2021年3月欧洲新能源车销量点评：持续超预期 电动之势如破竹

3 月欧洲电动车销量预计22 万辆，21Q1 有望达到45 万台，同比翻番。欧洲10 国新能源车合计销量19.6 万台，YOY+165%，超市场预期，主要是由于欧洲整体经济出现超预期的复苏迹象，叠加季末抢装行情，带动整体车市回暖。

参考1 月和2 月10 国占欧洲销量比重(均为85%)，保守预计3 月欧洲整体销量将超22 万台，21Q1 欧洲合计销量将达到45 万台，同比有望翻倍。其中英国、意大利、芬兰3 月新能源车销量创历史新高，德国、法国销量仅次于20 年12 月，德国今年以来连续三个月电动化率在20%以上，欧洲电动车持续维持高景气。

欧洲2 月Model 3 销售5506 台，重回第一，市占率4.8%，沃尔沃XC40 PHEV登顶1-2 月欧洲销量榜首。这是特斯拉自2020 年9 月以来首次重返销量榜首，月度排名第二的是大众ID.3，共销售3808 台，市占率3.3%，1-2 月累计销售6780 台，排名欧洲畅销榜第四。排名第三和第四是雷诺ZOE 和XC40 PHEV，1 月和1-2 月分别销售3620/7124 台和2740/7147 台。沃尔沃XC40 PHEV 在1-2 月累计销量中排名第一，其在荷兰21Q1 共销售855 台，而第二名的宝马X5 PHEV 销量为395 台。

2021 年各国补贴略有下滑，但力度仍然强劲。德国购置税比例于2021 年起由16%恢复至19%，法国私人购车补贴2021 年退坡1000 欧元至6000 欧元，英国政府将新能车的补贴额度从3000 英镑调整至2500 英镑，并且把车价限制从5 万英镑降低到3.5 万英镑(特斯拉等车型将无法享受补贴)，意大利在2021年将EV 和PHEV 单车补贴将分别由6000 和3500 欧元回落到4000 和1500 欧元，荷兰企业用车税2021 年上调4 个百分点至12%。

车企降价对冲补贴影响，持续看好欧洲新能源车。从整体看，欧洲各国补贴退坡幅度都在2000 欧元以内，税收优惠减免退坡幅度都在4 个百分点以内，整体退坡幅度温和有序。特斯拉已在欧洲地区降价，英国在调整补贴后，标致雪铁龙、起亚等车企也进行了相应的补贴调整已持续获得补贴资格，预计后续其他车型如ID.3 等规模化量产后，整体生产制造成本将逐步下降，售价也有望下调来对冲补贴的下滑，我们认为欧洲新能源汽车市场有望保持高景气度。

欧洲车企持续投入电动化，预计2021 年欧洲新能源车销量有望突破180 万辆，2025 年有望突破500 万辆。戴姆勒、大众、宝马、奥迪、沃尔沃先后公布了未来5 年内加速电动化和数字化转型的重点投资和发展计划。目前，在欧洲严苛的碳排放政策倒逼以及各国针对新能源车汽车高补贴及免税政策推动下，预计欧洲新能源车将持续保持高速增长的态势。我们预测2021 年欧洲新能源车销量有望突破180 万辆，同比增速将超过30%，而远期2025 年销售量将达到500 万辆，对用渗透率28%，6 年CAGR 将达44%。

投资建议：新能源汽车建议关注以下投资主线：1)具备全球竞争力的稳健龙头：宁德时代、恩捷股份、容百科技、赣锋锂业、华友钴业、先导智能等。2)深耕动力电池及储能电池的企业：比亚迪、亿纬锂能、国轩高科、欣旺达、孚能科技、鹏辉能源等；3)受益于全球电动化浪潮的锂电池产业链标的：中伟股份、格林美、当升科技、天赐材料、新宙邦、璞泰来、中科电气、星源材质等。

风险提示：下游新能源汽车销量不及预期。