实际效果不尽如人意抄明星基金经理的“作业”还需谨慎

时间：1952-11-03 16:04:37来源：上海证券报

基金三季报曝光了明星基金经理的最新布局思路，“抄作业”风潮随之兴起。不少投资者试图通过抄明星基金经理的“作业”，来提升投资战绩，但实际效果往往不尽如人意。

近期，长江证券选取了4只知名的爆款基金，以其二季度十大重仓股数据进行模拟，得出了一份“抄作业”的结果。从组合收益率来看，除了1只爆款基金小幅超越同期基金外，其他基金的“抄写”效果远不如直接买基金，有的甚至出现亏损。

当然，基金重仓股中有很多标的涨幅颇大，一些基金抱团股更是惊人，但这无疑需要一点运气，并非常胜之道。以构建组合的思路，糅合投资理念、风险控制的基金经理投资，与普通投资者的投资方法相差很大。无论是时点的把握还是组合的配置，普通投资者无法全盘复制基金经理的操作，这才是最大的问题所在。

从时点的把握来看，基金经理三季度的重仓股并不一定会持有到四季度。比如在科技股投资上较为出名的信达澳银基金经理冯明远，其管理的明星基金信达澳银新能源产业股票二季度持有的欧菲光、立讯精密、歌尔股份、长川科技、风华高科，在三季报重仓股名单中不见了踪影。此前，该基金一季度与二季度的重仓股名单也相差较远。

不仅如此，在持有的过程中，个股遇到行业利好利空消息、突发事件、业绩披露时，容易出现较大的波动，而普通投资者的应对不一定和基金经理一致。“若普通投资者对股票没有深度了解，就会在个股突然下跌或者持续上涨的过程中拿不住好股票，最典型的例子就是某些白酒龙头股。另外，普通投资者也无法准确分辨基金经理的重仓股到底是用来长期投资的还是短期博弈的，要想复制他们的操作难度不小。”有基金经理对记者说。

从组合配置的角度看，普通投资者在关注基金重仓股的时候，容易忽略专业投资人的组合配置、分散风险的理念。长江证券分析师郑凯认为，除了季报披露时间滞后，基金的十大重仓股通常只占整体仓位的50%左右，剩下部分持仓未知。即便披露的前十大重仓股占比较大，但持仓排序靠后的个股未尝不是基金关注的重点，或只是因受限于个股流通市值不够大及基金的持仓限制，使它们未能进入前十大重仓股的名单。

实际上，靠隐形重仓股获得较大净值上涨贡献的基金经理不在少数。以兴业基金的基金经理腊博为例，从半年报十大重仓股数据来看，他管理的产品大多重仓了金融等板块。当被问及为何重仓这些板块却依然能获得超额回报时，腊博表示，他的持仓较为分散，前十大重仓股多为波动性较小的股票，而超额收益更多源于“腰部仓位”中的隐形重仓股。

如果看好明星基金经理的投资水平，相对于“抄作业”这种“山寨”模式，购买风险小、收益也不错的正版基金，“躺着”赚钱反而是一种更好选择。