惠誉确认了“BBB-”的印度斯坦石油公司;展望稳定

惠誉评级肯定了基于印度的印度石油公司有限公司（HPCL）长期外币发行人违约评级（IDR）。前景是稳定的。该机构还肯定了HPCL的高级无抵押评级以及“BBB - ”的杰出高级无抵押债务的评

级。惠誉对准其最大股东，石油和天然气集团有限公司（ONGC）的信誉概况。 ，基于我们的父母和附属评级联系标准。原子能机构在“BB”的“BB”中评估了HPCL的独立信贷概况（SCP），以将其作为印度最大的石油营销公司之一的地位，平均而且提高其炼油资产的复杂性和适度的金融个人资

料.Key等级Driverstrong与父母的战略联系：HPCL对ONGC的垂直整合策略以及HPCL的精炼能力以及其大型燃料零售网络的高度战略性，提高了onGC的下游集成，使公司印度（BBB- /稳定）第三大石油 - 加油营销公司。HPCL的投资也是最大的，母公司的母公司在2018年1月从该州收购HPCL中的51％股权。我们认为，如果子公司福利财务困难，欧金公司向HPCL提供了很高的卓越支持。重要的燃料供应商：HPCL有关于印度燃料营销的四分之一市场份额和第二大零售燃料网点。其每年2700万吨（MTPA）的炼油能力，其中包括11个MTPA的合资企业，HPCL-Mittal Leatther Limited（HMEL; BB /稳定），在未来12个月和账户内将增加到36 MTPA超过10％的印度炼油能力。截至2019年9月30日止六个月（1HFY20），HPCL售价约为1950万吨燃料，并提高了850万吨。我们预计HPCL根据其扩展计划将其在中期领先地位.LARGE CAPEX计划：惠誉预计HPCL在2012财年第23财富业的支本上达到6000亿卢比，以扩大和升级其炼油厂，同时还加强其零售和管道基础设施。我们预计这些投资将在长期内完善HPCL“炼油资产质量和商业概况”。但是，我们预计投资计划将在中期推出杠杆作用的杠杆作用。我们预测HPCL“S孟买炼油厂的能力将从7.5MTPA从7.5MTPA增加到9.5MTPA到2012年1月至1020年，并且在visakhapatnam炼油厂在2020年7月20日至7月20日至15MTPA上升到15MTPA。惠誉预计HPCL的独立炼油边距（GRM）将在2019财年的5.0桶中的FY20中跌至3.2桶。在1HFY20期间，HPCL的RPCL的炼油部分的GRM为每桶跌至USD1.9。由于中国强大的新供应，这符合该行业，原油价格的波动导致库存损失，而轻重的粗产值。然而，我们预计利润率将从2HFY20逐步改善，从强大的效益由于新的全球海洋燃料规定作为HPCL驱动的柴油传播在其精炼产品板岩中具有更高的中间馏分，符合要求。它的GMS还应该从完成现代化和炼油厂的完成和扩大的中期中受益，将纳尔逊复杂性指数从平均左右提高到10岁的10左右.HMEL削弱信贷指标：惠誉预计HPCL的净杠杆率 - 通过净调整后债务来衡量，运营EBITDAR，包括按比例综合的基础，以削弱和仍然超过2012财年和2019财年（2019财年：2.6倍）并通过FY23改善约3.5倍。杠杆的近期增加是由于HMEL的大量资本的加速度，用于设置1.2MTPA石化厂，通过在HMEL的FY21期间，在公司的相对较弱的GRMS中加强了相对较弱的GRMS。我们预计HMEL将从FY22提供优化，因为石化工厂启动运营。如果不包括HMEL的财务，则对FY20-FY21的杠杆杠杆杠杆的预期率约为0.7倍。我们认为HPCL在中期的信贷指标符合其SCP的“BB”，这也将其作为印度领先的燃料零售商之一的地位和其平均值而且提高其炼油资产的复杂性和规模。HMEL石化项目的稳定和盈利捐款延迟和/或HPCL在HPCL的扩展可以保持杠杆升高超过我们的预期，并可能压力HPCL的SCP。