资本两极分化 在线教育头部企业竞争暗潮涌动

对于在线教育行业来讲，2020年无疑是一个非常重要的时间节点。年初突然暴发的疫情加速在线教育的渗透，之后的暑期招生大战进一步扩大了猿辅导、作业帮等在线教育机构的市场渗透率。然而，短暂的平静之后，在资本的助推下，在线教育企业进入新一轮的扩张。

《中国经营报》记者注意到，今年以来，猿辅导、作业帮、掌门一对一等在线教育企业纷纷拿到巨额融资。资本输血之后，在线教育企业纷纷从广告投放、清北名师低价课等方面抢夺用户。而近期猿辅导拿到G+轮融资后，作业帮也被传将完成新一轮融资。不难看出，资本加持、估值暴涨之下，头部企业排位战已经打响。

另一方面，与头部机构受追捧的热闹形成鲜明对比的是，当下在线教育行业投融资市场呈现出两极分化效应，行业洗牌加速，但头部企业更容易受到资本的追捧。“现在资本变得更加谨慎，更倾向于头部(在线教育)企业，因为小机构跑出来的概率不大。”拼图资本创始合伙人王磊说。

头部企业竞争加剧

11月5日，在线教育企业豌豆思维宣布完成由软银领投1.8亿美元的C轮融资。同日，豌豆思维还宣布与在线英语小班品牌魔力耳朵正式合并。豌豆思维本轮融资完成后，另一家在线教育行业的独角兽企业猿辅导或成为其股东。而在不久前，猿辅导宣布完成10亿美元，由DST Global领投的G+轮融资。

事实上，今年以来，在线教育头部企业纷纷获得资本的加持。除豌豆思维和猿辅导外，今年6月，作业帮宣布完成E轮融资，融资额度为7.5亿美元。

频频融资之下，在线教育再现资本盛宴。与此同时，在资本的助推下，在线教育企业也纷纷开启新一轮的扩张，头部企业的排位战也悄然展开。

在当前头部在线教育企业中，猿辅导、作业帮相互视为最大的竞争对手。二者均从拍照搜题工具起家，将K12在线直播大班课作为主要营收来源。另外加码扩张的还有在美股上市的好未来和跟谁学，好未来旗下学而思网校在行业内最早探索双师大班课，且具有母公司好未来巨大的资源支撑，跟谁学则深耕K12在线大班课，并实现了盈利。

在线教育头部企业的排位抢先从市场营销层面开始。记者注意到，除了常规的广告外，今年暑假，冠名或者深度植入热门综艺节目成为多家在线教育机构热衷的方式。猿辅导不仅成为综艺节目《最强大脑》独家在线教育合作伙伴，还与《人民日报》新媒体等平台推出免费直播课。另一家在线教育头部企业作业帮在独家冠名两档综艺节目《神奇的汉字》《汉语桥》的同时，深度植入热播综艺节目《向往的生活》，而且还成为人民日报客户端直播课的合作方。此外，跟谁学、网易旗下有道精品课等众多在线教育机构加大暑期招生的营销推广力度。

“猿辅导在线教育全国累计用户突破4亿人”“作业帮累计用户超8亿元”，充满火药味的广告语，也让猿辅导、作业帮在头部在线教育企业排位战中最受行业关注。二者作为目前估值最高的在线教育独角兽企业，在经历过拍照搜题、一对一辅导等业务摸索后，均将在线直播大班课作为主要业务模式。

二者不同之处在于，猿辅导依靠旗下小猿搜题、斑马英语等不同教学产品，形成产品矩阵，并投资素质教育机构火花思维、豌豆思维来扩大市场，构建企业护城河。作业帮则通过优化改版“作业帮APP”的方式深耕自有用户流量池，主打一站式学习服务，构建用户自适应的学习闭环。

从当前情况来看，猿辅导、作业帮头部机构的竞争还将持续。从融资额度来看，猿辅导吸金能力强大。截至今年10月底，猿辅导共进行三轮融资，总规模高达32亿美元，作业帮共进行一轮7.5亿美元的E轮融资。虽然在10月份市场传出作业帮新一轮融资的消息，但这并未得到企业方面的证实。

