国内车市回暖预期上升 国际评级机构对中国车企评级趋稳

12月2日，乘联社发布的最新数据显示，在刚刚过去的11月，我国汽车日均零售量为6.2万辆，同比增5%，环比10月增长3%，较去年同期改善较大。在国内车市回暖预期上升的背景下，国际评级机构对中国车企的评级没有像市场担忧的那样进一步下降，而是趋于稳定。

两家车企标普信用评级转好，此前多家车企被下调评级

11月，标普报将中国一汽的评级展望从“负面”调整至“稳定”，同时确认该公司的长期主体信用评级为“A”；日前，在被标普放入负面观察清单7个月后，浙江吉利控股的评级状态最终维持原有BBB-，仅将展望调整为负面。

标普与穆迪、惠誉并称为世界三大专业信用评级机构。按照标普的评级机制，投资级别分为AAA、AA、A和BBB四个等级(后面带有的“+”和“-”代表其评级在同等级信用中的相对位置)该级别债券信誉高，履约风险小；而投机级别则分为BB、B、CCC、CC、C和D。投机级别信用相对更大，履约风险更大。以国内的股份制银行为例，招商银行和平安银行两家银行的信用评级均为BBB+，而城商行则大多在BB级及以下。

而“评级观察”与“评级展望”则是一对较容易混淆的概念。评级观察一般指在90 天内对于受评企业进行密切观察，可能开展负面评级行动，下调的可能性高达 1/2；而“评级展望”对于投资级企业来说，则指未来 12-24 个月内评级可能受到压力，但采取负面评级行动的可能性反而低于“负面观察”，评级下调的可能性下降到 1/3。

进入2020年，受汽车行业竞争态势和疫情冲击叠加影响，国际评级机构从今年一季度末开始，陆续对全球车企作出评级调整。例如，穆迪于今年3月25-26日对全球 20 家车企进行了统一的评级行动，其中5家直接下调评级，其余 15 家车企则被放入“评级下调观察”。

车市回暖利好国内车企评级，景气行情有望延续至明年

得益于国内疫情控制的成效，汽车市场从下半年开始回暖，多家车企的销售数据高于市场预期。以前述两家中国车企为例，中国一汽11月9日对外披露，公司今年1-10月累计生产整车297.95万辆，同比增长9.7%；累计销售整车301.12万辆，同比增长7.8%。标普指出，中国一汽优于预期的表现和市场持续恢复，将共同助力公司在2020至2021年保持盈利大致稳定并维持低杠杆率。

而吉利汽车今年前十月总销量为101.5万辆，已完成132万辆年度销量目标的77%。其中10月总销量为140,026辆，环比增长约11%，同比增长约8%。此后，标普将浙江吉利控股的评级状态维持原有BBB-，仅将展望调整为负面，发出转好的信号。这意味着在7个月的观察之后，标普认为不应该立即下调浙江吉利控股的评级，而是应该继续观察企业的表现，6-12个月后，再决定是否能够恢复稳定展望。

而国内汽车市场转暖的势头也在延续。中汽协数据显示，截至今年10月，中国汽车产销已连续7个月呈现增长，销量增速连续六个月保持在10%以上。乘联会也指出，由于目前宏观经济环境稳定，疫情因素也仅有个别苗头，因此对冬季出行的个性化选择带动购车的热情相对较高，目前的市场零售较强也带来经销商的销售信心稳定。

中信证券此前发布的研报指出，汽车消费刺激政策超预期，助推行业景气加速回升，预计2021年乘用车销量增速有望达到15%以上，迎来板块性投资机会。国内车市回暖预期的持续上升，或将对中国车企的信用评级持续改善奠定基础。