地方债发行提速 8月社融或将大幅增加

7月底财政部发文要求加快专项债发行进度后，地方债发行重回快车道，8月共发行地方政府债券11997.22亿元。单月发行规模仅次于今年5月，为历史第二高的月份。

由于地方债发行放量，机构预计，8月社融，无论是同比还是环比，都将出现大幅多增。天风证券预计，8月社融新增规模或将达到3.0万亿，多增主要来自政府债券。

8月地方债重回快车道

为给抗疫特别国债发行“让路”，6、7月地方债发行较少。在7月底财政部发文要求加快专项债发行进度后，8月地方债发行明显回升。据Wind统计，8月共发行地方政府债券11997.22亿元，其中一般债4797.93亿元(新增2901.22亿元、再融资1896.71亿元)，专项债7199.29亿元(新增6307.33亿元、再融资891.96亿元)。

按照月度发行统计，1月份发行地方债7850.64亿元、2月份为4379亿元、3月份为3875亿元、4月份为2868亿元、5月份为13025亿元、6月份为2867亿元、7月份为2722亿元。8月份地方债发行规模仅次于5月份。

另外，据国金证券统计，1-8月地方债累计发行49583.66亿元，其中新增债券37499.08亿元，占全年新增债券额度的79.28%，新增一般债券8530.41亿元，完成全年额度的87.05%，专项债券28968.67亿元，完成全年额度的77.25%，剩余均为再融资债券，发行规模为12084.58亿元。

7月29日，财政部印发《关于加快地方政府专项债券发行使用有关工作的通知》要求，合理把握专项债券发行节奏。对近期下达及后续拟下达的新增专项债券，与抗疫特别国债、一般债券统筹把握发行节奏，妥善做好稳投资稳增长和维护债券市场稳定工作，确保专项债券有序稳妥发行，力争在10月底前发行完毕。

国金证券分析指出，根据今年地方债新增限额，截至8月底，尚有1269.59亿元新增一般债和8531.33亿元新增专项债额度尚未发行，按照10月发完的计划，9-10月地方债发行将继续放量，月均新增地方债发行规模约5000亿元。

新增社融或将大幅增加

随着政府债券加速发行，8月新增社融或将大幅增加。天风证券预计，8月社融新增规模或将达到3.0万亿，多增部分主要来自政府债券，去年同期为2.20万亿，今年7月份为1.69万亿。此外，8月企业债发行有所恢复，预计净融资3000亿，股票融资预计700亿。8月直接融资预计合计达1.75万亿。

中信证券指出，在央行保持流动性工具净投放的状态下，8月整体政府债券发行节奏明显加快，而信用债发行也较7月有较明显提升。整体看，叠合对非标融资规模及企业在股票市场融资规模的判断，预计8月社融净增约2.62万亿，增速将继续环比改善，为13.0%，社融的年内高点或在四季度。

信贷方面，随着经济复苏，宽信用政策微调，信贷投放节奏有所收紧，增量信贷结构呈现改善，个贷及企业中长期贷款占比高，而收益率较低的票据贴现及企业短贷增长放缓。天风证券预计，8月新增贷款规模或达1.25万亿，去年同期为1.21万亿，今年7月份为9927亿。

广发证券表示，今年上半年，银行信贷大幅上升，背后有政策引导原因，也有终端利率下行趋势下，银行抢投放因素影响，随着这些因素消退，预计信贷增速会放缓，预计8月社融人民币新增贷款约1.38万亿元。