调整不减热情 公募基金加码医药股

三季度以来医药板块有所回调，但公募基金对其布局的热情不减。近期，易方达、广发等基金公司相继发行医药生物主题基金；上市公司三季报也显示，医药仍然是公募基金重点挖掘的板块。有基金经理认为，医药板块近期出现波动主要是由于市场交易因素所致，行业基本面及长期发展逻辑并没有发生变化，投资机会仍值得期待。

公募基金增持医药股

医药生物板块上市公司今年上半年走势强劲，为投资者贡献了可观的投资收益。三季度(主要是8月上旬以来)以来，医药生物板块个股普遍有所调整，但最新公布的上市公司2020年三季报显示，医药生物仍然是公募基金重点挖掘的板块。

例如，健友股份(603707)获得了包谢治宇在内的青睐。据三季报，兴全合宜灵活配置混合型基金和兴全合润分级混合型基金在三季度分别增持了健友股份494.8万股和334.3万股。此外，兴全-有机增长1号资产管理计划新晋为健友股份前十大流通股股东，持股数量838.2万股。同时加仓健友股份的还有交银施罗德成长混合型基金、全国社保基金一零九组合。

备受瞩目的睿远基金不仅继续持有三诺生物(300298)，三季度还有加仓迹象。数据显示，睿远成长价值、睿远均衡价值三年持有期分别持有三诺生物2509万股和1673万股，占流通股的比例为5.69%和3.79%，而在二季度末的持股数量则为2278万股和1457万股。其中，睿远成长价值于2019年末出现在三诺生物前十大流通股东之列，如今持有期已近一年。

类似的还有，雪榕生物(300511)三季报显示，广发科技动力股票型基金持有雪榕生物350.4万股，新晋为雪榕生物前十大流通股股东，占流通股的比例为1.25%。此外，广发基金-平安银行-广发大中华投资资产管理计划1号也新晋为雪榕生物前十大流通股股东。持股174.71万股，占流通股的比例的0.62%。

智飞生物(300122)也在三季度获得部分公募基金增持。富国天惠精选成长和招商国证生物医药指数分别持有1100万股和1043万股，持仓市值达到15.3亿元和14.54亿元。两只基金均是在三季度新进前十大流通股东之列。而在二季度末，智飞生物前十大流通股东之列没有公募基金身影。

而获得公募基金增持的背后是医药生物板块公司业绩靓丽。健友股份三季报显示，今年前三季度公司实现营业收入21.58亿元，同比增长18.08%，实现净利润6.13亿元，同比增长36.69%。三诺生物今年1-9月实现营业收入15.3亿元，同比增21.5%；实现净利润2.49亿元，同比增长17.02%，扣非后净利增21.5%。

三季报显示，雪榕生物前三季度营业收入15.63亿元，同比增加18.43%，净利润2.17亿元，同比增加97.03%。智飞生物前三季度实现营业收入110亿元，同比增长44.14%；净利润24.8亿元，同比增长40.59%；以此计算，前三季度智飞生物营业总收入和归母净利均已超过2019年全年。

值得一提的是，也有医药股在部分基金减持的同时，另有一些基金则选择买入。如山河药辅(300452)，公司前十大流通股东中，共有7只公募基金，其中2只较二季度末增持，包括汇添富创新医药和交银施罗德优势行业，另外3只基金则有所减持，包括交银施罗德阿尔法核心、广发医疗保健、交银施罗德持续成长主题。此外，华夏平稳增长则在三季度新进前十之列。

与之类似的还有普门科技(688389)。数据显示，富国生物医药科技在三季度买入普门科技95.48万股成为第三大流通股东，富国低碳环保持有51.97万股较二季度末不变，但富国沪港深价值精选和富国沪港深行业精选则较二季度末均有所减持。交银施罗德数据产业持有普门科技259.65万股，较二季度末增持71.89万股，升至第一大流通股东。但二季度末持有255万股的第一大流通股东广发医疗保健则在三季度退出，博时基金旗下一只专户产品也在三季度退出。

财报数据显示两家公司的业绩也表现不俗。其中，普门科技2020年前三季度实现营业收入3.93亿元，同比增长31.29%；净利润9291.20万元，同比增长40.56%；山河药辅稍逊一些，前三季度营业收入37890.59万元，同比增加15.25%；净利润6836.65万元，同比增加9.88%。

广发基金策略投资部基金经理吴兴武分析指出，医药股前期出现了一定幅度的调整，主要原因有两个方面：一是医药股在今年前8个月累计涨幅相对比较大，估值处在历史偏高的水平；二是最近市场总体流动性比前几个月边际上有所收紧，导致医药板块出现一定程度的回调。他认为，医药行业的长期发展逻辑并没有发生变化，医疗行业长期发展的驱动力仍在持续。

