同成医药称主业毛利率持续上升存不确定性

日前，同成医药完成精选层挂牌申请的第二轮问询。其中，境外销售、毛利率等多个问题继首轮问询后被再度问及。

公司专业从事精细化工的应用研究和产品开发，目前已研究开发并构建了以溴系列和氯系列为核心的精细化工产品体系。公司此次拟募资用于“年产16万吨氯系列医药中间体和高端新材料项目”的第一期投资建设，包括新增氯系列产品4.3万吨和对邻氯甲苯系列产品5.924万吨。

专注精细化工产品领域

根据公开发行说明书，刘国先为公司控股股东及实际控制人。根据中国证券登记结算有限责任公司北京分公司出具的《前200名全体排名证券持有人名册》，截至2020年4月30日，刘国先持有本公司股票3076.61万股，占公司股份比例为37.57%。

自公司成立以来，专注精细化工产品研究与开发。截至目前，公司依托当地丰富的溴素、氢溴酸和盐酸资源，已开发构建了以溴系列和氯系列为核心的精细化工产品体系，并实现可循环、经济型、绿色化生产。同时，公司积极向下游产业链产品拓展(如公司在建的“年产4000吨表面活性剂及1500吨新型阻燃剂项目”)，以丰富公司产品体系及其应用领域。

目前，公司生产的溴系列产品主要包括溴丙烷、溴丁烷和2-溴丙烷等，氯系列产品主要包括1-氯丁烷、2-氯丙烷、1,4-二氯丁烷等。公司亦生产除溴系列、氯系列以外的部分精细化工产品，包括但不限于马来酸二乙酯等。除此之外，子公司浙江同成报告期内从事化工产品贸易业务。

公司产品广泛应用于酚醛泡沫塑料保温板材料、医药原料药及中间体、农药原料药及中间体、染料及中间体等应用领域。凭借优异的产品质量和产品成本及规模优势，公司取得了较为稳定的客户群体，已与韩国LG HAUSYS、日本北兴化学(终端客户)、湘中制药、赣锋锂业等海内外知名客户建立了良好稳定的合作关系，具有较强的客户优势。

华鑫证券认为，公司从事氯代烷烃和溴代烷烃生产经营多年，拥有自主研发的多项核心技术，在国内细分领域市场具有较强的竞争力。目前，我国精细化率为45%左右，而北美、西欧和日本等发达国家的平均精细化率达到60%至70%。未来，随着我国制造业和消费结构的不断升级，我国精细化工产品需求仍具较大的提升空间。

重视研发投入

2017年-2019年以及2020年上半年(简称“报告期内”)，同成医药业绩稳步增长。数据显示，报告期内，公司营业收入分别为2.72亿元、3.25亿元、4.21亿元以及2.08亿元；归属于母公司股东的净利润分别为2187.21万元、4342.7万元、6389.38万元以及3281.02万元。

报告期内，公司研发费用占当年营业收入的比例分别为3.50%、3.72%、2.67%和2.69%。公司称，公司的产品研发能力和生产工艺水平直接决定公司产品的竞争力、附加值和品牌溢价能力，是影响公司收入规模和盈利能力的重要因素。公司重视研发投入，有助于巩固公司核心竞争力并支持公司长期业务发展。

根据公开发行说明书，为增加公司高纯度氯系列医药中间体和高端新材料的产能，以满足市场巨大需求，公司拟在山东省寿光市侯镇化工产业园建设“年产16万吨氯系列医药中间体和高端新材料项目”。本次募集资金用于该项目第一期投资建设，包括新增氯系列产品4.3万吨和对邻氯甲苯系列产品5.924万吨。

华鑫证券认为，新增氯系列产品4.3万吨将大幅提高公司氯代烷烃产品产能产量，满足下游酚醛泡沫塑料保温板材料、农药、医药、燃料等领域日益增长的需求，提升公司的整体盈利能力。同时，新增对邻氯甲苯系列产品5.924万吨，生产过程中的副产品氯化氢可应用于公司氯系产品的生产，有助于提升公司产品综合利用率，进一步降低生产成本，发挥生产的协同效应。同时，公司新建项目将大幅扩张公司产品产能，有利于发挥规模经济优势，提升公司产品的市场占有率，巩固市场竞争力。

多个问题获二次问询

在第二轮问询中，境外销售、毛利率等多个问题被再度问及。

根据公开发行说明书，报告期内，公司境外销售收入分别为5060.10万元、6875.54万元、9570.83万元和6421.32万元，占当期主营业务收入的19.85%、22.40%、23.68%和32.08%，且部分产品在报告期内享受增值税出口退税政策。

问询函要求公司补充说明公司境外销售收入与海外数据存在正负差异的原因及合理性，2018年出口退税额占收比下降的原因及合理性。

公司回复称，报告期内，公司境外销售数据与海关报关数据基本匹配，差异率较小。产生的差异主要系公司向美国客户FMC销售产品的模式不同导致。相关产品需运抵至美国FMC指定地点后客户收货时确认收入，因此导致收入确认时点与海关报关时点存在差异。同时，结合报告期内各期主要产品出口退税率，以及当期免抵退税额与出口金额比例，报告期内公司出口免抵退税情况与公司境外销售收入基本相匹配，不存在重大异常情况。

根据公开发行说明书，公司报告期内主营业务毛利率分别为22.16%、29.14%、28.46%和27.50%。问询函要求公司结合行业情况，分析说明未来原材料价格及销售价格变动趋势，毛利率上升趋势是否可持续。

公司回复称，2018年和2019年公司主营业务综合毛利率较2017年上升主要系核心氯类产品和溴类产品销售毛利率上升所致。溴类产品和氯类产品销售毛利率上升则主要系公司综合考虑原材料价格上升、市场供需情况调整提高了产品售价。但由于直接材料成本及制作费用持续上升，加之运输费用及包装费自2020年1月1日起计入营业成本等因素，公司2020年1-6月氯类产品和溴类产品销售毛利率的下降，导致当期毛利率整体略有降低。

公司同时提示，结合公司产品主要原材料价格变动趋势、主要产品销售价格变动情况、市场其他竞争因素，公司主营业务综合毛利率上升趋势的可持续性具有一定的不确定性。如公司不能及时将原材料成本上升的影响及时转嫁于下游客户，或未能有效改进生产工艺、提高生产效率以持续保持产品较强的竞争优势，未来不排除出现市场竞争加剧、上游原材料价格上升过快等情形，会对公司主营业务毛利率产生不利影响，进而带来公司主要产品毛利率波动的风险。