厂房、配套设施，并通过引进先进自动化生产设备，建设规模化、现代化的分布式组串逆变器生产基地，该项目计划建设期为 2 年，完全达产后逆变器年产能将新增40万台，其中组串式并网逆变器产能为30万台，储能逆变器年产能为10万台。

这距离锦浪科技上市融资仅过去一年半时间，2019年3月，锦浪科技通过IPO发行2000万股，在扣除承销及保荐费用后，总计募资4.95亿元，将按照以下顺序投入年产12万台分布式组串并网逆变器新建项目、研发中心建设项目、营销网络建设项目及补充流动资金项目。

实际上，IPO募集资金扣除相关费用后净额为4.73亿元，并对规划的项目投入进行了调整。年产12万台分布式组串并网逆变器新建项目投入减少5986.7万元至1.55亿元、研发中心建设项目投入减少1711.93万元至3516.11万元、营销网络建设项目减少2082.43万元至4035.60万元，而从上述三项项目中减少的投资资金合计共9781.06万元均用增加于补充流动资金项目。

对此，锦浪科技在回复深交所问询函表示，“在原募投项目实施过程中，根据实际情况对原规划进行部分结构性调整，如优化原有信息系统设计和规划、利用募投项目建成前公司已购置设备、募投项目实施地点由购置房产变更为利用现有办公地点等。”

对于为何还要进行扩张，锦浪科技表示，“随着光伏市场持续发展、组串式逆变器的应用范围不断扩大、公司经营规模快速增长，公司目前的产能及 IPO 时规划的产能已经无法满足日益快速增长的市场需求，为进一步提升公司产能，扩大公司的市场份额和盈利能力，公司实施本次募投项目，这将有效缓解现有产能不足的局面；与此同时，提升储能逆变器、新产品的生产能力，优化收入结构，进一步增强公司盈利能力；提高生产自动化程度，提升生产效率和产品质量保证能力。”

中国新能源电力投融资联盟秘书长彭澎在接受《华夏时报》记者采访时表示，光伏市场需求非常稳定并且还在持续扩大，相关制造业企业仍在继续准备扩产，同时，光伏技术路线也一直进步，下一轮是HJT还是钙钛矿，目前不同的企业都做出了自己的选择，从而需要新增产能支持。

不过，锦浪科技“年产40万台组串式并网及储能逆变器新建项目”预测毛利率为32.41%，略低于阳光电源“光伏逆变器等电力转换设备”毛利率(34.97%)及固德威“光伏逆变器”毛利率(36.45%)。

扩大市场份额

锦浪科技此次扩张的一个重要原因还在于扩大市场份额。

锦浪科技创建于2005年，专注于分布式光伏发电领域，为一家专业从事分布式光伏发电系统核心设备组串式逆变器研发、生产、销售和服务的企业，是一家以组串式逆变器为最大主营业务的A股上市企业，由于分布式光伏在国外率先起步，应用普遍，锦浪科技的收入超过7成来自国外。

自 2019年3月挂牌上市之后，锦浪科技品牌知名度和影响力得到进一步提高，市场竞争力不断提升，经营业绩不断提高，2019 年全年营收相较于上市前2018年度增长 37.01%，增幅快速扩大。2020年上半年，锦浪科技归属于上市公司股东的净利润为1.05亿元至 1.3亿元，比上年同期增长238.86%至319.54%。

“新冠疫情对公司造成了一定的压力和影响，但在公司的积极应对之下，公司的产能迅速提升，国内外市场占有率持续增加；同时，近期海外市场需求快速恢复，报告期内归属于上市公司股东的净利润大幅增长。” 对于业绩上涨，锦浪科技表示。

锦浪科技的股价更是节节攀升，从上市时的26.64元/股上涨至8月4日收盘时的93.49元/股上涨250.94%。“锦浪科技股票大涨，一方面作为新上市的公司，二是业绩表现较好，叠加股市行情高涨的时间节点，这样的涨幅还是一个正常的优质制造业企业的上涨幅度。”彭澎表示。

逆变器行业空间广阔，“光伏行业增长+替换需求”双轮驱动，预计2025年全球逆变器市场将达到180亿美元。据BNEF数据显示，2011-2019年全球新增光伏装机量CAGR为19.4%，2019年全球光伏装机量达到120GW，其中分布式光伏34.1GW，占比28.4%。预计2025年光伏新增装机量可达到205GW，其中分布式预计新增64GW，占比31.2%，组串式逆变器受益于分布式蓬勃发展，行业渗透率有望进一步提升。

不过，逆变器市场群雄四起，格局也在不断发生变化。华为早于2013年进入光伏逆变器市场，打破了阳光电源(300274.SZ)一家独大的市场，今年4月10日，上能电气(300827.SZ)也登陆资本市场，进入快速发展期。在国内市场以及国外市场持续向好的情况下，国内外众多新兴企业尝试进入光伏产业，锦浪科技所在组串式逆变器行业面临着日趋激烈的竞争，扩大生产规模，从而进一步提高市场份额和占有率，进一步增强盈利能力势在必行。

彭澎分析，华为的进入与逆变器的快速发展关系并不大，逆变器需求量与组件的安装量相匹配，与此同时，逆变器也是一个传统的光伏设备，技术路线等革新较少，仅在效率等方面进行优化。

江亚俐则表示，华为确实给逆变器行业格局带来了很大的变化，作为年出货量最大的逆变器供应商，同时也在逆变器技术尤其智能运维一块推动产业发展。

“逆变器行业本身并没有什么技术门槛，同光伏产业链其他环节相比，逆变器又由于涉及到不同国家电力市场要求，厂商分布更分散，从出货的角度，过去四年前十大厂商的市场份额从2016年90%下降到2019年79%，集中度有所下降。”江亚俐进一步分析。

对于为何密集扩张及华为对行业、公司的影响等问题，《华夏时报》采访锦浪科技相关人士，对方表示，目前处于中报准备期，不便回应。