中信证券：供需、政策有望共振 稀土板块或持续上行

中信证券研报指出，近期轻重稀土价格持续齐涨，随着新能源汽车等下游需求持续高增，叠加政策端对上游供给的持续严控，稀土行业基本面或持续向好，供需、政策有望共振，稀土价格或将持续上行，新形势下持续坚定推荐稀土板块战略配置价值。

以下是全文：

有色 | 供需、政策有望共振，稀土板块或持续上行

近期轻重稀土价格持续齐涨，随着新能源汽车等下游需求持续高增，叠加政策端对上游供给的持续严控，稀土行业基本面或持续向好，供需、政策有望共振，稀土价格或将持续上行，新形势下持续坚定推荐稀土板块战略配置价值。

上周五，工信部就《稀土管理条例(征求意见稿)》公开征求意见，对此我们评论如下：

▍国家层面政策护航，规范稀土供给侧管理。

此次国家层面立法规范稀土行业高质量发展，是稀土行业历史上第一次，将稀土行业的发展提高到前所未有的战略高度，并与前期《中华人民共和国出口管制法》遥相呼应，规范中国特色战略资源的进出口管理，加强稀土全产业链管理，并进一步明确了稀土产品战略储备制度、总量指标管理要求，且对违规企业处罚首次做出统一明确，违法成本大幅提升，稀土上游供给端扰动或持续减少，助力稀土行业基本面持续向好。

▍1月轻、重稀土价格再次齐涨，一季度有望持续上行。

截止1月18日，重稀土主要产品中，氧化镝价格210万元/吨，1月上涨8.81%；氧化铽价格865万元/吨，1月上涨18.50%；轻稀土主要产品中，氧化镨钕价格45万元/吨，1月上涨10.29%。随着新能源汽车、风电、节能变频空调、传统汽车等下游需求持续回暖，上游供给持续严控，我们预计2021上半年氧化镨钕价格高点或将突破60万元/吨，氧化铽价格高点或将突破1000万元/吨，稀土价格有望持续上行。

▍新能源汽车高速发展或大幅拉动稀土需求。

稀土下游最大应用方向为稀土永磁材料——钕铁硼，占稀土功能材料产值约75%，主要应用于新能源汽车、风电、节能变频空调、传统汽车等领域。根据中国汽车工业协会数据，2020年中国汽车销量达到2531.1万辆，其中新能源汽车销量达到136.7万辆，同比增长10.9%，打破历史记录。我们预计2022年新能源汽车占钕铁硼下游消费比例有望提升至30%，未来3-5年新能源汽车有望成为稀土下游需求的最大增量。

▍供需、政策有望共振，稀土价格或开启长牛。

根据海关总署数据，2020年我国稀土出口约3.54万吨，较去年同期大减23.5%，连续第二年同比下行，且同比变化幅度呈持续下行趋势。《中华人民共和国出口管制法》已经于2020年12月1日正式实施，我们预计“十四五”期间国内稀土供给或仍将受到开采总量指标的限制，打黑、环保等供给侧高压政策仍将持续，海外增量相对有限，预计全球稀土供应或将持续紧缩，新能源汽车等下游需求或持续高增，稀土价格有望开启长牛。

▍新形势下稀土资源战略价值重估进行时。

稀土是不可再生资源，是高科技领域多种功能性材料的关键元素，近年来美国、欧盟、日本等多个经济体相继出台政策将稀土纳入国家战略资源储备，我国稀土储量、产量、出口量、消费量均全球领先，拥有全球最完善的稀土产业链。近年来国内稀土行业供给侧结构性改革持续推进，下游磁材、催化、储氢等应用高速发展，供需基本面有望进入良性周期，新形势下稀土资源战略价值有望持续提升。

▍风险因素：

宏观经济增速大幅波动；供给收缩不及预期；下游需求不及预期；环保、打黑、收储等政策力度不及预期。

▍投资建议：

供需、政策有望共振，新形势下稀土资源战略价值或持续提升，持续推荐稀土板块战略配置价值，重点关注：北方稀土、盛和资源、广晟有色、中科三环、正海磁材、宁波韵升、金力永磁。