2月快递行业数据点评：2月快递行业表现亮眼通达系业绩复苏符合预期

时间：2021-03-21 10:50:44来源：东北证券

报告摘要：

春节不打烊，2 月快递行业维持高度景气。2020 年 2 月受疫情导致的停工停产影响，行业整体业务基数较低。叠加今年多家加盟制快递企业宣布春节期间正常运营，传统淡季行业维持高度景气。根据国家邮政局统计，2021 年 2 月全国快递服务企业业务量完成 46.18 亿件，同比增长67.01%，业务收入达 515.7 亿元，同比增长 41.52%。我们预计疫情期间线上消费额高基数对行业增速影响有限，一季度快递行业整体表现应高于预期，2021 年全年仍会保持较高增速。

通达系业绩修复符合预期，顺丰表现更加亮眼。顺丰实现营收 105.59 亿元，同比增长 22.21%，实现业务量 6.99 亿票，同比增长 47.16%，单票价格 15.11 元，同比减少 16.93%。圆通实现营收 13.77 亿元，同比增长113.62%，实现业务量 5.29 亿票，同比增长 127.07%，单票价格 2.6 元，同比减少 5.92%。韵达实现营收 15.15 亿元，同比增长 68.9%，实现业务量 7.01 亿票，同比增长 136.03%，单票价格 2.16 元，同比减少 28.48%。

申通实现营收 10.6 亿元，同比增长 126.14%，实现业务量 3.89 亿票，同比增长 146.98%，单票价格 2.72 元，同比减少 8.42%。去年 2 月通达系受疫情影响停工停产，今年 2 月业绩高速反弹在预期之内。而顺丰在高基数下仍维持 20%以上增速，超出市场预期。我们认为顺丰新增经济件业务获得市场认可，抢占部分通达系市场份额，形成新成长曲线。预计一季度顺丰速运业务营收增速在 30%以上。

行业集中度 CR8 跌破 80%，价格战仍难缓和。2 月快递品牌集中度指数CR8 持续下跌至 79.9%，环比下降 0.5 个百分点，自 2018 年 1 月以来首次跌破 80%。极兔等新进竞争者通过资本投入扩张业务，不断侵蚀头部企业市场份额份额，业务量规模已经难以成为头部快递行业竞争壁垒，行业竞争仍有加剧趋势。2 月全国快递单票价格上行至 11.17 元/单，主要原因为春节期间快递公司须为快递员支付更高派送费用，故适当提升单价。2 月价格变化趋势存在偏差，上涨符合预期。随着快递传统旺季到来，价格战仍将持续，但下行空间有限。

投资建议：预计快递行业 2021 年增速仍维持高水平，价格战难缓和但接近触底；新进入者促使行业竞争加剧，存在出清可能性。推荐国内综合物流巨头顺丰控股，专注大件快递细分赛道的德邦股份。

风险提示：丰网业务起量速度不及预期，快递行业价格战加剧。