浙商证券汽车行业周报：特斯拉Q1交付超预期

报告导读

特斯拉21Q1 交付18.48 万辆，高于20Q4 的18.06 万辆，同比增长109%，超出市场预期，我们认为特斯拉国产后成本大幅降低，未来磷酸铁锂版本Model Y 和低价车型上市，销量将持续增长，产业链有望受益。

投资要点

市场回顾

汽车板块涨幅1.58%，同期沪深300 指数上涨2.45%，汽车行业相对沪深300指数落后0.87 个百分点，从板块排名来看，汽车行业上周涨幅在申万28 个板块中位列第13 位，优于上周表现，总体表现位于中上游；子板块中，乘用车(2.16%)、商用载货车(4.79%)、商用载客车(0.19%)、汽车零部件(1.12%)和汽车服务(1.63%)。

市场热点

工信部表示将开展2021 年新能源汽车下乡活动。在三四线城市、县区举办若干活动，参与企业包括比亚迪、上汽通用五菱、长城汽车以及合众汽车、云度汽车等共18 家车企，涉及52 款车型。

2 月全球电动车销量：特斯拉夺回销冠，新搅局者出现。2 月特斯拉Model 3凭借28,014 辆的月度销量重回榜首。新星属其兄弟车型Model Y，排名第三。

福特野马Mach-E 销量排名第六，迅速成为传统汽车制造商旗下最畅销的电动车型。

本周观点：特斯拉Q1 交付超预期，LFP 版Model Y 和低价车可期Q1 交付量超预期，同比增长109%。21 年Q1 特斯拉交付量大超预期，达到18.48 万辆，高于20Q4 的18.06 万辆，与20Q1 相比增长109%，其中Model S/X交付量仅占Q1 的1%，2021 年Model S/X 将推出新款车型。从全球角度看，我们预计上海工厂Model 3/Y 交付量8.5 万辆左右，占比超过40%。

LFP 版Model Y 和低价车销量可期。目前特斯拉上海工厂一期Model 3 满产，二期主要生产Model Y，Model Y 定位中型SUV，尺寸符合国内消费者需求，目前推出长续航和高性能版本，售价34.49/34.79 万元，在手订单充足。当前Model Y 使用三元动力电池，预计21H2 将有标准续航的磷酸铁锂版本车型上市，售价有望在30 万元以内。同时，预计售价2.5 万美元的特斯拉电动车有望将在22 年上市。我们认为LFP 版本和2.5 万美元的电动车性价比较高，销量有望超预期。

出口+国内需求超预期，产业链将显著受益。上海工厂Model 3 月产2 万辆左右，其中除国内消费需求外，仍有部分出口到欧洲和东南亚。未来国产Model3 降价后，国内销量仍有增长的空间。同时，国内供应商逐步切入特斯拉全球供应商，出口业务有望贡献增量。未来产业链供应商将受益于特斯拉销量的高增长，持续看好特斯拉产业链。

投资策略及重点推荐

汽车行业面临缺芯问题，市场担忧芯片边际恶化，21Q2 基本面面临不确定性，因此近期板块承压。根据市场调研，终端需求向好，乘用车折扣幅度收窄，我们认为芯片问题短期影响汽车行业供给端，预计21H2 芯片供应缓解后，销量增速有望回升，行业景气度向上。

新能源：新能源车基本面向好，目前估值处于合理区间，预计板块近期将处于震荡筑底阶段，坚定好看新能源车板块，建议逢低布局。重点推荐动力电池龙头宁德时代，建议关注亿纬锂能、比亚迪等；

乘用车：整车投资逻辑发生变化，自主品牌车企长期具备时间价值，新车周期+电动化+智能化成为车企新的催化剂，重点推荐21-22 年强产品周期的吉利汽车，建议关注长城汽车H；

零部件：零部件板块建议寻找具有长期成长性的标的，重点推荐特斯拉产业链拓普集团、新泉股份，低估值的精锻科技等，关注ASP 提升赛道的福耀玻璃、星宇股份。

风险提示：

汽车销量低于预期；行业需求不及预期；宏观经济复苏不及预期。