“牛市”鼓手持续唱多 大小股东趁机出逃

火热行情下，A股掀起了上市公司大股东减持潮，券商大股东们“逢高减持”的戏码再度上演。

根据Wind统计数据，7月1日~9日，7个交易日，券商指数涨幅达35.16%。与此同时，本月以来，多家券商发布了大股东拟减持公司股份计划。这其中，南京证券(601990.SH)第三大股东刚刚完成上一轮减持，就马不停蹄地公布了下一轮计划；而东方财富(300059.SZ)几乎在披露控股股东一致行动人减持计划的同时，又公告了发债融资相关事宜。

密集减持

据《中国经营报》记者统计，7月以来，至少已有9家券商发布了持股5%以上股东或其他大股东拟减持公司股份的公告。多数减持计划拟在半年内完成，同时大股东们多以“自身资金需求”为由，减持在上市券商IPO之前取得的股份，近5亿券商股将被减持。从减持频率来看，部分中小券商的股东“套现”心切。

7月14日晚间，华安证券(600909.SH)发布《持股5%以上股东减持股份计划公告》。根据公告内容，华安证券第二大股东安徽出版集团有限责任公司(以下简称“安徽出版集团”)拟通过集中竞价或大宗交易方式减持公司股份不超过2000万股，减持比例不超过0.55%。计划减持期间为2020年8月6日~2021年2月2日。

安徽出版集团对华安证券的上一轮减持发生在2019年10月11日~2020年4月8日，减持价格区间为6.30~7.65元/股。这一轮减持也踩对了节奏，减持区间内，华安证券股价上涨了21.92%。

近期华安证券不只被一家重要股东减持。根据6月下旬公告，东方创业(600278.SH)计划于2020年7月10日~2021年1月5日减持华安证券。此外，7月7日晚间，江苏舜天(600287.SH)公告称，2020年3月6日至2020年7月6日，公司通过集中竞价交易方式累计减持华安证券股票3395.69万股，成交金额2.93亿元。

从减持频率来看，南京证券第三大股东江苏凤凰置业有限公司(以下简称“凤凰置业”)也急于减持“套现”。7月9日，凤凰置业函告南京证券，2020年2月10日至2020年7月8日期间，其已通过集中竞价方式完成1月11日披露的减持计划，原计划交易区间为今年2月10日至8月8日。

此外，7月以来，还有红塔证券(601236.SH)、第一创业(002797.SZ)、国泰君安(601211 。SH)等券商纷纷披露股东减持计划。另外，券商概念股方面，东方财富、哈投股份、华创阳安(600155.SH)是被减持的对象。

一位市场人士向记者指出，大股东减持一般都是要套取资金，投入其他领域。目前整体上资金充裕，为了不让手里的资金贬值，机构通常都会把资金全部投入各个领域，甚至于加杠杆投资。但就股市来说，套现出来的资金(包括减持和质押)，一般都会投入实业。

股东们的信息优势

不过，从历史情况看，上市公司的“套现”计划也不一定每次都能如愿。例如，在东方创业抛出最近一轮减持计划之前，其还曾计划在2018年5月25日~2018年11月20日、2018年12月14日~2019年6月11日这两个时间段分别减持华安证券。但这两次减持计划并未最终实施，根据华安证券相关公告，东方创业第一次减持计划未实施，是因为“公司股票价格2018年5月25日至6月18日在最低减持价格附近波动，自2018年6月19日起至减持时间区间届满未达到最低减持价格，故在减持时间区间内东方创业未实施减持计划”。

关于第二次未完成减持的情况，华安证券公告内容称，因市场情况等因素，在减持时间区间内东方创业未实施减持计划。不过，根据Wind统计数据，第二次拟减持区间(2018年12月14日~2019年6月11日)，华安股价涨幅达24.02%。

