国投瑞银基金：长期持有固收+产品有望带来良好投资体验

今年来固收+产品成为基金圈里的“爆款”。Wind数据显示，截至12月22日，以偏债混合基金、二级债基为代表的固收+基金今年来平均收益率为7.96%，其中获得正收益的产品占比97%。对于固收+产品的运作及未来布局，近期国投瑞银基金会客室邀请了国投瑞银基金固定收益部总经理李达夫、产品及业务拓展部总经理欧阳高文分享了他们自己最新的观点。李达夫认为随着投资持有期拉长，固收+产品能够提高正收益概率，有望带给投资者更好的回报。欧阳高文认为在资产配置中，投资者可以添加固收+产品来降低组合的波动。

长期持有固收+产品投资体验好

对于固收+产品的投资范围，欧阳高文解释，一般日常投资中会遇到两类资产，第一类是包含利率债、信用债等固定收益类资产，其特点是波动较小、相对平稳，但收益空间有限；第二类是权益类资产，如股票、可转债等，具有波动较大、收益弹性高等特点。如果将两类资产进行组合，在固定收益类资产的基础上，加入一定比例的权益类资产，实现组合风险相对可控、收益弹性较大的效果。如二级债基、偏债混合基金，这些产品适合风险承受能力低、对收益有一定要求的投资者。

目前较多投资者会将银行传统理财产品与固收+产品进行对比，李达夫认为，资管新规下，传统理财产品会发展为净值型的产品，中长期看，固收+产品是在固定收益资产上，叠加风险收益特征有弹性的资产来达到资产配置均衡的效果，有望带来绝对收益回报，但过程中会有一定净值波动。从过往历史表现看，随着投资持有期拉长，固收+产品能够提高正收益概率，有望带给投资者更好的回报。

区别传统固收产品，固收+产品如何运作呢？李达夫进一步指出，主要看基金资产组合中是否配置了可转债、投资比例有多少，一般可转债投资范围在30%以内，可以归类为固收+产品，此外FOF、量化对冲型产品的资产构成与固收+产品接近。从表现形式看，目前也有部分固收+产品采用滚动开放期、持有期运作模式，一方面有利于基金管理人管理负债端，能够为投资者提供更好的投资回报。另一方面对于投资者而言，这种产品具有中长期的投资时间跨度，有望为投资者带来较好的投资体验。

配置固收+降低投资组合波动性

今年来固收+产品的规模迎来爆发式增长，分析其原因，欧阳高文认为，我国居民对收益预期稳定、风险较小理财产品的需求旺盛，过往国债、银行预期收益型理财产品占据市场较大份额，去年来银行理财打破刚兑、净值化转型过程中，投资者关注到公募基金的发展优势，结合固收+产品的风险收益特征，有望为投资者带来不错的投资体验感。

固收+产品如何实现资产配置的效果？李达夫表示这方面涉及到理论模型，一是均值方差模型，相当于风险预算管理，如在同样收益目标下，达到较低风险效果。二是全天候模型，根据所有资产风险收益波动情况，使得整个组合的仓位与波动率成反比关系。实际运作中，一般采用恒定比例配置方法及仓位中枢处理方法。同时固收+理念可以灌输在整个组合构建中，比如固收部分会采用三种方式，第一信用债券的挖掘，第二杠杆的增强，第三久期的增强。

对于2021年投资者如何布局固收+产品的问题，欧阳高文表示，第一从资产配置角度，投资者可以配置固收+产品来控制组合的波动；第二不同投资者可以根据自己的风险承受能力来选择固收+产品。站在国投瑞银基金角度来说，目前公司旗下部分债券型基金、FOF基金属于固收+类型产品。从未来产品布局上会考虑在固收+产品中加入持有期的设置，希望能给投资者更好的体验。