煤炭行业周报：动力煤价格持续反弹 板块上市公司高比例分红

动力煤港口、产地价格持续上涨：截至3 月26 日， 数据显示秦皇岛港动力煤价格报收于683 元/吨，周环比上涨55 元/吨。主产地煤价也大幅上涨，据煤炭资源网，山西大同地区Q5500 报收于479 元/吨，周环比上涨22 元/吨，陕西榆林地区Q5800 指数报收于492 元/吨，较上周上升18 元/吨，内蒙古鄂尔多斯Q5500 报442 元/吨，较上周上涨20 元/吨。

港口库存小幅下降。港口方面，据 数据，3 月26 日，重点港口(国投京唐港、秦皇岛港、曹妃甸港)库存为1231.2 万吨，环比下降69.1万吨。长江口库存报收于363 万吨，周环比上升22 万吨。

动力煤价格反弹，利好板块上市公司业绩释放。供给方面，产地煤管票紧缺叠加安全、环保检查趋于严格，导致产地供应偏紧，而需求端前期温度回升导致的日耗回落已经过去，目前工业需求持续回升，同时来水不丰，日耗回升较快，库存处于同比较低水平，下游补库动力充足。短期内紧供给格局将持续，煤价或偏强运行。本周多家煤企披露年报与利润分配方案，其中中国神华拟分红当年净利润的91.8%，兖州煤业拟分红77%，淮北矿业拟分红41.7%，板块长期投资价值逐步显现，估值有望提升。

化工品价格持续上升，煤化工业绩弹性强。据 数据，截至3 月26日，布伦特原油均价为61.11 美元/桶，同比上涨21.63%。油价的上涨带动煤化工产品价格上升， 数据显示，聚乙烯、聚丙烯以及尿素均价分别同比上涨75.56%、23.95%、16.76%。由于煤炭企业的煤化工产品原料煤多以自产为主，成本相对稳定，化工品价格上涨有望带动业绩弹性释放。

焦炭价格本周下降：据 数据，截至3 月26 日唐山二级冶金焦报收于2090 元/吨，周环比下降200 元/吨；临汾二级冶金焦价格报收于1920 元/吨，周环比下降200 元/吨。港口方面天津港一级冶金焦价格为2350 元/吨，周环比持平。

焦炭弱势运行，去产能有望保障价格上涨趋势。据焦联资讯，唐山地区环保限产影响逐步扩大，且钢厂焦炭库存多维持中高位，对焦炭采购仍按需为主，部分焦炭库存偏高位的钢厂多以消化资源为主，有控制到货现象，而焦化企业受到环比影响相对教学，开工保持相对高位，由于下游需求收缩，库存被动积累，导致焦炭价格持续弱势运行。综合来看，焦炭持续去产能，供给收缩带来的价格上涨弹性较大，预计焦炭价格中枢有望上涨。

港口焦煤价格平稳，产地价格出现上涨迹象：据 数据，截至3月26 日京唐港主焦煤价格为1600 元/吨，周环比持平。截至3 月26 日澳洲峰景矿硬焦煤价格为134.5 美元/吨，周环比上升1.5 美元/吨。产地方面，据煤炭资源网，本周CCI 山西低硫周环比上涨6 元/吨、灵石肥煤周环比上涨30 元/吨。

焦煤价格预计持续稳中偏弱运行。据煤炭资源网，由于下游焦化厂利润收缩，对原料煤的采购积极性一般，受此影响，煤矿方面库存较高，焦煤价格承压运行。综合来看，预计短期焦煤价格稳中偏弱运行。

投资建议：港口动力煤价格淡季不淡，且板块估值处于历史底部，我们认为煤价中枢上涨有望推动上市公司业绩增长进而拉动板块估值回升。我们建议关注1)吨煤净利低，业绩弹性大，受益于煤化工产品价格上涨标的，如中煤能源、兖州煤业等；2)低估值，高盈利动力煤标的，如陕西煤业、露天煤业、中国神华等，3)受益于焦炭涨价的标的：

金能科技、山西焦化、开滦股份、陕西黑猫等，4)山西国改标的：山西焦煤。

风险提示：宏观经济预期扭转不及预期，库存去化进程慢于预期，煤炭价格大幅下跌，焦化行业环保政策变化。