兴业证券王德伦：四因素导致市场回调 “长牛”依然在

时间：2020-07-25 09:50:39来源：王德伦策略与投资

24日市场各大股指普遍回调，沪深300下跌4.39%，创业板指下跌6.14%。我们认为主要：

1)来自于外部风险的冲击，短期市场情绪较前期明显回落。

2)前期市场涨得过快、过急，获利盘较重，不少私募等绝对收益获利了结、落袋为安，短期影响市场资金面。

3)科创板近期面临短期解禁压力，对科创板等成长方向形成一定压制。叠加中报季临近，部分成长板块估值接近历史高位，投资者需要观察中报季业绩情况。

4)再融资新规发布后，最近相关定增方案中，对“18+6”战略投资者认定也存在一些担忧，部分产业链相关公司未来不确定性增加，使得投资者情绪有所回落。

展望后市，就像我们周报《理性对待“长牛”》、《拉长时间、降低斜率》等谈到的，理性看长牛，短期的调整，降低斜率，也能够让我们从2019年初提出的“长牛”走的更长、更健康。

同时，我们在2020年年度策略《拥抱权益时代》中国家重视、居民配置、机构配置、全球配置等“四重奏”，依然没有变化，而且市场正在一步一步验证着我们的判断。无论是居民理财资金，还是保险提高权益配置比重等政策催化。A股市场经历了30年的发展后，随着各项制度完善建立，投资者结构机构化特征凸显，我们愈发成熟、美股化特征凸显，全球最好的资产在中国股市，我们正在经历一轮“长牛”。

行业配置：“蓝筹搭台，成长唱戏”仍是主线。1) 经济逐步复苏，PPI环比转正，周期、中游制造一些细分景气链条有望持续受益，如工程机械、水泥、化工等方向。2)地产数据累计转正，把握我们在中期策略中推荐的地产链条。

对于高风险偏好的科技成长方向，待这段时间充分换手，业绩与估值更加匹配后，科技成长方向有望迎来唱戏机会。1)我们正处在新一轮科技创新周期中，结合中报，选择业绩与估值相匹配的大创新科技成长方向，如信创、云、新能源车、半导体链、创新药等机会。2)受益于本轮资本市场改革，作为重要载体的龙头券商。

风险提示：解禁减持风险