穆迪将塔塔电机降级到BA3;展望消极;库存下降3％

穆迪的投资者服务已经降级了Tata Motors Limited“S（TML）公司家庭评级（CFR），并将公司的高级无担保仪器从BA2留

给BA3。展望仍然

是负面
影响。”展望“仍然是负面的。”降级反映了持续恶化“的展望。 TML的信用简介，弱于预期的信贷指标 - 通过其100％拥有的子公司捷豹路虎的表现疲软，我们预期比我们以前预期的自由现金预期的时间更长返回积极的领土，“何小姐副总裁兼高级信贷官员，

截至2019年3月份的财政年度（2019财年）的信用度量，比穆迪的先前期望显着弱合并债务/ EBITDA杠杆率为5.3X，调整的EBITA边距仅为0.9％，突破了早期的BA2评级的降级触发。虽然公司的重组努力应防止其信用度量的进一步恶化，但穆迪预计杠杆率将仍然存在于5.0倍，Ebita Milgins弱率下降，3％以下，而现金流量将至少在未来18-24中保持负面几个月。“TML的负面展

望主要反映出与在竞争的较高的经营环境驱动的被削减的经营环境中与JLR的运营及时的及时变出相关的执行风险，这是”无交易“Brexit的潜力，以及美国关税的可能性，“历史，他也是穆迪的罗姆迪分析师的TML。”此外，印度汽

车部门也面临着由于产能过剩，紧缩流动性和萎缩的经销商网络而减缓销售额的挑战，“ Chaubal.jlr的信用

概况已经在一段时间内受到了压力。挑战中国市场，欧洲和英国柴油销售持续疲软，以及对电气化，混合动力和全电动汽车选项的业务转变，以支持整体模型阵容将需要持续的重大投资，迫使JLR的自

由现金流虽然JLR占2019财年的TML集团单位销售的48％，但它分别为TML的汽车业务的综合收入和EBITDA分别产生了75％和24％，占合并债务的63％;基于喜怒无常“调整。鉴于这些巨大的贡献，JLR的弱化信贷指标对本集团的综合成果进行了直接和立即对TML的信贷档案权衡。余

额，尽管行业条件有挑战性，但TML的EX-JLR运营 - 包括印度的商用车辆（CVS）和乘用车（PVS）操作 - 报告了更好的表现，通过成本合理化措施和新产

品推出的支持。穆迪预计汽车需求将恢复若干选举政府，可能是正常的季风季节，稳定的燃料价格，以及提前的国家迁移到相当于欧洲六六排放

规范。地区所期望的2019年财政2019年新推出 - 48 CV产品和PVS的五次新推出 - 以及改善客户服务和参与的努力将有助于实现上面的行业平均增长率，以及各自的细分市场

份额改善的市场份额。同时在印度的CVS中，市场份额为45％的市场份额，该公司的PV业务刚刚转过身，TML估计2019财年截至2016财年的4.6％，估计为6.3％。因此，PV业务维持这种改进的能力仍然是一个关键的额定敏感性，特别是在减缓中，尽管印度中间单位，增长率和收紧融资条件的中间单

位数，增长率和收紧条件。的评分继续纳入一个 - 从其父母塔塔SONS有限公司的凹口隆起，反映了穆迪的期望

从塔塔儿子，当需要时，尤其是与CO2有关的区域排放要求，是汽车行业面临的最紧迫和具有挑战性的目标之一中长期。在环境问题的推动下，在大多数主要市场中继续紧缩排放标准和法规，也需要投资更高的效率和充电，以维持合规性，避免罚款或额外成本。根据

这些评级行动是一种重大考虑因素，因为这些评级行动趋势限制了公司“S - 尤其是JLR”S - 减少某些投资的能力。不同消费者中的混合动力和电动汽车采用的不同步伐对OEM在内的OEM和某种程度上也是一个挑战，也是塔塔电机.OWN层

次和控制也是喜怒无常的治理风险评估的关键。特别是，集中的所有权和控制提高了与债权人利益不一致的利益冲突和/或相关方交易的潜力。TATA SONS拥有的TML是38.4％的TATA组的各种其他实体。穆迪认为治理风险适度，对TML的评级没有整体影响，目前的时

间。穆迪的投资者服务已经降级了捷豹陆路汽车PLC的企业家庭评级（CFR）（公司，捷豹土地来自BA3的ROVER或JLR）至B1以及BA3-PD的默认评级（PDR）到B1-PD的概率。同时，穆迪也将仪器额定值降低到Ba3的粘合剂上的粘合剂。前景仍然是负面

的。“降级反映了穆迪的期望，因为捷豹土地罗孚在中国的捷豹陆罗文队寻求转向中国的表演时，杠杆率将保持升高，自由现金流量负责，执行其重组计划并继续投资其未来的模型阵容包括电气化“，穆迪副总裁兼高级分析师托比亚斯·瓦格纳表示。 “负面展望进一步反映了在低迷市场环境中转向财务表现的挑战，并随着其他制造商也准备发动电动汽车。关于潜在的“禁令Brexit”或潜在的美国关税的风险也仍然存在。“