电新行业动态点评：硅料紧缺或贯穿全年 2022年亦难言宽松

时间：2021-03-03 08:50:52来源：川财证券

事件

近期硅料硅片价格跳涨，上周国内单晶用料大幅上涨，成交价落在每公斤95-99 元之间，均价为97 元，1 月同期单晶用料成交价为86-90 元/kg，均价87 元/kg，2 月单晶用料均价环比上涨11.5%。硅片方面，虽然龙头单晶硅片企业隆基1 月底宣布2 月牌价维持不变，但在2 月上旬中环涨价带动之下，农历年前单晶硅片价格同时齐涨。截至2 月底，国内G1(158.75mm)、M6(166mm)均价每片3.28 元、3.38 元，分别环比上涨5%、5%。国内大硅片尺寸M10(182mm)及G12(210mm)均价分别为4.05 元及5.6 元，分别环比上涨3.8%、2.2%。

点评

2020 年硅料新增需求远超供给，全年硅料供给有限。截至2020 年底，国内硅料产能约43 万吨，海外硅料产能约10 万吨，全球总供应量约53 万吨(对应约177GW)。2021 年，虽有多家硅料企业产能在建，但由于硅料环节建设扩产周期长，从产能建设到爬坡满产至少需要1 年半的时间，2021 年可实际新增投产仍极为有限，预计2021 年国内实际新增产能4-5 万吨(对应约15GW)。

与此同时，2021 年二季度以后，下游硅片扩产力度远远大于硅料环节，2021年硅片环节新增产能近100GW，硅料呈现明显的供不应求。当前硅料成交均价为97 元/kg，硅料环节头部企业硅料成本约为40 元/kg，2020 年行业毛利率约为20-30%，2021 年，硅料价格强势上行，整体毛利率有较大提升空间。

下游多家企业为保供锁定硅料供应，行业重建库存。自去年四季度以来，下游多家硅片企业或一体化企业选择与上游硅料企业签订长单锁定硅料供应，以保证后期出货量。截至目前，产业内2021 年80%以上硅料产能已被下游企业锁定，未锁定硅料产能的企业或将面临硅料紧缺带来的出货压力。

预计2022 年，硅料紧缺将有所缓解，但仍将维持紧平衡。2021 年在建的通威8 万吨(乐山、保山各4 万吨)产能、亚洲硅业3 万吨产能、大全新能源3.5万吨产能预计将于2022 年正式投产，合计新增约50GW 产能。2021、2022 年硅料新增产能供给仍不足以弥补下游硅片产能扩张缺口，预计2022 年硅料环节仍将维持紧平衡。

投资建议

建议关注光伏产业链具备国际竞争力的企业：(1)业务贯穿硅片、电池片、组件环节的垂直一体化企业：隆基股份、晶澳科技；(2)扩产进度有限，价格具备支撑的硅料环节标的：通威股份；(3)受益新能源消纳问题解决的储能标的：

固德威、阳光电源。

风险提示：宏观经济波动风险，行业需求不及预期，政策执行不及预期。