教育行业资深人士朱培元表示，对于在线教育企业来说，要么有足够大的规模，要么能够提升运营效率、实现盈利，占据一个就能够获得资本认可。但目前来看，居高不下的获客成本让在线教育企业盈利短期内难以看到，因此规模便成了第一位。

在规模方面，猿辅导、作业帮均实现了较大幅度的增长。根据作业帮对外宣布的数据，2020年暑期招生的付费课学员总数780万人次，同比增长超过390%；暑期正价班学员就读数超过171万人次，同比增长超过350%。另据了解，猿辅导2019年暑期长期付费数约为120万人次，2020年其长期付费数暑期达到160万人次、秋季超过210万人次。

对于在线教育行业来讲，2020年无疑是一个非常重要的时间节点。年初突然暴发的疫情加速在线教育的渗透，之后的暑期招生大战进一步扩大了猿辅导、作业帮等在线教育机构的市场渗透率。然而，短暂的平静之后，在资本的助推下，在线教育企业进入新一轮的扩张。

《中国经营报》记者注意到，今年以来，猿辅导、作业帮、掌门一对一等在线教育企业纷纷拿到巨额融资。资本输血之后，在线教育企业纷纷从广告投放、清北名师低价课等方面抢夺用户。而近期猿辅导拿到G+轮融资后，作业帮也被传将完成新一轮融资。不难看出，资本加持、估值暴涨之下，头部企业排位战已经打响。

另一方面，与头部机构受追捧的热闹形成鲜明对比的是，当下在线教育行业投融资市场呈现出两极分化效应，行业洗牌加速，但头部企业更容易受到资本的追捧。“现在资本变得更加谨慎，更倾向于头部(在线教育)企业，因为小机构跑出来的概率不大。”拼图资本创始合伙人王磊说。

头部企业竞争加剧

11月5日，在线教育企业豌豆思维宣布完成由软银领投1.8亿美元的C轮融资。同日，豌豆思维还宣布与在线英语小班品牌魔力耳朵正式合并。豌豆思维本轮融资完成后，另一家在线教育行业的独角兽企业猿辅导或成为其股东。而在不久前，猿辅导宣布完成10亿美元，由DST Global领投的G+轮融资。

事实上，今年以来，在线教育头部企业纷纷获得资本的加持。除豌豆思维和猿辅导外，今年6月，作业帮宣布完成E轮融资，融资额度为7.5亿美元。

频频融资之下，在线教育再现资本盛宴。与此同时，在资本的助推下，在线教育企业也纷纷开启新一轮的扩张，头部企业的排位战也悄然展开。

在当前头部在线教育企业中，猿辅导、作业帮相互视为最大的竞争对手。二者均从拍照搜题工具起家，将K12在线直播大班课作为主要营收来源。另外加码扩张的还有在美股上市的好未来和跟谁学，好未来旗下学而思网校在行业内最早探索双师大班课，且具有母公司好未来巨大的资源支撑，跟谁学则深耕K12在线大班课，并实现了盈利。

在线教育头部企业的排位抢先从市场营销层面开始。记者注意到，除了常规的广告外，今年暑假，冠名或者深度植入热门综艺节目成为多家在线教育机构热衷的方式。猿辅导不仅成为综艺节目《最强大脑》独家在线教育合作伙伴，还与《人民日报》新媒体等平台推出免费直播课。另一家在线教育头部企业作业帮在独家冠名两档综艺节目《神奇的汉字》《汉语桥》的同时，深度植入热播综艺节目《向往的生活》，而且还成为人民日报客户端直播课的合作方。此外，跟谁学、网易旗下有道精品课等众多在线教育机构加大暑期招生的营销推广力度。

“猿辅导在线教育全国累计用户突破4亿人”“作业帮累计用户超8亿元”，充满火药味的广告语，也让猿辅导、作业帮在头部在线教育企业排位战中最受行业关注。二者作为目前估值最高的在线教育独角兽企业，在经历过拍照搜题、一对一辅导等业务摸索后，均将在线直播大班课作为主要业务模式。

