华宝基金闫旭：碳中和目标下的ESG投资实践

在碳中和目标提出、政策持续落地的背景下，绿色投资和可持续投资正在成为资本市场焦点，ESG投资理念正在被越来越多的投资人关注和认可。

为应对气候变化风险，当前全球已有20多个国家和地区提出零碳国家目标。去年9月，我国提出力争实现2030年碳达峰、2060年碳中和的目标，引起国内外广泛关注。

碳中和目标的落地，需要通过细分领域的政策落地予以支持。加快发展方式绿色转型，落实碳达峰、碳中和，将成为影响我国经济发展的重要因素。在投资中我们也越来越重视气候变化对未来中国产业结构产生的长期而深远的影响，从而带来产业发展路径的变迁，也引导着中长期投资方向。

ESG是环境保护(Environmental)、社会责任(Social)和公司治理(Governance)的简称。ESG投资倡导在投资决策过程中除传统财务指标外，充分考量环境、社会和公司治理因素。从全球来看，ESG投资已逐渐成为主流。2020年末，全球签署负责任投资原则(UN PRI)的机构已达3038家，同比增长28%；合计资产管理规模达103.4万亿美元，同比增长20%。海外资管行业对气候变化相关投资的重视，尤其体现在主权基金、养老基金等长周期投资机构中，国内在此领域的投资仍有较大提升空间。

落实到国内投资中，对ESG的推广依然要依靠机构形成体系的力量去推动。华宝基金一向倡导绿色、可持续和责任投资，公司近年来也一直是国内ESG投资领域的先行者。我们在进行基本面分析时发现，ESG中考虑的公司治理结构、发展战略以及对环境的重视，与价值投资理念相契合。而在基本面因素之外ESG增加了一个维度，帮助投资者去理解公司。所以我们从2017年开始，逐步将ESG整合到公司投研框架中，通过结合ESG因子和基本面研究来评估上市公司。根据对海外成熟市场经验和国内市场特征的研究，持续完善ESG投研体系和数据库，并着力开发与之配套的ESG系列基金产品。

在主动投资方面，由于我国当前经济发展阶段对环境保护的诉求较为强烈，我们率先将“E”的维度融入到投资决策中。通过行业分类、绿色评分、负面过滤和建立股票池的体系化投资流程，采用定量分析与定性分析相结合的方式，考量上市公司绿色的“成色”。再结合上市公司年报、企业社会责任报告等公开信息，挖掘在绿色实践及相关信息披露表现上较为突出的公司。在此基础上，我们设计、发行了主动管理的绿色基金。我们会更加关注企业在产品全生命周期，以及全产业链上的绿色解决方案和其未来实现碳中和的实施路径。在被动投资方面，我们采用指数跟踪策略，从编制逻辑清晰、历史业绩稳定的ESG指数入手，发行了国内首只MSCI ESG指数基金。同时，我们在投资过程中也会积极与上市公司就关键议题进行探讨，以推动上市公司更加注重气候变化影响，并提升气候变化应对能力。

通过对上市公司基本面叠加ESG表现的分析，有助于降低由环境、公司治理等问题导致的“黑天鹅”事件风险，从而有助于基金获取长期风险调整后的超额收益。同时，我们的投资视角符合碳中和的经济发展目标，契合全球可持续发展的价值观，投资者可以更直观地了解基金对社会的影响。展望未来，我们仍将会从产品设计、投资流程与方法体系等诸多方面继续完善责任投资产品体系与投资框架，为长期资产组合转换为净零排放做好准备，并促进责任投资在中国的发展。