2020年9月中国大宗商品市场解读及后市预测分析（附图表）

据中国物流与采购网数据显示，2020年9月份中国大宗商品指数(CBMI)为102.3%，指数连续四个月下跌，显示行业增速持续回落。各分项指数中，销售指数继续小幅上升，供应指数、价格指数有所回落。从本月指数的变化情况来看，虽综合指数继续回落，但随着旺季来临，终端需求正在平稳释放，市场销售增速加快，环保整治与环保限产力度加大，供应增速持续回落，市场供需更趋均衡，销售指数高出供应指数0.7个百分点，供应压力出现一定缓解，市场整体表现符合预期。10月份，随着环保政策高压常态化，国内经济继续稳中向好，市场信心明显增强，国内大宗商品价格行情或将表现为震荡趋涨的态势。

数据来源：中商产业研究院整理

一、商品供应继续回落

2020年9月份，大宗商品供应指数跌至102.3%，两连跌至近七个月以来的低点，显示商品供应增速持续回落。从各主要商品来看，本月各类商品供应均呈现增加态势，但大部分商品供应增速明显减缓。本月钢铁、铁矿石、原煤和成品油供应增速较上月分别有所减缓，有色金属、化工和汽车供应量增速较上月则分别有所加快。

来源：中物联

1、钢铁供应压力持续缓解

2020年9月份，钢铁供应量较上月增加1.6%，但增速减缓0.8个百分点，已连续三个月出现减缓格局。从市场情况来看，由于市场需求不足，加上之前原材料成本偏高，钢厂生产动力不足，9月份，钢铁行业PMI生产指数为46%，较上月下降3.3个百分点，连续3个月下降，继上月后继续运行在50%以下区间，表明当前钢厂生产有所下滑。据中钢协估算，9月全国重点统计钢铁企业累计平均日产粗钢213.66万吨，环比下降0.55%、同比增长6.73%；生铁189.62万吨，环比下降1.08%、同比增长4.82%；钢材199.93万吨，环比下降4.35%、同比增长6.5%。进入10月份，随着采暖季临近，限产力度或有加大，国内供给端压力有望继续得到小幅缓解。不过，近期原料成本有所下降，钢厂生产仍存在利润驱使，预计钢厂难以出现大规模减产，由此，10月份国内钢铁供应大幅下降的可能性不大。

2、铁矿石供应预期宽松

2020年9月份，国内铁矿石供应量较上月增加1.8%，增速减缓2.8个百分点，连续两个月出现减缓格局，这主要是因为近期外矿因部分港口检修发运量出现阶段性减少，但整体来看，国内铁矿石供应正在回归宽松态势。海关数据显示：8月份，国内进口铁矿砂及其精矿10036万吨，较上月减少1228.7万吨，环比下降10.9%。另据数据显示，9月14日-9月20日，19港口澳洲巴西铁矿发运总量环比减少231.1万吨，其中澳洲发运环比减少58.5万吨，巴西发运环比减少172.6万吨。全国45港到港总量2163.1万吨，环比减少303.5万吨。不过，随着港口检修的结束，当前澳洲、巴西铁矿石发运水平基本均已恢复至历年同期高位水平，到港量也保持在历史较高水平。而内矿方面，数据显示，全国126家矿山企业，266座矿山铁精粉日均产量43.17万吨，产能利用率为68.43%，保持历史高位水平，铁矿石内外矿供应方面均在逐步趋向宽松。展望四季度，在目前发运整体趋稳的情况下，有理由相信后续的发运水平能保持正常保持季节性摆动，而从四大矿山的季度销量水平看，四季度由于海运天气条件相对较好往往对应了四大矿的发运旺季，销量达到年内最高或次高水平，后续大概率将看到澳洲发运仍维持同比持平的高发运，而下半年增发压力较大的淡水河谷预计销量有望到达9000万吨以上来完成其年度目标，四季度澳、巴发运整体较为充裕。

3、煤炭供应整体偏紧

2020年9月份，煤炭市场供应量较上月增加0.9%，增速较上月减缓2.5个百分点，连续两个月呈现增速减缓的格局，显示随着进口减少，与此同时，受政策及强管控的影响，各地频繁出现停产限产的情况，国内煤市供应正在向整体偏紧的局面转化。1-8月份，我国累计进口煤炭2.2亿吨，同比增长0.2%，其中8月份，进口煤由6、7月份的正增长转为环比减少20.8%。由此来看，后几个月，我国煤炭进口量大幅增长几无可能。尽管近期因东北地区供应缺口较大，进口额度有所放开；但南方地区进口煤通关难度仍以趋严为主。进口煤配额的减少，国内煤矿、贸易商、铁路、港口、航运等各个生产和运输环节机遇再现。如果今年最后四个月，进口政策依旧维持现状，月均进口量将较上半年月均将出现800-1500万吨的减少。由此产生的运力缺口必将转至内贸采购来补充，主要来自环渤海港口。另外，从9月11日开始的全国煤矿大检查，叠加中秋、国庆“两节”将至，煤矿安全生产更加严格，煤炭供应偏紧。上个月连续两次掉道事故之后，铁路运输节奏放慢，日运量有所下降。恰逢检修之前给港口打库存之际，环渤海港口库存迟迟没有达到高位，对检修以及检修开始后的煤炭供应工作带来一定影响。目前，环渤海港口低硫煤货源依然紧缺，贸易商报价维持指数上浮报价。尽管天气降温后，南方民用电负荷下降，但水泥、化工等终端错峰生产结束后，开工回升，非电耗煤需求好转。港口及直达电厂需求良好，煤矿拉煤车明显增多，矿方仍有涨价计划。港口方面，随着价格大幅上涨，部分卖方又开始捂货惜售，此外，北方地区电厂开始增加冬储采购，铁路增加运力去直达电厂，流向环渤海港口资源受影响。整体来看，后期国内煤炭供给依然偏紧，短期内煤炭市场仍将偏强运行。

4、成品油供应增速减缓

2020年9月份，成品油供应量较上月增加3.4%，增速减缓5.3个百分点，显示受原油加工量减少的影响，本月市场供应压力有所缓解。据国家统计局数据显示，8月份，国内原油加工量为5947.4万吨，环比减少0.14%。当月汽油产量为1190.4万吨，环比增加1%，同比增加3.5%；柴油产量为1423.2万吨，环比减少5.8%，同比增加5.3%。从炼厂情况来看，武汉石化850万吨/年常减压装置检修推迟至10月中旬，另外云南石化全厂检修开启，1300万吨/年一次加工产能停工。济南以及齐鲁石化共计1550万吨/年一次加工产能继续处于检修状态，仅锦西石化700万吨/年常减压装置复工。综合来看，预计10月国内炼厂原油加工量将减少，成品油市场供应增速将会继续减缓。