专家：发挥各方合力构建高质量资本市场 为经济发展注入长久活力

“30年的历程启示我们，必须始终坚持发挥各方合力。”12月28日，证监会主席易会满在中国资本市场建立30周年座谈会上表示，30年来，中国资本市场走出了一条符合国情的改革发展之路，积累的宝贵经验是资本市场进一步深化改革、推动发展的精神财富，必须倍加珍惜、传承创新，为开启新征程积蓄充沛力量。始终坚持发挥各方合力，便是其中经验之一。

市场人士认为，资本市场在完善基础制度，提高上市公司质量，引入中长期投资者等方面，均需要市场各方发挥合力，才能推动资本市场高质量发展，进而为经济持续发展和转型升级注入活力。

合力推动资本市场高质量发展

为经济注入长久活力

易会满表示，实践证明，资本市场是一个兼具政治、经济、文化、社会等特征的综合体，建设好、发展好资本市场是一项宏大的系统工程，离不开法治供给的持续加强，离不开货币、财税、产业等领域政策的协同发力，离不开地方党委政府的群策群力，离不开新闻舆论方面的引导监督和环境创造。

中信证券研究所副所长、首席FICC分析师明明接受《证券日报》记者采访时表示，一个成熟的、高质量的资本市场，可以为一国的经济发展注入长久的活力，虽然我国的股市市值已经是全球第二，但是上市制度、公司质量、市场定价的有效性方面，距离成熟资本市场还有一定的距离，因此在建设更完善的资本市场过程中，我们面临的困难是包括基础制度、监管发展等的一系列问题，且资本市场参与主体众多、需求多样，因此只有通过各方面的合力才能发展更有效的资本市场。

“而且，我国处于经济转型期，经济增长的驱动因素向科技驱动转变。”明明进一步表示，以资本市场为中心的直接融资可以让资金向发展快速的创新产业上去提高资源配置的效率，并且上市公司受到全面监管、公众监督，有利于企业治理体系、管理效率的提升。因此，需要市场各方合力，推动资本市场高质量发展。

中国银河证券首席经济学家刘锋对《证券日报》记者表示，发挥各方合力推动资本市场高质量发展，具有非常重要的现实意义。首先，上市公司代表整个经济的基础，涉及社会各个领域、各个部门。在中国所有制结构背景下，上市公司涉及的领域和背景更为复杂，而证监会监管和执法的权力边界有限，需要社会各个方面发挥合力。如与国家市场监督管理总局等其他市场监管部门，建立协同监管机制。

其次，资本市场运行以法治为基础，需要坚持“三公”原则。因此，需要进一步优化行政执法和刑法司法的衔接机制，加快健全证券执法体制机制。

最后，资本市场要充分发挥资源配置功能，需要通过价格机制有效调节资源配置。即维护市场有效性，需要让资金价格充分反映投资者风险偏好和投资标的的风险收益水平。实现这一目标，不仅需要加大对财务造假等违法违规的打击力度，强化退市力度，也需要货币政策、财税政策等的协同。

资本市场多方面改革完善

需发挥市场各方合力

易会满表示，去年以来，证监会在加强基础制度建设、推动提高上市公司质量、吸引中长期资金入市、防范化解重点领域风险、打击证券违法违规行为等方面之所以能取得重大进展，靠的就是方方面面的大力支持和帮助。我们必须继续坚持系统观念，主动加强与各方面的沟通协调，积极寻求最大公约数，加快形成各方齐心协力、齐抓共管的良好治理生态。

明明认为，未来，在资本市场制度建设、提高上市公司质量、优化投资者结构等方面的改革完善，均需要发挥市场各方合力。

制度建设方面，明明认为，一是需要完善股票市场上市、发行、退市等多个基础制度方面的法制化。未来A股全面实施注册制之后，企业IPO将更加简便，必须建立合理的退市制度破除沉疴，形成股市良好的流动性。“优胜劣汰、新陈代谢是任何保持活力的系统不可或缺的。”

二是完善债券相关制度。首先，未来需要营造统一的监管及市场环境，加强银行间市场与交易所市场的互联互通，提升债券的流动性。其次，完善信用评级体系，真正反映企业融资主体的信用差别。第三，需建立有效的债券违约机制，破除债券的刚性兑付。最后，增加债券市场的开放程度，促进与国际债券市场的接轨。

在提高上市公司质量方面，明明认为，资本市场建立了完善的进入退出渠道时，提高上市公司治理能力同样至关重要。首先，需要完善上市公司的股权结构，提高非控股股东话语权。其次，需要提升股东大会、独立董事作用。建设真实透明、治理规范、内控有效的上市公司。

在优化投资者结构方面，明明认为，首先，我国投资者中散户占比过高，未来需要提高机构投资者比例，其次，在进入资本市场的资金当中，长期资本占比较小。在提高公募基金、保险机构、产业基金等机构投资者进入的同时，应当加快建设类年金制度，将居民的储蓄合理聚合到机构形成长期资金，有利于维持资本市场的稳定以及引导广大中小投资者走向理性。

此外，有法律界人士认为，加大对资本市场违法违规行为的打击力度，完善行政、民事、刑事立体化追责体系，需要进一步优化行政监管机关与司法部门之间的协作机制。