非标融资变局：“金交所”工商注册一年新增89家

“产品收益率比信托高，钱直接打给融资方，国资背景，靠谱。”近日，一位理财师向《中国经营报》记者推介一款金交所产品时表示。

无独有偶，6月下旬，微信公众号“经开发布”曾发布一篇《经开区政府平台债火热发行，年化收益率高达7%！》的图文，推介“张家口城改投资2020债权资产”产品。

上述现象透露出，目前部分城投公司尤其是区县城投仍面临融资压力。而诸如上述提及的债权类产品，通常先在金交所登记备案、挂牌转让资产后，再由资产管理公司、投资管理公司、有限合伙企业等第三方机构受让，最后向个人投资者募集资金。

“在金交所登记备案，是为了规避非法集资的风险。”一位业内人士透露，金交所则通过“场内挂牌、场外交易”的模式“避险”。“他们的态度是只做合规备案，融资方还不起钱跟我没关系”。但值得注意的是，通道费率却在提高，从原来的1‰2‰变为3‰5‰。

融资成本最高可达15%

记者通过网站检索发现，市场上的定向融资计划、政府平台债、债权资产等项目，融资主体一般为地方平台公司，尤其是中西部地区的区县级城投平台，年化收益率普遍在8%10%之间。

上述理财师所推荐的产品系“四川秦巴新城投资集团有限公司应收账款收益权项目”(以下简称“四川秦巴城投应收账款项目”)，一年期的预期年化收益率为8.5%9.5%，两年期的预期年化收益率为9.0%9.9%。该项目起投金额20万元，所募资金用于该市体育中心建设项目。

以认购一年期、50万元金额为例，合同的年化收益率为9%，销售机构给投资者返还3.5%，即在打款后立即返还1.75万元。也就是说，投资者这笔50万元的投资，年化预期收益率实际高达12.5%。

“高收益率，再加上销售费用、通道费用等，部分项目的融资成本可能高达15%。”一位从事金交所政信类融资业务的资深人士对记者分析，资质好的项目可以找信托公司做，政府定融项目很少有评级AA的主体参与，最多有个评级AA的平台公司担保，所以融资成本不会低。

“今年地方财政还是比较困难。虽然金交所定融的资金很贵，但是我们不得不发。”某西部地区城投平台内部人士表示。近日，云南一个县城投公司总经理接受媒体采访时也提到，作为无AA评级的城投公司，无法发债融资，并且商业银行的债务置换又由于无抵押品而做不成。

财政部数据显示，上半年地方一般公共预算本级收入为51829亿元，同比下降7.9%；地方政府性基金预算本级收入为29888亿元，同比增长0.3%，但增速较去年同期大幅下降。

不过，也有地区开始“喊停”高融资成本的项目。此前，江苏多地要求城投融资成本不超过8%；云南要求所有省属国企必须严控新增债务，不能新增利率高于7%的债务。

金交所方面也有类似情况，比如广西百色开发投资集团有限公司(以下简称“百色开投公司”)5号债权产品。“目前这个项目暂停打款，当地国资委要求把高融资成本的项目都停了。”上述理财师告诉记者。

对于项目暂停募集的原因以及后续的融资方式，记者以投资者名义致电百色开投公司获悉，该公司确实在收紧高成本项目，后续预计会考虑发企业债等方式融资。

据记者了解，该产品在天津金融资产交易所(以下简称“天金所”)登记备案，融资规模为9000万元，资金用于补充发行人的流动资金。产品期限12个月，30万50万元的预期年化收益率为9%；50万100万元、100万300万元以及300万元以上的预期年化收益率分别为9.2%、9.5%和9.8%。

三方避险博弈

有资本涌入的地方，总能热闹一阵，也总是有利可图。

记者注意到，当前市面上的定融计划、债权产品，除了在天金所、安徽省金融资产交易所等金交所登记备案外，各类产权交易所、资产交易所也介入其中。比如，前述提到的四川秦巴城投应收账款项目则是经西藏产权交易中心登记备案。

另一个“潼南工业园区南区标准厂房建设工程项目”，则是在深圳文化产权交易所登记。该产品募集资金规模不超过1.5亿元，20万元起投，预期年化收益率为8.3%9.0%。

记者致电深圳文交所官网挂牌业务的座机咨询，对方确认该项目确实在深圳文交所登记备案，“我不负责这一单业务，所以不太清楚登记备案后对方要做什么业务。一般来登记的都是有需求，比如金融类的融资需求，必须要审核过才挂牌。”

在第三方信息平台天眼查上，记者以“金融资产交易中心”为关键词，选取“成立1年内”，搜索结果有89家公司。例如，成立于2020年4月13日的吉安联合金融资产服务中心有限公司(以下简称“安吉金交中心”)，注册资本5000万元，无实缴资本。其经营范围包括“金融资产和金融产品登记和结算；金融产品包括但不限于企业债、私募债、公司债、收益权转让类产品、理财计划、企业直接融资类产品、金融相关产品和业务的咨询及信息服务”