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3月价格数据点评：“猪油”对冲 关注PPI超预期演绎

时间：2021-04-12 11:49:32来源：国海证券

投资要点：

事件 4 月9 日，国家统计局公布今年我国3 月份居民消费价格(CPI)和工业生产者出厂价格(PPI)数据。其中3 月CPI 同比上涨0.40%，预期为0.19%，同比增速较上月上行0.60 个百分点，环比下跌0.50%。3 月PPI 同比上涨4.40%，预期为3.31%，同比增速较上月上行2.70 个百分点，环比上涨1.60%。

点评

CPI 方面，3 月份同比增速由负转正。从食品项来看，依然主要受猪肉价格拖累。猪肉供给端的持续改善，叠加去年同期猪肉价格基数较高，使得猪肉价格同比增速持续回落。同时，非食品项中，主要受国际大宗商品涨价影响，能源类价格上涨显著。

PPI 方面，3 月份同比增速涨幅扩大。受海外复苏影响，国际大宗商品价格普涨，原油、黑色、有色价格持续上行。目前，生产、生活资料均出现不同程度上涨。

预计未来，PPI 仍有一定的上涨空间，并向下游传导，进而对CPI产生拉动作用。短期来看，猪肉进入下行周期将部分对冲输入型通胀带来的影响。但是，我们观察到本月CPI、PPI 均有不同程度超预期，未来主要关注PPI 上行对国内通胀的影响。

风险提示油价波动风险；“新冠”疫情反复

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