公募基金热情不减

Wind数据显示，截至10月19日，过去十年，A股市场仅有的10只涨幅超20倍的股票中，有3只来自于医药生物行业。作为大牛股的摇篮，医药生物板块仍然被多位基金经理看好。国联安锐意成长基金经理呼荣权表示，从长期维度看，医药行业未来的成长空间很大，核心在于各个药品和器械的渗透率仍然很低，叠加企业创新能力的持续提升，更多需求会陆续被创造出来。

上海一基金公司基金经理也认为：“医药板块有望享受行业景气度高、个股业绩确定性强和估值阶段性回调带来的相对价值等多方面利好。医药行业的中长期景气度无需多言。目前来看，随着上市公司三季报的披露，医药行业个股业绩支撑凸显，行业内不乏业绩创出新高的个股。另外，随着8月上旬以来的阶段性回调，市场颇为担忧的高估值问题也得到缓解。由此可见，医药行业的机会值得期待。”

基金公司布局医药生物板块力度不减。近期，多家基金公司相继发行生物医药主题基金，如，中信建投基金9月24日成立了中信建投医药健康。广发基金于10月13日开始发行拟由吴兴武管理的广发医药健康，这是广发基金布局的第2只主动管理的医药主题基金。而10月19日发行的易方达医药生物股票基金，则拟由协和医学院博士、有9年医药行业投研经验的杨桢霄担任基金经理，专注投资于A股和港股通中的优秀医药生物股票。

值得关注的是正在发行两只基金。据了解，易方达医药生物的股票资产占基金资产的比例为80%-95%(其中港股通股票不超过股票资产的50%)，投资于医药生物行业证券的资产不低于80%。其所指的“医药生物行业”包括化学制药、中药、生物制品、医药商业、医疗器械、医疗服务等十余个细分行业。杨桢霄说，他会根据每个细分行业的景气度进行相应的配置，并根据市场变化做出动态调整。目前，由他带领的易方达医药生物研究团队已实现对以上细分行业的全覆盖，其长期积淀的研究成果将为投资决策提供坚实基础。

资料显示，杨桢霄是北大生物学学士、北京协和医学院生物化学与分子生物学硕士、博士，2011年加入易方达后便专注从事医药生物领域研究，熟稔医药前沿技术及产业动向，尤为擅长把握中观行业的结构性机会。作为工具型行业主题基金的管理人，他强调以获取相对于行业基准的超额收益为目标，为投资者提供风格清晰、有持续超额收益的行业配置工具，因此在宏观上基本不做择时，微观上则通过对个股的均衡配置来分散风险。

而广发医药健康拟任基金经理吴兴武，理学硕士，11年证券从业经验、5年基金管理经验；曾任摩根士丹利华鑫基金研究员、广发基金研究发展部研究员、权益投资一部基金经理助理。历任管理基金数7只，在任管理基金数3只，在管基金总规模175亿元。广发医药健康基金的投资组合比例为，股票资产占基金资产的比例为60%-95%，其中投资于港股通标的股票不超过股票资产的50%，投资于医药健康主题相关证券资产的比例不低于非现金基金资产的80%。

吴兴武透露，他目前比较看好细分领域有：一是创新药及产业链，二是医疗服务，三是高端的医疗器械、医疗耗材板块。其中，创新药能够提升患者在满足基本用药基础上的用药体验，政策一般也不会过多限制创新药的定价，因而创新药是医药企业长期发展的重要动力来源。此外，民营医疗服务机构能够提供更为差异化和优质的服务，也有较强的需求空间。而目前有很多高端的医疗器械还是外企做主导，但随着海外的医疗器械人才陆续回国创业，优秀的技术、工艺和产品被带回中国，外企高端产品进口替代的现象在未来的一段时间内会比较明显。

对于医药股出现的调整，工银瑞信医药健康基金经理基金经理谭冬寒表示，主要是由于市场交易因素，而不是基本面变化引起：一方面，前段时间美股的连续大幅下跌造成了内外盘共振；另一方面，A股市场的高估值消费股出现一定回调，市场似乎突然感到稳健成长类股票的估值过高，有释放压力的需求。整体来看，这些因素造成消费、医药和科技板块都出现显著的回调，而显然不是这些行业的基本面同时出现了问题。

关于医药估值问题，谭冬寒表示，目前医药行业基本面很好，一些细分子行业景气度很高，CXO、医疗器械等领域都出现了较多的中报超预期个股，且景气度延续至四季度的概率很大。从估值来看，医药股目前估值处于历史高位，与今年宏观经济环境较差而市场流动性较好有关，市场追捧中长期成长确定性高的标的，所以这类资产估值提升很多，但与海外医药股相比，A股优质公司并未显著泡沫化。