铜周度报告：宏观和基本面混乱铜价压力增加

时间：2021-03-24 11:51:32来源：国投安信期货

上周铜市仍处于窄幅震荡之中，宏观面和基本面均表现混乱，铜价压力在增加，我们将LME关键支持位放在30均线8880关元。

一、关国经济前景乐观，宏观风险增加

随着关国1.9万亿关元刺激计划开始实施，还有疫苗的大范围种植，市场对美国经济快速恢复的预期升温，美国十年期国债收益率开始大幅上升，这也带动了美元的走强，虽然说美联储一再表态会将O利率维持到2023年，但市场的力量开始起作用，资金的回流无疑是对其它国家的冲击，带给市场巨大的不定性。市场向来有遇谣言而涨，遇事实而跌的特点，估计这会是未来市场最大的压力。

二、高价对消费造成冲击，铜价透支太多

春节后市场最大的特点是消费不足，即使已经进入3月底，市场也没有看到旺季的迹象，市场更多的是铜价上涨过快、过大给消费造成的冲击，到目前为止，占比最大的铜杆和电缆行业仍是开工率不足，订单也不多，甚至还有成品挤压的迹象。库存上也持续出现补库现象，最近连国外库存也开始增加。想想铜价从春节前的5.7万上涨到春节后的7万，上涨1.3万，上涨22%，去年9月份从5万涨到年初的6万，上涨20%，从5万到7万上涨2万或者40%，这么大的涨幅都是对疫情受控和美国经济复苏的提前体现，目前市场已经难有更好的预期。

三、供应端的不定性

2021年初，智利天气很差影响到产量和出口，从数据上看，智利1月份产量46.48万吨，下降0.63%。秘鲁1月份产量为17.6万吨，下降7.63%。秘鲁上周一进行了一周的罢工，也给矿的供应带来忧虑。受以上因素影响，铜矿加工费继续下降。上周降至36.7美元/吨。另外国内冶炼厂4、5月份大量检修也成为市场的支持因素。

我们这里要列的利空因素是：秘鲁朱斯塔(IMinaJusta)铜矿将于4月份或5月份投产。紫金的刚果Kamoa-Kakula地下铜矿开采项目将于2021年7月投产。原计划于2020年停止运营的Radomiro Tomic矿推迟到2030年，其2020年铜产量为26.1万吨。