二者不同之处在于，猿辅导依靠旗下小猿搜题、斑马英语等不同教学产品，形成产品矩阵，并投资素质教育机构火花思维、豌豆思维来扩大市场，构建企业护城河。作业帮则通过优化改版“作业帮APP”的方式深耕自有用户流量池，主打一站式学习服务，构建用户自适应的学习闭环。

从当前情况来看，猿辅导、作业帮头部机构的竞争还将持续。从融资额度来看，猿辅导吸金能力强大。截至今年10月底，猿辅导共进行三轮融资，总规模高达32亿美元，作业帮共进行一轮7.5亿美元的E轮融资。虽然在10月份市场传出作业帮新一轮融资的消息，但这并未得到企业方面的证实。

教育行业资深人士朱培元表示，对于在线教育企业来说，要么有足够大的规模，要么能够提升运营效率、实现盈利，占据一个就能够获得资本认可。但目前来看，居高不下的获客成本让在线教育企业盈利短期内难以看到，因此规模便成了第一位。

在规模方面，猿辅导、作业帮均实现了较大幅度的增长。根据作业帮对外宣布的数据，2020年暑期招生的付费课学员总数780万人次，同比增长超过390%；暑期正价班学员就读数超过171万人次，同比增长超过350%。另据了解，猿辅导2019年暑期长期付费数约为120万人次，2020年其长期付费数暑期达到160万人次、秋季超过210万人次。

但在估值方面，猿辅导则一骑绝尘。胡润研究院发布的《2020胡润全球独角兽榜》显示，在目前的在线教育行业中，猿辅导以500亿元的估值位列中国首位，VIPKID和作业帮分别以300亿元、200亿元的估值紧随其后。

王磊对记者分析指出，从理论上来说，中国教育培训市场足够大，可以再诞生一家或者数家教育巨头企业，如果有头部企业能够脱颖而出，实现规模化盈利，那么能够促进整个行业的信心。

行业马太效应加剧

根据艾瑞咨询发布的《中国在线教育市场数据发布报告》，今年一季度在线教育市场规模为680.6亿元，K12培训占比提升至31.4%，预计2020年在线教育市场规模达4003.8亿元。

不过，虽然在线教育的市场规模在不断扩大，但是资本层面的热度在不断下降。据网经社“电数宝”检测数据显示，2019年，我国在线教育行业共发生融资事件150起，融资总额达115亿元。2020年1~5月，共发生了36起融资事件，呈现急剧下滑的态势。

另一方面，在线教育行业洗牌在加速，行业马太效应更加明显。与之前在线教育市场投融资趋势不同的是，更加向头部企业集中。猿辅导、作业帮等头部企业无论是从融资规模还是融资节奏来看，都更受资本的青睐。

香颂资本执行合伙人沈萌在接受记者采访时表示，在线教育再成为资本市场的热点，一方面是由疫情放大的在线服务需求趋势，另一方面是国内教育资源分配的不均衡与家庭对教育关注不断加强之间的矛盾。而猿辅导是国内在线教育的头部企业，同时大者恒大的优势明显。

“在线教育行业目前在资本市场变现退出的通道明显，因此对于资本而言是快速成长、价值放大、退出容易的行业。在线教育的消费者排他性很强，因此一旦形成固定关系就难以被打破。随着几个在线教育企业陆续登陆各地资本市场，其增长变现能力凸显，对资本的吸引力加大。”沈萌进一步分析道。

不过，在行业马太效应加剧的背景下，中小在线教育机构并不意味着没有机会。王磊表示，在资本向头部集中的同时，一些细分领域的机构还是容易受到青睐，主要是它们有特色，有一定的竞争壁垒，且做到了一定的规模，还是有一定的机会能够获得资本青睐。

记者注意到，主打素质教育的火花思维完成了2.5亿美元的融资，另一家主打素质教育的向日葵阅读也获得了鸿创基金的Pre-A轮融资。此外，对于一些中小在线教育机构来讲，通过产品与内容的深耕，打造内生长动力，来获取市场。

朱培元表示，在线教育业本质上是以优质师资、优质内容和教育效果为导向的产业，这么多年来很难出现一家独大的整合性巨头。因此，即便是资本偏好头部企业，深耕产品与内容的中小在线教育企业仍有自己的生存空间。