酒店行业报告：REVPAR同比+238.5% 旅游需求释放助推酒店持续复苏

时间：2021-03-22 10:53:11来源：天风证券

疫苗推进+经济复苏+政策松绑，酒店需求持续恢复确定性强，把握行业景气度上行周期。国内外疫苗持续接种疫情逐渐控制，全球处于研发中的疫苗超过200 种，其中已有10 种疫苗通过第三阶段临床试验并获得承认。中国疫苗接种剂量位于全球第二，美国排名第一，印度第三；英国疫苗接种比例达到40.5%，美国为33.8%，中国为4.5%。

经济呈现持续复苏，中国消费已经强势复苏。1-2 月社零数据发布，社零总额同比增长33.8%，较2019 年同期增长6.4%。国内旅游政策限制松绑，不再设置75%的接待人数比例。随着清明五一小长假的临近，旅游需求持续释放，预计酒店板块景气度将得到提振。

清明五一小长假临近，旅游热度不断上升，航空酒店预定量显著增长。清明节调休后共放假3 天(4/3-4/5)，五一共放假5 天(5/1-5/5)。预定平台数据显示，清明假期国内机票预定量已接近2019 年同期水平，酒店预订量增长明显，同比增长4.5 倍；五一期间的酒店预定量较2019 年增长53%。

全国酒店需求同比大幅提升，Occ 作为先行指标同比大幅提升，ADR 同比涨幅略低，RevPAR 同比+238.5%。2021 年2 月中国大陆酒店需求增速为233.9%，酒店供给增速11.0%。RevPAR 为145.86 元(同比+238.5%，环比-9.9%，环比下滑系2 月为春节淡季且二次疫情爆发后出行管控力度较严)，ADR 为417.82 元/间·夜(同比+12.5%，环比9.4%)，Occ 为34.9%(同比+23.3pct，环比-7.5pct)。2021 年1-2 月累计 RevPAR 为154.62 元(同比+20.7%)，ADR 为396.83 元/间·夜(同比-8.2%)，Occ 为39.0%(同比+9.3pct)。

三大酒店集团持续复苏，RevPAR 同比+159.5%，中高端酒店房价快速回升RevPAR 恢复优于经济型。12 月RevPAR 为78.63 元(同比+159.5%，环比-29.1%)，ADR 为191.62 元/间·夜(同比-10.8%，环比-6.0 %)，Occ 为41.0%(同比+26.9pct，环比-13.4pct)。2 月份中高端酒店ADR 恢复程度高于经济型酒店，三线城市恢复度最优。其中，一线城市中高端和三线城市中高端表现较优，RevPAR 同比分别为+220.7%、271.9%。

风险提示：旅游市场不及预期，秋冬疫情再度局部爆发，国内外宏观经济增速不及预期。