从最近发布大股东减持公告的券商来看，其股价在减持公告发布后的几天内，有可能呈现下跌走势，但也不排除股价继续走高的趋势。

上述市场人士向记者指出，大资金进出个股发布公告的惯例，会对市场心理产生影响。而在实际的减持过程中，也会产生所谓的冲击成本，这种冲击成本会对原本的减持方案产生比较大的影响，甚至于导致减持失败。

他进一步分析，通常情况下，能够成功实施减持方案的，一般都是在趋势向下时进场，趋势向上时减持。“对机构来说，价格不是问题，关键在于套现。如果要顺着市场操作，在涨跌停板的限制下，很有可能无法完成相应的动作。”

在摩根士丹利华鑫基金数量化投资部王应林看来，相较于一般的投资者，公司的主要股东具有获取企业内部信息的优势，理论上也更加了解公司的经营管理情况和企业估值之前的匹配程度，因此主要股东的增减持行为将在很大程度上影响市场对上市公司发展前景的预期，进而直接影响上市公司的股价。“一般来说公司估值水平较高，拟增减持股份占流通盘比例越大，股东增减持行为对股价的影响也就越大。”

对于周期行情到来时，股东提前完成减持，或是同一股东短期内密集减持的操作，上述市场人士分析，金融市场的套现属于正常操作，减持节点也很微妙。比如，7月9日券商股被砸盘以后，往后再减持或许很难有人接盘了。“在大股东眼里，减持是第一要务，不一定减在最高点，只要不是最后一棒砸在手里就好，类似于击鼓传花的性质。”

股东减持与券商补血同步

这一厢，券商股东忙减持；另一厢，券商融资“补血”也在进行中。

7月9日晚间，东方财富发布《关于公司控股股东的一致行动人减持股份的预披露公告》。该公告称，公司控股股东的一致行动人沈友根先生(持股占公司总股本比例2.69%)，计划在自本公告披露之日起十五个交易日后的六个月内，以集中竞价交易方式或大宗交易方式合计减持公司股份不超过1.61亿股，即不超过目前公司总股本的2.00%。减持原因为股东个人资金需求。

7月13日晚间，东方财富公告称，公司第五届董事会第六次会议审议通过了相关议案，同意公司申请注册发行总额不超过人民币50亿元(含50亿元)的银行间债券市场债务融资工具。本次融资工具募集资金拟用于公司及下属公司偿还借款、补充运营资金、项目建设等符合国家法律法规及政策要求的生产经营活动。此外，上述会议审议后，同意同意子公司东方财富证券面向专业投资者发行公司债券，其中，非公开发行债券规模不超过人民币50亿元(含50亿元)，公开发行债券规模不超过人民币80亿元(含80亿元)。

“这种操作，对股东来说可能效果差不多，对公司层面却不同。减持之后，资金留在大股东手里，而不是给到公司，对公司本身并没有太大影响。而另一方面，融资(增持)却是把那180亿元实实在在留在公司里，对公司业务扩展有帮助。”上述市场人士指出。

另一方面，统计数据显示，今年已有海通证券、南京证券、中原证券、西南证券、浙商证券等9家券商拟通过定增募资总额不超过897.5亿元。

值得一提的是，除了部分券商股东计划于近期内套现，也有券商获得了股东增持。港交所网站信息显示，7月13日，中原证券第一大股东河南投资集团通过沪港通在香港以场内交易方式新增持中州证券(1375.HK，中原证券H股证券名称)315.3万股，持有股份数量占中原证券H股股份的8.19%。

就A股市场而言，机构认为，券商板块行情有望延续。

长城证券研究所非银分析师刘文强近日撰文指出，本轮券商板块走势源于流动宽松及银行获取券商牌照新闻所激发的做大资本市场机遇，目前处于走完估值修复，正加速享受市场成交量放大行情。其认为，券商有望受益于流动性相对改善、政策工具箱逐渐打开等政策带来的红利释放。节奏上，仍需密切关注肺炎疫情持续蔓延影响、中美关系波动、逆周期调节机制对资本市场所带来的影响。