惠誉在“BBB”确认印度;展望稳定

惠誉评级肯定了印度的长期外币发行人违约评级（IDR），稳定的Outlook.Key评分Driversindia

的评级余额
余额与“BBB”类别相比仍然存在强劲的中期增长前景对同行和相对外部韧性源于坚固的外储层缓冲，抵御高公共债务，弱金融部门和一些滞后的结构因素，包括治理指标和

人均GDP。我们对同行的展望仍然是稳定的但是，尽管过去几个季度的增长显着减速，但主要是国内因素，特别是在非银行金融公司（NBFC）和商业和消费者信心的恶化中挤压信用可用性。惠誉预计截至本财政年度（2012财年）的财政年度（FY20）的增长率将增长至4.6％，从19财年为19.8％，仍然高于“BBB”中位数为2.8％。我们预计增长逐渐恢复到FY21和FY22中的5.6％，并提供了宽松的货币和财政政策和结构措施，也可能支持中期增长。评级的

肯定纳入了我们对中等财政滑雪相对的期望在2012财年，中央政府的赤字目标占GDP的3.3％。政府在刺激经济之间再次面临权衡，并减少中期赤字。即使在持续强劲增长的时期，近年来近年来发生了一些财政滑雪。由于收入疲软的进气量疲软，终年季度增长疲软，财政年度余额的减速表明财政年度其余的季度增长减速，已超过10月的赤字目标。政府表示，其公司税率削减可能会降低财政年度GDP的0.7％的收入，并希望通过更多的侵略性资产伪装来支出支出，包括Air India和Bharat Petroleum Corporation Limited（BBB- /稳定）。我们认为，在持续疲软的GDP增长中，在持续疲弱的GDP增长中，在NBFC部门的问题的背景下存在更大的财政宽松的风险。有

限的财政空间来反击增长恶化的情况是在某种程度上已经发生了近年来进入评级，因为我们继续强调与脆弱的金融部门和弱财政职位相关的风险。惠誉预计2012财年（“BBB”中位数的GDP总政府债务水平为70.4％：41.1％）和一般政府赤字占GDP的7.5％（“BBB”中位数：1.8%).我们认为，政府将遵守2025年3月2025年3月遵守GDP的总政府债务上限，如财政责任和预算管理（FRBM）ACT.Fitch预计印度

储备银行（RBI）自2019年2月以来累计135bp宽松后，在2020年将其政策率削减了额外的65bp。11月份的通胀上涨达到5.5％，似乎反映了食品通胀的暂时飙升，而对核心通胀的压力仍保持稳定在3.5％，目前的环境似乎有限。自从2016年10月，自由货币政策委员会成立以来，RBI建立了固体货币政策记录，其在中期通胀目标范围内剩余的标题通胀目标范围为

4％+/- 2％。政府可能仍然集中注意力第二届总理修改期间的改革。它宣布了最近几个月的一些结构措施，以抵消增长放缓，包括减少繁文缛节的努力，并提高外国直接投资。它还计划巩固国有银行。这些改革对增长的积极影响可能在中期而不是近期实现，并取决于细节和实施。基本企业税率的削减达到22％，从30％的情况下已经为不寻求豁免的公司实施，并且一些新制造公司的利率从25％降至15％。有效的企业税率将下降近10普，达到25.2％，包括附加费和核磁共振（针对具体目的筹集资金的征

收）。迄今为止，NBFC的支持者主要通过当局之后的公共部门银行“鼓励迈出向这些机构贷款。还通过1万亿（占GDP的0.5％）政府担保的公共部门银行提供，用于从NBFC购买高度评价的合并资产。然而，这些措施没有完全逮捕流动性压力，尽管资金成本似乎已经消失了。在该部门的颤抖和归力的信心将需要时间，可能涉及一些弱NBFC的失败。据报道，德湾住房融资向银行部门围绕INR1万亿的银行业，是第一个NBFC，即RBI允许在破产和破产守则下启动破产过程。印

度银行通常有薄缓冲区来处理持续的全身压力NBFC部门，他们的暴露于2019财年达到7.4％。我们估计银行已经超过了70亿美元，否则第21财年满足10％加权平均股权一级1比率所需的资本 - 我们认为将为银行提供足够的缓冲区以上监管最低限额的水平。银行业的非履行贷款率在19财年下降至9.3％，2018财年11.6％，但在目前的弱势环境中，不良贷款可以再次建立。全球

贸易紧张局势迄今为止，印第姆亚州尚未影响较小鉴于其经济的相对封闭的性质，这不是亚洲供应链的一部分，并相对较低的出口商品依赖性。政府已经提高了一些产品遏制进口的产品。印度经营了适度的经常账户赤字（2012财年1.9％的GDP），其仅由净外国直接投资部分资助，依赖于净石油进口，但具有相对强大的外汇缓冲区。外汇储备等于当前外部付款的7.7个月（“BBB”同行中位数：5.9个月），虽然毛额和净外债水平也与同龄人相比相

比。印度经济较少的结构低于许多同龄人的结构。治理仍然疲软，如世界银行治理指标的低分（第49百分位数与第59百分位数的“BBB”中位数）所示。印度对联合国人类发展指数的排名（第32百分位数与“BBB”中位数为第67百分位数）也表明了人类发展的基本发展相对较低。平均人均GDP也仍然低，符合USD2,102，与“BBB”范围中位数为12,152.Soverign评级模

型（SRM）和定性覆盖（QO）惠誉的专

有SRM分配了相当于A的评分关于长期外币IDR规模的“BBB-”评级。惠誉的主权评级委员会没有调整SRM的产出，达到最终的长期外币IDR.Fitch“S SRM是

代理商的专有多元回归评级模型，其中基于三年的18个变量以一年的预测为中心的平均值，产生相当于长期外币IDR的分数。惠誉是一个前瞻性的定性框架，旨在允许调整SRM输出以分配最终评分，反映我们在SRM中不完全量化和/或不完全反映的标准中的反映因素。