我们预计汽车OEM在Q3FY19中的顶线和EBITDA水平的弱点。顶线增长可能会受到近几个因素的影响，如弱节日脱离，燃料价格较高，全面的流动性紧缩，以及由于较高的保险费用导致的车辆价格上涨。
原因可能会受到影响向商品价格上涨，卢比疲软，较低的运营杠杆和更高的折扣。虽然最近原油价格已纠正，但卢比已稳定，Q3FY19将承担所有上述因素的全面。
这些因素的聚集在一起会导致该部门的季度明显疲软。这条街将注意到管理评论，表明任何绿色芽，价格徒步旅行或需求正常化。我们预计Q4FY19将更好的输入价格更好，预计折扣会增加利润率。在唯
一的公司中，我们预计Bajaj汽车有限公司（Bjaut），英雄Motocorp Limited（HMCL），Ashok Leyland Limited（All）和Maruti Suzuki India Limited （MSIL）报告Q3FY19中〜160-365bps同比的EBITDA保证金收缩。我们预期，所有和MSILTO都会看到由于较低的卷和运营杠杆递减和递减的操作杠杆缩短，并且由于其积极的定价策略而减少了效率，因此仍然
存在强劲的卷。富摄氏度，我们预计EICHER MOTORS LIMITED（EIML）（CONSOLIDATED）和Mahindra＆Mahindra Limited（综合） M＆M + MVML）以保持边缘或看到少量的边缘收缩。沃尔沃艾米尔商业车辆（VECV）的稳定增长和皇家恩菲尔德（RE）的更高的实现可能会为EIML省日期，尽管公司显然不是从树林中脱离。它在手头上有一个巨大的任务，以便在轨道上重新获得重新卷，确保最新发射（650CC双胞胎）注册成功，以及在VECV的情况下降低折扣。M＆M可能相对较好，鉴于它具有跨越各类类别的良好产品组合。拖拉机最近的发射和需求轨迹的进展将敏锐地看。该报
告中提到的公司只有电视电机有限公司（TVSM）和护送有限公司（护送）预计将看到22bps同比的边缘扩张和66bpps同比，分别。预计更丰富的产品组合（更大比例和3WS）将增加TVSM的边缘，而强大的体积增长可能会导致护送的保证金扩张。我
们更喜欢MSIL（20x FY21E EPS）和M＆M（15x FY21E EPS）内OEM空间。鉴于MSIL的部门主导地位和M＆M的Pissived产品存在.bajaj
inuts cryoyqoqrefente7,36115.6％-7.8％Ebitda1,155-6.2％-14.0％EBITDA边缘（％）15.7％-364-113PAT1,0459.8％-9.3％卷 - 2W（NOS 。）10,78,38431.7％-4.3％体积 -
3W（No.）1,81,444-0.8％-14.8％实现（RS /单位）58,425-8.1％-2.0％Bjaut预计将看到顶线增长〜16％同比（下跌〜8％Qoq），其强度增长26％同比（下降6％Qoq）。摩托车卷已经增长了〜32％同比（下降〜4％Qoq），因为公司借助激进的定价策略推动卷和岸上市场份额。三轮车（3W）卷显示了2018年11月的疲劳迹象，2018年12月在过去15个月的健康剪辑后生长。由于较弱的混合物（入学级摩托车比例较高），Q3FY19可能会降低〜8％（〜2％Qoq）。因此，预计EBITDA利润率将收缩364个余量（113bps Qoq），因为收入混合较弱，可能会影响毛利率和减少操作杠杆。Cryoyqoqrefening7,6634.9％-15.7％EBITDA1,094-5.5％-20.7％EBITDA
边缘（％ ）14.3％-158-89pat751-6.7％-23.1％的体积（No.）17,98,9055.3％-15.7％实现（Rs
/单位）42,600-0.3％0.0％我们预期报告收入增长约为5％（下降〜16％的Qoq），几乎完全由批量增长（同比增长5％，下降16％Qoq）。这是七个季度在七季度最弱的HMCL季度增长，因为节日卷也在Q2FY19中被部分捕获。由于负面运营杠杆和较弱的卢比，EBITDA保证金预计将收缩158bps同比（89bps Qoq）。节日季节的更高折扣可能会被价格上涨部分抵消。与H1相比，A＆P费用预计将在H2季节性较高，这可能进一步影响MARGINS.TVS MOROORS CRYOYQOQREVUNE4,59224.6％-8.0％EBITDA36728.1％-14.2％EBITDA MARIN（％）8.0％22-58PAT17110.5％
- 19.3％的体积 - 2W（No.）9,50,15818.9％-9.4％体积 - 3W（No.）39,62946.9％-0.3％实现（RS
/单位）46,3954.0％1.1％TVSM收入预计将增长在令人印象深刻的〜25％同比，率相同20％（下跌9％Qoq）的体积增长，同比增长4％（Qoq）实现增长。TVSM在Q3FY19中有一个更好的体积混合，它将推动到Rs46,395的实现，最高在至少17个季度。与总体量相比，出口（同比增长26％）和3W（同比增长47％）增长了更快的速度。我们预计较高的毛利率和更好的运营杠杆转化为22bps同比边缘扩张（58bps Qoq保证金收
缩）.eicher（Stal）Rs Cryoyqoqrefene2,3142.2％-3.7％Ebitda717-0.1％-2.5％EBITDA余量（％）31.0％ -7338PAT52611.4％9.3％体积 -
