谭雅玲：美股高涨与美元下跌叠加意味着什么？

美股周三收高。道指收复29000点关口。纳指首次站上12000点，携手标普500指数共创历史新高。通过美股今年前8个月的走势不难看出其潜力与动力。一方面美国部分经济数据超预期，生产指标向上突出，PMI、耐用品、工厂订单、房屋建筑等取得正值指数在美国当下环境中相当不易；另一方面是股市向上表现突出，科技股引领势头强劲，总市值高涨。市场对美联储长期零利率计划、美国财政救助计划、美国经济重启计划等的看法都偏悲观，然而美国作为世界经济最强的国家，不可小视，值得深入探讨其前景与风险。

美元的贬值策略

货币对经济意义既简单又深奥，表象是一个数字问题，实质关乎竞争。美元之所以从3月下旬开始追求贬值策略，主要目的是保护美国经济效益最大化，促进美国经济稳健恢复，目前美国经济较预期更乐观。

同时，美元贬值也是借助舆论、情绪、技术实现打击对手的意图与战略。其中，美元贬值最大的受害者是欧元。欧元汇率一度突破1.20美元水平，这是欧洲央行干预预期的重要参数。当前，面对欧洲的诸多麻烦与问题，汇率干预将难以操作与实现。欧元区刚刚开始的经济恢复或也将难以实现，甚至拖累经济。对中国而言，人民币升值不利于出口贸易是现实问题，货币升值对出口贸易的打击甚至强于企业争取不到订单。再看新兴市场主要经济体，货币升值和货币贬值时机的不当给新兴市场主要经济体带来打击，如南非、印度、巴西等。美元贬值既是保自己也是害他人。

美股高涨体现防御性和前瞻性

市场是有操纵的，价格是有控制的，技术是有摆布的，这是市场切实存在的情况。但这种操纵与摆布并不是一个短期化过程，而是一个长期化的过程，美国股市就是如此。透过美股高科技股的历史变化和现实收益，可以看出美国股市上市企业的技术改良、创新与战略规划。当前的美股高涨既反映经济现实状况，也反映出其配合美元贬值发挥规避风险和防止收益外流的策略。美股的风险防范还体现在前瞻性上，从历史看，9月往往是美股表现疲软的月份，根据LPL Financial的数据，自1950年以来，每年9月是一年中股市平均表现最差月份，如标准普尔500指数9月平均下跌约1%。未来美股休整期必然带动美元反弹，但美元反弹已经通过美元极端贬值得到一定的保护。

风险焦点在财政赤字与债务

9月对美国而言是一个重要的月份，今年尤为特殊。疫情叠加经济不良，加之财政赤字与债务问题严重，美国“借钱过日子”的逻辑越来越面临挑战。

美国的风险焦点集聚于财政赤字与债务。根据美国国会预算办公室最新统计数据，疫情严重打击经济后，美国政府为缓解经济损失而实施大规模刺激措施导致本财年联邦预算赤字飙升至创纪录的3.3万亿美元，但目前这一赤字额仍小于该机构4月时预期的3.7万亿美元。对比之下2019年美国联邦政府的赤字额为9840亿美元。报告显示，预计美国在2021财年的预算赤字总额将达到1.8万亿美元。今年预期赤字额将相当于国内生产总值的16%，高于2019年的4.6%，这是第二次世界大战以来最大额度占比。美国国会预算办公室估计，本财年美国政府支出将跃升至6.6万亿美元。这是目前美元与美股关注的重点。

总的来说，对于美元与美股走势的判断必须综合观察与比较。市场需要防范美元反弹和美股再跌；抓住时机、把握自己，“管好自己”既是以安全为本，更是未来应对之策的根本。