央行开展100亿元逆回购操作 地方债增量或为本周资金面主要扰动

核心提示：本周逆回购到期回笼压力不大，地方债增量发行或为资金面的主要扰动因素。随着税期临近，资金面或也将有所收敛。业内人士预计，央行将根据短期资金面承压情况适时适度开展公开市场操作，维人民银行10日早间发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，今日以利率招标方式开展了100亿元逆回购操作。因无逆回购到期，当日实现净投放100亿元。本周公开市场有100亿元逆回购于14日(周五)到期，原本于15日(周日)到期的4000亿元MLF资金因遇节假日顺延至17日(周一)回笼。

本周公开市场流动性到期回笼压力不大，地方债增量发行或为资金面的主要扰动因素。兴业证券鲁政委表示，本周地方债计划发行3849亿元，同业存单到期规模4002亿元，发行与到期量规模均较大，或对资金面形成明显扰动。

此外，本月税期因周末原因顺延至17日，但随着税期临近，资金面或将有所收敛。业内人士预计，央行将根据短期资金面承压情况适时适度开展公开市场操作，维护市场稳定运行。

回顾上周，央行自周一起开始暂停逆回购操作，直至周四均保持静默，周五开展100亿元逆回购操作，公开市场合计净回笼流动性2700亿元。当周资金面整体呈平稳宽松状态，流动性基本无忧，长短期限利率略有分化。

具体来看，上周资金利率先下后上，整体较前一周有所下行，或主要由月初资金面季节性宽松所致。上周隔夜Shibor报收于2.0570%，较前一周上行26.9BP；7天期Shibor收于2.2050%，较前一周下行3.1BP；DR001均值上行11BP至1.77%，DR007均值下行11BP至2.08%；也进一步验证了资金利率保持在2.20%附近是央行的合意水平。

综合来看，近期央行操作呈现出“收长放短”的特征。首先，央行已连续4个月缩量续作到期MLF资金；其次，自5月定向降准落地后也没有再进行降准操作，逆回购成为近期央行调节资金缺口的主要方式。

兴业证券研报指出，当前央行对中长期流动性投放持谨慎态度，主要以逆回购方式平滑资金面，流动性维持松紧平衡，央行稳定短端资金面、边际收紧中长期流动性投放的倾向明显，预计后续央行将根据短期资金面承压情况合理展开公开市场操作，维护市场稳定运行。

值得一提的是，央行行长易纲9日表示，下半年我国经济增长将延续复苏的态势，全年有望实现正增长。货币政策要更加灵活适度、精准导向，切实抓好已经出台的稳企业保就业各项政策落实见效。这也是继3日央行召开下半年工作会议，6日发布二季度货币政策执行报告后，一周之内第三次对货币政策进行表态。

10日，国家统计局发布的数据显示，2020年7月份，全国居民消费价格同比上涨2.7%；全国工业生产者出厂价格同比下降2.4%，环比上涨0.4%。

市场人士认为，综合来看，7月我国CPI同比涨幅只是略有扩大，短期内对货币政策的制约不大，而PPI同比降幅继续收窄，证明我国经济发展仍持续向好。展望下半年，央行将根据经济金融基本面的变化预调微调，在公开市场流动性投放上或将继续保持“收长放短”的特征，降准概率进一步降低，以配合财政支出，保持流动性合理充裕。

在资金面平稳状态下，10日上海银行间同业拆放利率(Shibor)整体波动不大，其中，隔夜Shibor上行7.2BP至2.1290%，7天Shibor下行0.3BP至2.2020%，3个月Shibor下行0.2BP至2.6010%。