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长江策略：关注低估的周期成长股 金融板块优选券商地产

时间：2020-08-11 09:49:37来源：长江策略

报告摘要

1、经济修复持续确认，中上游工业品量价齐升，竣工预期强化，消费意愿回升。

2、风险扰动下，结构重于总量。中期，剩余流动性牛市依然是主逻辑。

3、“风格再均衡”是关键词。增配低估值周期成长股，大金融中优选券商地产。

周度交流：“风格再平衡”的中观线索

近期市场风险扰动加剧，风格平衡在持续。短期，我们依然强调结构重于总量的配置思维。本周，我们梳理了一些进一步支撑风格平衡的中观线索供投资者参考。

1、短期：上周市场情绪热度结构性分化，军工、有色、休闲等少数行业上涨，市场宽度大幅收窄，警惕短线趋势的波动。截至上周五，我们构建的情绪指标CJDI(扩散指数)读数下降，全A CJDI下降6pct至66%。部分热门板块交易热度已至极热状态，同时需警惕市场宽度收窄后的趋势波动。

2、风格平衡仍将延续：中观层面来看，工业品量价齐升的现象在扩散，居民消费意愿也在稳步回升。1)宏观方面，制造业PMI连续5个月维持在扩张区间，高频发电耗煤数据持续抬升，地产销售供需两旺。2)上游原材料方面，铁矿石、钢材、涤纶长丝等多品种涨价趋势明显。3)竣工链方面，领先指标强劲。玻璃库存去化过半，价格已至历史同期高位。4)中游机械方面，挖机、重卡、机器人等品种量价齐涨。5)消费方面，居民消费意愿回升，爱马仕、欧莱雅、迅销等核心品牌增长强劲。

3、中期观点：维持战略看多。剩余流动性框架下，中期维持牛市判断。

行业配置：关注低估的周期成长股，金融板块优选券商地产

国内大循环推进或提升市场对低估值风格关注度，前期已有较多低估值周期成长股表现优异，风格收敛仍在进行。建议增配周期成长股，大金融中优选券商地产。

主题配置：短期关注金价上涨，持续关注国改的深化

短期关注金价上涨，年度层面积极关注有股权激励意愿及方案的上市国企。

风险提示：

1、经济增速超预期下滑；

2、市场风格超预期调整。

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