进一步提高上市公司质量 触发了一场“超级协同”

资本市场“牵一发而动全身”的枢纽力，近期又添了新注脚。

日前，国务院印发《关于进一步提高上市公司质量的意见》(以下简称《意见》)，加强资本市场基础制度建设，大力提高上市公司质量。笔者注意到，这份以“提高上市公司质量”为关键词的文件，至少“点名”部署了证监会、央行、发改委等15个部门和各省级人民政府在共计17个方面进行协同，粗略统计，至少涉及40余个省部级行政单位，如此阵容可谓“超级协同”。笔者以为，背后原因至少有三个：

首先，上市公司是实体经济的重要“肌体”，其质量不仅关系到资本市场生态体系的健康稳定运行，还关系到实体经济的高质量发展。

资本市场作为最重要的投融资平台，将市场主体和资金紧密的结合在一起。目前，我国上市公司数量已超4000家，总市值超过70万亿元，基本覆盖了各行业重点龙头企业和细分领域较强核心竞争力企业，是实体经济的中坚力量。同时，在投资端，A股市场连接着逾1.7亿投资者，投资者个人财富获得感的实现、投资风险防控都需要高质量上市公司。

由此再深入推演可以发现，上市公司的质量直接关系到“六稳”“六保”工作的落实。其中，“六稳”中的稳金融、稳外资、稳投资、稳预期与资本市场和上市公司直接相关；“六保”中的保基本民生、保市场主体、保产业链供应链稳定也是如此。因此，提高上市公司质量并不仅仅是资本市场的任务，也是中国经济高质量发展的“必备配置”。

其次，借助资本市场的资源配置功能，上市公司能够成为经济发展动能的“信号放大器”。

资本市场之所以被赋予“枢纽”定位，是因为其在资源配置中有着引导、撬动作用，可以吸引资金、技术、数据等生产要素广泛参与。落实“六稳”“六保”要求，能够强化逆周期调节，甚至是预先布局提前应对。

以上市公司宁德时代为例，上市之前该公司净资产不足265亿元(2017年年底)，但是两年多的时间后，已经可以拿出最高约191亿元投资产业链上下游的境内外上市公司。该公司变化的一部分原因，可以在资本市场来找寻。在2018年年报中，公司表示，在创业板挂牌上市提升了品牌影响力、公信力，丰富了资本市场融资渠道，完善了员工长效激励机制，首发募集资金的到位也为公司进一步提升研发、生产能力提供支持。此外，2020年，宁德时代为上马新产能已经在筹划非公开发行。

事实上，在资本市场，与宁德时代一样快速成长的优秀企业还有很多。因为，资本市场为其破除了发展资金不足的桎梏，提供了大手笔科研投入的可能，上市公司也就拥有了“超常成长”的可能，从而持续放大经济发展的新动能。

第三，上市公司进一步提质触发的“超级协同”，除了表明该项工作的重要性，也说明上市公司质量仍有明显提升空间、存在需要以合力才能解决的痛点。

笔者注意到，国务院对于提高上市公司质量的工作部署在持续升维。2005年，《国务院批转证监会关于提高上市公司质量意见的通知》已经成文，彼时的部署主要由证监会来落实。本次《意见》则是根据新时代加快完善社会主义市场经济体制的要求，对资本市场和上市公司的发展赋予时代使命，并强化了部门、地方政府之间的协同作用。这就类似于将数学运算中的“连加”改换成“连乘”，其最终实现的政策效果自然有望跃升。而且，这种跃升是市场非常期待、甚至于急需达成的。

例如，《意见》指出，支持国有企业依托资本市场开展混合所有制改革。国资委10月12日披露的最新数据显示，中央企业资产总额的约68%已进入(境内外)上市公司。但是，另有研究表明，地方国有资本证券化率仍然存在地域不均衡性，最低的仅为14%左右。由于地方政府才是地方国有资本的“最终控制人”，地方国有资本证券化率的提升显然需要“纵(有关部门)横(地方政府)”的合力拉动。

综上所述，笔者认为，提高上市公司质量需要资本市场贯彻新发展理念，加强基础制度建设；同时，也需要中国经济的每一个“发展因子”齐心协力。事实上，从4000余家上市公司到1.2亿户市场主体企业，从1.7亿A股投资者到14亿人口，在这场以上市公司进一步“提质”为契机、以中国经济高质量发展为目标的奋战中，并没有局外人！