研报评杭萧钢构：扩张产能提升规模效应 2020年或是公司新周期拐点

近日，由杭萧钢构股份有限公司(以下简称“杭萧钢构”，证券代码：600477)承建的保利和者时光印象府6#楼钢结构项目顺利完成首根钢柱吊装，标志着该工程正式进入钢结构安装阶段。

有分析指出，2021年是“十四五”开局之年，杭萧钢构工程实力强劲、订单稳步增长，充分展现出公司自有产能扩张、规模效应体现的特点。

开启自有产能扩张周期

杭萧钢构拥有钢结构工程专业承包一级资质，在重点工程钢结构领域实力同样强劲，先后签订亚运会运动员村、长沙国际会议中心、方太理想城、深圳海恒裕金融中心等重点项目，2020年前三季度，杭萧钢构新签工程类钢结构订单64.9亿元(不包括住宅类钢结构)，同比增长约10%。华西建材建筑近日在研报中判断，随着亚运会临近，以及长三角一体化建设加速，杭萧钢构未来2至3年EPC订单仍将保持稳定增长。

根据杭萧钢构官网信息统计，截至2020上半年，杭萧钢构在浙江、江西、内蒙、河南、河北等多个省份，拥有9个钢结构生产加工基地，合计产能95万吨左右。2020年10月至12月，杭萧钢构先后公告在安徽六安、海南洋浦以及浙江省(定增项目，45万吨产能)扩建3个基地。华西证券建筑建材团队发布的研报指出，上述三个项目投产后，预计杭萧钢构产能相比目前将提升100%左右。

华西证券研报同时认为，自有产能扩张的加速，将进一步凸显杭萧钢构的技术优势，同时也有利于杭萧钢构进一步提升规模效应，从而在行业扩容且集中度提升的背景下实现市场份额的提升。

“钢结构+电商服务”双轮驱动

在2019年以前，杭萧钢构主要业务包括钢结构、房地产销售及建材产品。2019年，杭萧钢构钢结构收入55.9亿元，占总收入84%左右。同年，杭萧钢构设立电商服务类平台万郡绿建，为绿色建筑产业生态圈内的供方企业提供宣传推广、销售服务和管理服务。2019年新签合同额达14.4亿元，未来杭萧钢构“钢结构+电商服务”双轮驱动的思路逐渐清晰。

行业供需向好，成本处于下降通道，杭萧钢构发展迎新周期。华西证券在研报中指出，目前钢结构行业供需格局向好，未来行业在扩容的同时有望实现集中度的提升，杭萧钢构EPC与加工均衡发展，未来两端有望相辅相成，并且产能再次进入到扩张周期，有望进一步巩固自身规模优势，重新回到上升周期中。

同时，杭萧钢构2020年起积极推动工业物联网建设，借助与战略合作伙伴的精细分工，配合产能扩张及智能化生产，杭萧钢构有望实现产能利用率的提升以及成本下降，进一步提升利润中枢。此外，杭萧钢构万郡绿建服务平台也有望成为公司成长新的一级，为杭萧钢构提供增长动能。

工业物联网推进 “自动化生产+精细化分工”带来竞争优势

杭萧钢构2019年年报中提出，加大技术人才投入，不断完善平台迭代，以大数据为核心，通过5G商用、AI人工智能、物联网、区块链等技术进一步应用与开发，奠定平台发展的核心竞争力。在增发公告中，杭萧钢构表示计划投资1亿元，用于智能制造、信息化管理平台项目。华西证券建筑建材团队认为杭萧钢构智能化、物联网化将带动公司成本下降。

首先，借助公司强大的战略合作伙伴资源，杭萧钢构有望实现精细化分工。杭萧钢构首创通过技术许可模式(成立合资企业，收入资源使用费并提供技术、品牌、管理)积累了大量战略合作伙伴，根据年报数据，2019年底杭萧钢构战略合作伙伴已达102家。华西证券建筑建材团队认为，杭萧钢构与其战略伙伴可以通过物联网方式，实现订单、生产信息共享，从而使每条线专注生产少数品类、减少人工使用、提高设备利用效率等；并且通过上下游一体化、参股授权企业一体化达到组织产能利用率及生产效率的最大化，并降低成本。

其次，智能化生产有望进一步降低公司成本。根据杭萧钢构年报披露数据，扣除可以转嫁下游的原料成本后，人工成本占加工环节成本的40%左右。如果杭萧钢构实现智能化生产，其单位人工成本有望大幅降低。此外，根据杭萧钢构增发公告披露数据，根据305个智能制造试点项目改造前后对比，智能化制造提高平均生产效率37.6%，能源利用率16.1%，产品研制周期缩短30.8%，产品不良率降低25.6%。

据悉，杭萧钢构此前还成立了工业互联网研究院，并着手现有生产线的改造。由于仅有极少数企业拥有类似杭萧钢构的战略合作伙伴，杭萧钢构推行物联网的先天优势较难比拟。

“十四五”的开局之年，华西证券建筑建材研究团队认为，2020年或是杭萧钢构新周期的拐点。