实锤！3万亿新发基金从哪来？“赎旧买新” 并非主力

今年公募市场可谓“扬眉吐气”，新发基金市场火爆，百亿级基金频频出现。

Choice数据显示，截至12月25日，全市场新成立1443只基金，合计募资3.11万亿元，创历史新高，高于过去3年总额。其中，股票型、混合型基金累计募资达1.93万亿元，逼近2万亿元“关卡”。

新发基金常伴随“赎旧买新”疑问，即新发基金规模是否来自存量基金赎回。中信证券研究部根据公募前10个月的数据进行测算，此轮基金发行热潮中，“赎旧买新”并非主因，而更多来自基金投资者的增量资金配置，“三万亿”新发公募基金反映金融资产再配置趋势。

“赎旧买新”情况缓解

中国基金业协会数据显示，截至2020年10月，公募基金份额合计为16.01万亿、规模合计为18.3万亿，相比 2019 年末份额增加2.32万亿、规模增加3.5万亿。同期，公募基金新发份额为2.5万亿，以此对应的净申赎份额为-2141亿份。

来源：中信证券研究部，数据截至2020年12月17日

中信证券研究部以“区间净申赎/区间新发基金”指标作为衡量“赎旧买新”的程度。据统计，2020年前10月，该比例为-8.4%；而 2019 年为-43.8%。因此，从 2020 年前10个月的情况看，此轮基金发行热潮中“赎旧买新”并非主因，而更多来自基金投资者的增量资金配置。

来源：中信证券研究部，数据截至2020年12月17日

从月度区间看，2020年1-4月为新发份额与净申购份额并驾齐驱，整体增量资金进入公募基金市场；5-9 月份存在一定的“赎旧买新”现象，尤其6月、8月较为明显。9 月之后现象缓解，尤其10月份以来已经呈现正流入。

此外，2020 年首发且已过封闭期的产品中，平均的规模留存率(封闭期后的规模截至2020 年9月)为61.4%。中信证券研究部表示，未来随着相关政策的落实，基金销售行为不断规范，规模留存率或将有所提高。

基金赚钱效应明显

业内人士认为，“赎旧买新”程度在今年得到缓解或与基金赚钱效应相关。

Choice数据显示，截至12月25日，年内3286只主动偏股基金(股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金)接近97%基金取得正收益，超36%的基金收益超过50%，年内收益率平均值为41.06%，中位值为44.02%。

年内翻倍主动偏股基金已达到49只，农银汇理基金赵诣“一带三”，所管理的农银工业4.0混合、农银新能源主题、农银研究精选混合，年内收益均已超过140%。此外，还有9只基金年内收益超过120%。相比2019年4只基金年内翻倍，2020年主动偏股基金可谓迎来大丰收。

数据来源：choice，截至2020年12月25日

将公募基金与股票进行对比，choice数据显示，截至12月25日，A股年内翻倍股有372只，涨幅为正个股占比为52.42%，年内涨幅超50%的A股仅796只，占比仅19.27%。

从胜率来看，公募基金基本完胜个股表现。华安证券研究所表示，偏股基金赚钱效应在2020年很强，越来越多的投资者秉承着“买股票不如买基金”的理念，市场去散户化进程加快，公募话语权的不断提高，长期利好A股市场投资者结构。