中行副行长郑国雨：上市公司质量影响了资本市场投融资功能发挥

面对国内国际双循环的新发展格局，金融业如何适应时代进一步发挥枢纽作用，推进实体经济迈向更高层次发展？

在28日召开的2020湖北高质量发展资本大会上，银行、证券、基金等领域的金融业内人士表示，双循环新发展格局下，自主创新成为高质量发展的核心，打造科技新高地需要金融业激发价值创造的新动能，金融业要把握创新的本质，增强与科技产业的适应性，大力发展直接融资，抓住历史机遇主动作为。

社会资本赚快钱的现象比较突出

中国银行副行长郑国雨指出，当前我国金融支持科技创新还存在四个方面的问题。一是资金供给总量充足，但结构有待完善，目前还不能很好地适应创新发展的需要。去年，我国直接融资比重为35%，而美国达到75%；中国科创企业资本金比例要保持在60%左右，而美国只有30%。

二是社会资本赚快钱的现象比较突出。社会资本对初创企业前瞻投资不足，投资萌芽期、初创期的金额占比不足20%，而美国占到80%；对消费类互联网经济项目投入较多，对实体制造业投资较少；对创新型商业模式的项目投入较多，对硬科技类项目投资较少。

三是上市公司的质量影响了资本市场投融资功能的发挥。去年，我国境内上市公司只有18家退市，而纽交所、东京交易所的退出率保持在5%以上，纳斯达克成立以来退市率达到50%以上。

四是传统银行的服务模式与科创企业需求不匹配。科创企业具有轻资产、非抵押的特性，与传统银行重资产、重抵押、重财务报表的授信方式有所冲突；银行注重还款来源和回报率的模式，与初创企业早期高投入、低回报的发展特点存在矛盾；科创企业融资需求存在短快急，与银行审批模式也不相适宜。

金融如何更适应科技创新

银行业如何把握创新的本质，增强与科技产业的适应性，郑国雨建议，一是补齐短板，加快效率。政府要加强力度推动风险投资、产权交易、租赁、担保、保险等业态的生态融合，实现对科创企业的风险有效分散与分担。

二是引导社会资本转向实业，制定统一的产业投资金融企业控股比例上限。三是以注册制改革为突破点，完善退市制度，实现各板块之间的互联互通。四是商业银行要转变传统信贷理念，建立多渠道多样化的投贷联动模式，探索联合支持科创型大项目、大企业的新模式。

中国证券业协会党委书记、执行副会长安青松认为，科技创新具有基础性、风险性和长期性的特点，其所带来的价值形态、商业生态和生活品质的迭代变化，需要投资者的眼光去发掘和发现。在现代金融体系中，投资银行充当了科技创新淘金者的角色，没有充分发展的投资银行，就没有成熟发展的投资市场。

“通过投资银行的跨风险定价和预期估值定价，引导新技术、新产业、新业态、新模式经济发展，促进产业结构调整和创新引领经济发展，提供供给体系对国内企业的适配性，形成需求先于供给、供给创造需求的更高水平动态平衡。”安青松说，通过投资银行的交易中介、信息中介、资本中介作用，也为中国企业参与国际循环规范路线提供支持。

大力发展直接融资成共识

中国证券投资基金业协会秘书长陈春艳提到，在国内国际双循环促进新发展的格局下，大力发展直接融资成为金融业各界的共识。

陈春艳说，科创板的试点和新三板的建立，以及多层次资本市场的共同推进，为我国基金行业发展提供了有利的条件。目前基金行业推动国家战略发展已初见成效，截至今年8月底，165家科创板上市企业当中，有145家上市企业获得了股权投资，累计投资金额达703亿元。同时，私募基金机构在投的互联网、计算机应用、原材料、医药器械、半导体等领域的投资项目达到6万个，投资金3.25万亿元。下一步，基金行业将进一步加快战略新兴产业布局，为自主创新和实体经济提供更多的支持。

安青松指出，以设立科创板并试点注册制为开端，资本市场开始了新一轮全面的深化改革。今年3月正式实施的新证券法，进一步确立推行注册制作为资本市场的核心基础制度，将注重系统性和协同性，逐步形成直接金融与间接金融均衡发展，场内市场与场外市场协同发展，投资功能和融资功能协调发展，中介机构能力与责任对等匹配，积极创新与防范风险适度相融的良好市场生态，资本市场的枢纽功能将进一步提升，服务实体经济科技创新的能量将进一步释放。