Re（No.）1,94,473-5.9％-7.4％艾米赫（Vecv）Rs Cryoyqoqrefent2,6432.1％-10.9％EBITDA2332.9％-12.9％EBITDA余量（％）8.8％7 -20PAT123-7.6％-13.5％体
积 - VECV（NOS。）16,9364.3％-9.4％艾米
赫（缺点）Rs Cryoyqoqrefente2,3182.2％-3.7％EBITDA7110.5％-2.6％EBITDA余量（％）30.7％ - 5237PAT58312.0％6.2％Q3FY19 - RE（低于6％，7％QoQ）和VECV（同比增长4％，下降9％Qoq）的弱势卷可能会导致单一数字收入增长合并水平。由于引入带有盘式制动器和ABS的模型，我们预计最终会在同比增长（4％QoQ）的情况下成长为〜9％（4％）。由于CV空间中的折扣普遍存在，预计VECV的实现预计将保持弱（下降2％，2％，QoQ）。较低的运营杠杆和与发射的成本有关650双胞胎的成本可能导致综合EBITDA萎缩萎缩率为52bps同比（37bps qoq的扩展）.m＆m
+ mvmlrs cryoyqoqrefent13,08913.9％2.3％EBITDA1,91813.3％3.7％EBITDA MARIN（％）14.7 ％-819PAT1,05614.8％-35.6％体积 - PV（No.）1,14,1339.1％-5.2％体积 - CV + 3WS（No.）19,47113.2％-6.6％体积 -
拖拉机（No.）90， Q3FY19的72910.6％16.3％体积增长混合; M＆HCVs同比下降22％（下跌30％QoQ），光伏增长在Q2FY19的持续4％持续4％的比较下降后，拖拉机增长恢复为同比（下降5％Qoq），拖拉机增长恢复为11％（16％Qoq）。我们预计EBITDA保证金将保持公平，鉴于汽车部门的折扣将被更大比例的拖拉机抵消。由于弱势卷，年终折扣和与阿尔图拉斯的发布相关费用，我们预计汽车段边缘的弱点G4.Ashok
Leylandrs Cryoyqoqrefent6,412-9.9％-15.7％EBITDA602-23.7％-25.3％EBITDA MARIN（％ ）9.4％-170-121PAT332-26.1％-27.7％ - 27.7％的
体积（No.）43,763-6.2％-15.8％实现（RS /载体）14,65,233-3.9％0.1％我们预计前线的弱点（下降10 ％同比，16％Qoq）由于6％同比（16％Qoq）较低的卷和弱化（低于〜4％，平Qoq）。预计折扣较高折扣和弱M＆HCV体积（22％Qoq）预计将对实现和MARGINS进行压力。Marutirs Cryoyqoqrefenue19,4650.9％-13.2％EBITDA2,582-15.0％-24.7％EBITDA余量（％）13.3％
-249-203PAT1,9076.0％-14.9％的体积（NO。）4,28,643-0.6％-11.6％实现（RS
/载体）4,54,1101.5％-1.9％MSILIS预计将报告平台收入同比（下降13％ QOQ）;多个季度最低，由于Q3FY19的弱量（下降〜1％，12％Qoq）。在本季度的体积混合物有利，较低比例的迷你段和更大比例的紧凑型段，CIAZ和VAN。然而，由于高年终折扣，实现增长可能仅限于2％同比（下降2％）。弱势卷和更高的商品价格将减少运营杠杆，Q3FY19. Q3FY19. ascortsrs萎缩率（203bps qoq）导致249bps同
比收缩（203bps
qoq）。 ％24.8％公司在Q3FY19（同比增长36％，22％QOQ）中，拖拉机体积增长极强，以大幅保证金超越扇区领导者M＆M（11％同比，16％Qoq）。我们预计收入增长略低于体积增长，因为由于产品组合较弱（低功耗拖拉机比例较高），实现将受到影响。更好的运营杠杆和持续的成本减少努力可能援助66bps同类的EBITDA利润率扩张（144bps Qoq）.tata
MOTORS（Stata）rudoyqoqrefenue16,1860.5％-8.9％-1860.5％-8.9％-19.0％EBITDA MARIN（％ ）7.0％-70-87PAT-75NANAVLUME（NOS）1,71,7770.2％-9.9％实现（RS /单位）9,42,2740.4％1.1％JLR£MNYOYQOQREVUNE6,3761.0％13.1％EBITDA575-16.1％12.5％
EBITDA MARIN（％）9.0％-184-5PAT-45NANAVLUME（NOS。）92,442-40.1％-28.8％实现（£/单位）68,97368.8％59.0％TATA电
机（缺点）RS CRYOYQOQREVUNE78,5545.9％8.9％EBITDA8 ，437-1.3％24.8％EBITDA余
量（％）10.7％-78137PAT-381NANAWE预计由于捷豹路虎（JLR）的弱卷以及高折扣对独立实体的高折扣，TTMT的单位综合同比增长。JLR卷受到在中国的推迟，英国柴油车需求疲软的影响，以及周围的不确定性。由于运行杠杆和更高的研发费用，我们预期的是独立的基础以及JLR的保证金收缩。
