休闲食品业整体增收 线上与细分赛道成亮点

综合类休闲食品企业是近年来A股市场的红人，受益吃货群体的消费带动，良品铺子、三只松鼠等行业龙头营收不断上升。截至今年8月底，三只松鼠、良品铺子、好想你、洽洽食品、来伊份、盐津铺子6家A股上市休闲食品企业均已披露2020年半年报。综合半年报来看，大多数休闲食品企业均实现营收增长。但受疫情影响，各家利润表现存在反差。

上半年，深耕线上、发力线下仍然是行业主题，线上业务更是为各家半年报增色不少。而休闲食品细分赛道成为各企业布局的新方向。三只松鼠开始构建子品牌矩阵，“铁功基”“小鹿蓝蓝”“养了个毛孩”“喜小雀”的搭建，为差异竞争提供了基础。良品铺子先后涉足儿童零食、代餐食品两个领域，为细分赛道竞争再添一把火。

二季度业绩恢复

今年第一季度，受疫情影响，休闲食品企业遭遇业绩下滑。随后，利用自身的电商渠道优势发力，休闲食品企业保证了二季度的业绩恢复。

上半年，休闲食品企业尽管整体营收实现增长，但半数企业净利润下滑。财报显示，来伊份上半年实现营业收入21.36亿元，同比增长4.85%；实现净利润1234.29万元，同比下降72.25%。良品铺子上半年实现营收36.1亿元，同比增长3.02%；净利润为1.61亿元，同比下滑17.56%。

在财报中，良品铺子表示，营收增长主要来源于线上渠道，净利润下滑主要是受一季度业绩下降影响。良品铺子2020年一季度净利润为8797.9万元，同比下降24.12%；二季度下滑趋缓，净利润为7294.1万元，同比下降17.9%。良品铺子称，公司在武汉地区门店较多，门店经营受疫情影响较大。在二季度，公司利润下滑趋缓。

中泰证券在针对来伊份半年报的研报中表示，今年以来，公司签约顶流、发布新鲜零食战略、加大品牌投入以重塑品牌形象，加快开店、提升同店收入、布局线上以发力全渠道建设，认为其经营边际改善明显，在规模导向下，公司有望迎来业绩拐点，驶入成长快车道。

值得注意的是，作为休闲食品行业首家突破百亿营收的企业，三只松鼠上半年的净利润也呈现下滑趋势。上半年，三只松鼠实现营业收入52.52亿元，同比增长16.42%；实现净利润1.88亿元，同比下滑29.51%。

发展坚果业务的洽洽食品与发展新品类的盐津铺子，上半年则呈现营收净利双增的状态。洽洽食品半年报显示，上半年实现营收22.94亿元，同比增长15.46%，净利润为2.95亿元，同比增长33.97%。太平洋证券发布关于洽洽食品半年报研报显示，洽洽食品第二季度收入增速、利润增速均略超预期，线上与海外市场仍然保持增速。

掘金细分品类

上半年，休闲食品企业开始在细分品类上发力，针对一定人群的零食产品，成为各企业的发展选择。

作为行业龙头，三只松鼠、良品铺子、百草味等企业的发展策略，或代表了整体行业的发展风向。消费品行业分析师吴晓鹏表示，在休闲零食快车道上，儿童休闲零食市场同样处在迅速崛起的时期，儿童已成为休闲零食的重度消费群体，这股消费力量不可忽视，因此成为众多品牌重视布局儿童零食的原因。

5月20日，良品铺子举办儿童零食发布会，公布首个儿童零食子品牌“良品小食仙”，并发布42款儿童零食。良品铺子还参与制定了《儿童零食通用要求》团体标准。5月25日，百草味上线儿童食品“童安安小朋友”系列，这是瞄准3-12岁儿童推出的儿童食品1.0系列，通过对有益营养元素“加法”及油、盐、糖、添加剂的“减法”，更适合儿童人群。6月19日，三只松鼠在天猫开设子品牌“小鹿蓝蓝”旗舰店，上架海苔脆、奶酪块等9款婴幼儿食品。

良品铺子在半年报中表示，在休闲零食行业，满足细分领域需求是当前产业升级的突破口。报告期内，良品铺子在儿童零食、企事业单位团购、健身零食3个细分市场分别推出“良品小食仙”“良品购”“良品飞扬”3个子品牌，为进军细分市场领域做准备。

三只松鼠则表示，上半年，公司新设松鼠云供、松鼠供应链、仓鼠物流、安徽云造、松鼠智供、华东供应链6家公司，进一步强化供应链、物流、科技、渠道等核心基础能力；还设立铁功基、小鹿蓝蓝、养了个毛孩、喜小雀4家全资子公司，切入方便速食、婴童食品、宠物食品和定制喜礼业务。

线上渠道发展迅速

伴随着消费升级步伐加快，零食行业发展步入快车道。商务部流通产业促进中心《消费升级背景下零食行业发展报告》显示：零食行业总产值规模呈快速上升趋势。从2006年的4240.36亿元增长至2016年的22156.4亿元，增长幅度达422.51%，年复合增长率为17.98%，根据预测，2020年零食行业总产值规模接近3万亿元。

今年年初，受疫情影响，线下渠道发展受阻，反而对休闲食品此前布局的线上渠道有所增量。财报显示，良品铺子线上收入在总营收中的占比为52.45%，线下收入占比为47.55%。其天猫旗舰店的直播销售同比提升458%，获客近百万，客单价同比提升近10%。对三只松鼠来讲，线上销售仍是重要渠道，第三方电商平台营业收入44.4亿元，同比增长11.05%，占营业收入的84.54%。

天风证券在研报中表示，三只松鼠拥有全品类、全渠道的成熟运营能力及体系建设，疫情期间，公司线上业务快速成长，线下门店运营提效升级，开店计划稳步推进。

今年上半年，为适应行业环境和消费者需求变化，来伊份在线上方面持续投入资金构建涵盖第三方电商平台、自营移动APP、来伊份外卖平台的全方位销售体系，同时在直播与内容电商领域发力。上半年，其线上电商实现营业收入3.28亿元，同比增长49.16%。

长城证券表示，今年4月，来伊份推出付费会员业务，黑金会员购物可享有特殊折扣、特殊服务等权益，以盘活存量优质客户，这意味着公司开始从流量思维转向用户思维，线上及加盟有望加速公司发展。

太平洋证券黄付生、蔡雪昱团队认为，休闲零食电商步入中速增长时期，三强格局稳定。龙头线上增速亮眼，线下布局推进。短期来看，休闲零食电商行业空间依旧存在潜力，随着品类调整等动作，预期净利率可有提升。