贸易机构团结联合呼吁CSDR买入延误

在内的十四项贸易协会包括Isla，ICMA和AFME，已加入努力向欧盟监管机构提出统一的前线，以便为中央证券存款人员监管（CSDR）的结算纪律制度进行激进修正，这是由于9月进入武力。

本集团的一封信是欧洲证券和市场管理局的斯蒂文麦··莫··塞尔·麦格尔（ESMA），欧洲委员会执行副总裁Valdis Dombrovskis，旨在突出受影响方的关注的规模CSDR的强制性买入政权和用于解决的现金处罚未能显着损害市场流动性和稳定性。

“我们[协会]极度担忧，如果在其所在的情况下实施买入制度，就会对市场流动性，运营流程以及最终投资者进行显着的负面影响，”这封信读。

协会还强调了市场参与者可用的缺乏详细的技术规范，这对满足当前时间表的建筑解决方案提出了重大挑战

。其他签署者包括：协会FrançaiseDesProfespnelsdes Titres;全球托管人协会;协会FrançaisedsMarchés金融家; assogestioni; assosim;德国投资基金协会（BVI）;欧洲银行业联合会;电子债务市场协会;和荷兰咨询委员会证券行业。

有什么担忧？

虽然这封信与加强其支持欧盟的使命提高结算效率和引入罚款制度的协会，但提出了有关CSDR目前实现这些目标的目前的若干问题。

这封信警告说，将从结算制度直接或间接地出现的范围市场参与者的成本并没有被esma或委员会建模，而不是足够的时间来确保市场舒适并为框架准备准备好将要执行。

在其他地方，信的关键问题涉及买入功能。关联请注意，虽然在清算空间中已经存在的买入规则，但CSDR的超级交易中的CSDR版本的强制性本质将其分开并可能使其不适合目的。

这封信解释说，主要问题是，这在交易对手之间产生了不对称动态，这些交易对手可以看到失败方的可能未征收的成本，以及其他受影响的各方

在结算过程中。

他们想要什么？这封信包括全面的清单必须在9月避免主要市场动荡的协会所说的改革。它包

括：延迟到强制性的买入制度，直到实施惩罚和其他措施促进解决效率的措施，以及深入的影响分析是对强制买入的潜在影响。

但是，应修改买入的强制性本质成为接收贸易派对的可选权利，以法律为基础，允许买入非交易对手。

此外，应修改与买入费用有关的不对称问题，以便每方恢复到其原始位置。应彻底重新评估现金赔偿的主题。

对于现金处罚，协会要求罚款只介绍一旦市场基础设施，银行及其客户建立了处理它们所需的技术，而不是在市场上有机会测试所需的新消息传递和技术。

这封信补充说，监管机构应考虑进行“现场测试”期间，其中计算并报告罚款但未向参与者收取费用，应考虑成功地执行刑罚制度。

最后，协会表示他们会欢迎他们监测过程以衡量惩罚制度对结算效率的影响继续支持

他们的请求，协会提到“广泛的咨询流程和市场参与”esma在金融工具指令中市场的贸易透明度框架之前进行了承诺鼓励现在采取类似的方法。

证据在哪里

？备份他们的索赔，协会的信件依靠2019年国际报告市场协会（ICMA）进行的市场研究，这表明，关于债券市场，100％的卖方响应者和80％购买侧的响应者预计强制性的买入对整体效率和流动性产生负面影响.OWSOVER，

影响研究表明，市场制造商预计将扩大投标差价至少100％，预计会对非水资源资产课程进行更大的影响，在某些情况下全面退出市场。

在其他地方，预计传统贷款人将持有更多的缓冲区，甚至撤回库存，从而限制了短覆盖的流动性。最后，ICMA的研究包括卖方从业人员的评论，指出“别无选择，只有在高产和非屈服空间中扩大定价，以损害投资

者”。虽然在信中未提及，染色系统独立研究还表明，由于CSDR，其客户可能面临高达额为3亿欧元的成本，并在罚款中失败管理成本。

接下来

是什么？在信中提出的许多担忧已经被协会及其成员重复突出显示。但是，这种行业机构如此全面合作的重要性是将监管机构“关注这一问题的重大一

步。委员会本身承认全部延迟，但对于一个完全无关的原因，截至11月去年。

虽然委员会尚未公开证实延迟，但SLT了解到，在Swift定期的11月更新之前，不能来的买入制度所
需的技术更新，这意味着已经预期了至少一个月的延迟。

这封信没有提供固定的替代时间表，但是在委员会和esma提供的情况下，至少提到了一个逆向的需要，直到至少11月是谈判的起点。

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