A股行情转向盈利驱动模式 或可关注周期与消费

增长方面，经济修复，费用率下降，投资收益增厚，工业利润加速。制造业表现亮眼，制造业当月利润增速创2017年10月以来新高。汽车利润增速跳升至125.5%；电子行业利润加快27.6个百分点。周期类的交运、采矿、有色、造纸、金属制品出现了明显的加速。消费板块的医药和食品制造业表现相对稳定。9月外部冲击和政策的不确定性会有所增加，国内大循环加速推动和国内经济持续修复是相对确定的，短期将集中体现在国内需求，投资端的高景气将延续，消费端继续温和修复。

资产交易方面，创业板注册制首批公司上市带动创业板交易情绪，注册制新股和部分老股的交易情绪均被带动，但波动也较大。由于创业板个人投资者参与门槛低于科创板，市场的散户特征可能更明显，尾部小市值公司出现暴涨。创业板注册制改革推动资本市场中长期健康发展，短期关注市场定价较为充分的板块，并高度关注波动风险。

具体来看，A股方面，A股的逻辑已经从流动性驱动向盈利驱动转换，大循环带来确定的收益，外部冲击带来确定的风险，趋利避害是较为明确的投资策略。高估值不是撤退的理由，低估值是进攻的依据。从品种看，确定的周期和确定的消费都是大循环的受益者。

港股方面，科技企业业绩表现较好，港股科技股持续表现优异；澳门实现免隔离通关后，8月26日起，广东省恢复办理广东省居民赴澳门旅游签注，带动旅游、博彩、消费等板块，依然看好港股，不过9月仍要关注海外风险。

渗透率或将大幅提高新能源汽车行业正走向黄金时期

□融通基金

近期，伴随着接踵而至的利好消息，新能源汽车指数7月以来反弹超过17%。新能源汽车的三条主要逻辑线表现都不错：国内电池产业链8月的排产环比增速持续恢复，海外供应链受益于欧洲需求的快速增长，增速更快；欧洲市场销售数据超预期，核心七个国家同比增长 234%，环比增长 20%，预计8月数据也会靓丽；7月，Modle系列国内交付量预计环比继续提升。除此之外，我们能看到越来越多的具备竞争力的新车型上市，消费者对新能源汽车的接受度有望进一步提升。

新能源汽车行业经过十余年的发展，在安全性、成本降低、基础架构上都有了长足进步。尤其是电动车经过全新的软硬件设计，在智能化方面显示出了相对于传统车的明显竞争优势。目前电动车在全球汽车销量的渗透率仅个位数，随着成本进一步降低，充电基础设施的便利性提高，智能化趋于完善，未来电动车的渗透率大幅提高成为必然，整个电动车行业正在向快速发展的黄金时期迈进，其中中国企业将在汽车电动化浪潮中扮演更为重要的角色。

展望行业未来的前景——相对乐观。国内的政策未来2-3年已经明确，随着优质车型的推出和消费者对新能源汽车的接受度不断提高，国内的销量预计会逐步提升。欧洲市场的快速增长是很大的亮点，碳排放法规的硬性要求，加上超强的补贴力度，会促使欧洲新能源汽车的渗透率快速提升。另外，个别新能源车龙头企业也会进一步提高整个产业链的繁荣，所以总体来讲，未来新能源汽车的发展将逐步正常化，波动率预计会相对降低。