“爆仓”余波未了 美股展望现分歧

对冲基金经理Bill Hwang旗下基金Archegos Capital爆仓事件持续发酵，多家机构损失惨重，相关个股继续面临巨大抛压。

接下来市场更为关注的是，美股乃至全球股市所受到的影响。悲观者认为，几家大型投行遭受重创，甚至可能引发雷曼兄弟事件再度上演，届时最坏的可能是出现新一轮金融危机。乐观者认为，目前阶段影响仍仅局限于大型投行的部分业务，因此对于美股的整体影响有限，只是需要警惕风险扩散。

总损失仍在估算中

对冲基金经理Bill Hwang旗下避险基金Archegos Capital因上周未能按时缴纳保证金，出现保证金违约情况，该基金持有的百度、ViacomCBS、腾讯音乐、Farfetch等股票因此被多家投行自上周五开始平仓抛售，高盛、摩根士丹利、瑞信、野村等投行面临潜在重大损失。

市场分析师认为，在该因素影响下，美股短期面临波动风险。能否挺过波动期，取决于大型投行的损失到底有多少。

FXTM富拓首席中文分析师杨傲正表示，Archegos Capital导致多家投行措手不及蒙受损失，主要原因是Bill Hwang操作基金的手法与目前市场上很多基金一样——用杠杆资金买入股票。由于当前低利率和量宽环境持续，利用杠杆资金交易股票的成本较低。这次野村、瑞信等投行遭受的损失尚未有明确数据，据市场估算涉及总头寸可能接近500亿美元。“该事件在短期内仍会进一步发酵，所有投行是否都已完全平仓Archegos Capital的头寸仍无法确定。”

巴克莱银行在最新报告中称，市场上仍有可能出现更多大宗抛售交易，因为除了高盛、摩根士丹利外，多家券商还未来得及出完头寸，或承受Archegos Capital后续爆仓的损失。此外，传统的美股季末波动，也可能导致这些上周五被抛售的股票股价继续大幅波动。

杠杆交易下的“牛市危机”

展望未来，业内对于美股前景存在分歧，彻底看空者有之，认为是暂时困难者也有之。但较为统一的观点是，不可忽视风险的扩散。

杨傲正表示，虽然多家投行今年首季度业绩将出现大幅下滑，但Archegos Capital的落幕对股票市场的整体影响相对有限，其反映的是目前美股牛市前景的复杂性和可能出现的系统性风险。

杨傲正强调，在牛市持续的情况下，相信运用杠杆资金操作的基金有能力维系保证金水平。但监管机构和全球投行都需要防范新一波金融风险来临。

Bespoke投资集团在最新报告中表示，尽管美国股市近期受到打击，但这种情况不太可能对大盘产生持久影响。交易对手违约在整个金融系统蔓延的可能性不大，不过投资者应该对这样的现象有所重视，因为即使事件破坏性会逐步减弱，但类似异常交易现象似乎正在以更高的频率出现。

OANDA高级市场分析师莫亚认为，一些个股的非理性走势早已充满隐患，高杠杆资金介入成为主要推手。运用杠杆资金交易股票风险一旦被触发，去年以来股市估值脱离经济基本面上涨的情况将被逆转。

贝尔德集团市场策略师安东内里表示，由于抛售是否完成存在不确定性，相关标的价格短期内可能会继续大幅波动。如果爆仓基金数量增多，股市可能再次脱离复苏的基本面主题而出现大幅调整。