润晖投资：中国资产充满机会

长期投资，坚守价值，是很多人对外资最深刻的印象，近年来颇为低调的润晖投资也不例外。

“润晖投资专注于投资中国的二级市场，第一个客户就是斯坦福大学基金会，经过14年的发展，公司的客户现在已经遍布全球，管理规模超过600亿元，最让我感到欣慰的是，我们的客户都是机构长线资金，与润晖长期投资的理念非常契合。” 谈及润晖投资的发展史，润晖投资董事长李刚如此感慨到。

值得一提的是，正是润晖投资十余年坚守的长期投资理念，使其在面对A股牛年来的剧烈调整时更为淡定、理性。润晖投资董事总经理闵昱直言，近期的调整是股市此前大幅上涨的一种修复，从宏观数据来看，中国A股仍处于中长期的慢牛过程中，外资加配中国也将是一个长期趋势。

具体到投资方向，闵昱认为，中国资产充满投资机会，后续将重点关注消费升级、产业升级和产业整合三大方向。

“A股还在中长期牛市中”

牛年以来A股迅速进入调整状态，创业板指数跌幅显著，多只机构重仓标的遭遇重挫，不过在闵昱看来，这并非牛熊转换的信号，而是对前期过高涨幅的一次修复。

“早在2020年1月疫情暴发之前，A股已经演绎过较为火热的结构性行情，市场也在担心A股结构性估值有压力，不过随着中国抗疫取得较好成效，全球的流动性更为充裕，A股2020年走势整体持续攀升，到2021年初的时候估值已经达到了一个高点，因此调整是必然的，也是合乎逻辑的。” 闵昱直言。

有意思的是，闵昱不仅对调整较为淡然，其对中国股市的中长期表现更是充满信心。

他表示，从宏观角度来看，A股大概率处于中长期牛市中。原因在于三方面，一是中国的财政和货币政策都具备空间，中国经济将保持稳定增长；二是中国正从制造业大国转向制造业强国，且如今拥有全产业链优势，庞大的人口基数和工程师红利，在保有成本优势的前提下还拥有创新能力，因此中国长期具备制造业的优势；三是中国持续的对外开放吸引了海外资本持续涌入，居民对权益资产配置的需求也在提升，A股的微观流动性较为充足。

李刚也表示，海外投资者对中国未来3—5年的看法是非常一致的，即中国整体经济实力在不断增强，不仅是二级市场值得关注，PE/VC以及债券市场也充满机会，而且目前海外投资整体依旧低配中国，因此在市场具备估值吸引力时加配中国是一个长期趋势，海外投资者对中国资产的兴趣显著提升。

“机构集中持有优质个股是长期趋势”

谈及具体关注的投资方向，闵昱表示，目前全球证券市场估值整体处于较高的位置，横向对比来看，A股估值具备较强吸引力，其中消费升级、产业升级和产业整合三大方向需重点关注。在消费升级方面，润晖投资看好新消费、互联网服务和医药健康等领域的相关标的；在产业升级方面，则关注碳中和、智能制造、半导体芯片、新能源汽车等行业；在产业整合方面，润晖投资更重视农业行业、物流行业、服务等行业的机会。

“物业管理行业是一个非常好的投资方向，”闵昱进一步分析称，物业管理行业拥有1万亿的市场容量，目前前十大物业管理公司市场占比仅为11%，集中度有待提升，同时居民追求美好生活的脚步在加快，对物业服务的质量需求也会越来越高，因此行业中存在一些中期高成长的标的。另外，碳中和概念股在经过短期过热关注后，估值将慢慢回归基本面，这其中存在具备中长期投资价值的公司。

值得注意的是，润晖投资关注的投资方向也是很多机构投资者看好的领域，对此，李刚坦率地讲到：“随着中国资本市场愈发成熟，机构集中持有优质个股是个较为确定的长期趋势，而且全球投资者都将聚焦于主流品种，只是在具体标的上可能会有差异。另外，随着中国机构持股占比的提升，在未来大类资产配置的分析框架中，估值的重要程度将高于市场博弈的程度。”

对于市场调整后的持仓变化，闵昱透露，润晖投资希望买入持有3-5年能获得双位数回报的公司，因此市场如果调整到位，公司会更加明确地对具备高确定性的股票进行买入。