东街2号：市值500亿美元的B站 内容“护城河”双线漏水

节前，B站被指存在侮辱女性内容一事引发了社会关注，苏菲、UKISS等多个品牌称将停止与B站的拜年合作或所有合作。据红星新闻报道，2月10日，@UKISS悠珂思、@视客眼镜网发微博称，即日起，将终止与B站的所有合作。此外，苏菲品牌官方微博同日宣布，苏菲SOFY决定取消与bilibili哔哩哔哩动画拜年纪的合作。

证券时报网报道称，此次B站遭遇的抵制危机源头，来源于B站动漫区的一场风波。1月11日晚，B站独家上线了日本动画《无职转生》。2月4日，B站动漫区UP主LexBurner对这部涉嫌存在侮辱、歧视女性内容的日本动漫番剧的内容发表了批评观点。事后，关于该番剧和UP主的争议迅速发酵。2月7日，B站宣布，《无职转生》因技术原因暂时下架。2月8日宣布封禁LexBurner的账号和直播间，并发布了对UP主LexBurner违规以及违约行为的处罚公告。但证券时报网的报道显示，有网友反映称B站自身在番剧审核引进和评论审核机制上存在问题。

2月10日下午，B站发布关于开展春节网络环境专项整治行动的公告。公告称，尊重，是社区的基石，是我们运营B站的基本指导原则。“我们不会不尊重任何用户。我们对广大用户对社区管理的批评，都乐于接纳、探讨；对于做得不好的地方，我们会承认错误，并积极改进。即日起，我们将响应国家网信办的统一部署，展开为期一个月的2021春节网络环境专项整治行动。”

这是B站内容管理与运作又一次曝出的问题。2020年12月，全国“扫黄打非”办公室就通报了对B站监管工作情况。通报指出，随着B站的影响日益扩大，“扫黄打非”部门也在其成长过程中发现了不少问题。相关执法部门曾先后对其刊载儿童“邪典”、违规境外动画片、违规使用境外音视频素材、违规广告、多款游戏角色形象暴露、内容低俗等问题进行整治。

2020年以来，全国“扫黄打非”办公室举报中心共接到群众反映B站问题的线索逾五百条。按照转办线索，上海市相关部门对B站行政立案处罚6次，约谈10余次。

然而，在934颜究所、元气森林、视客眼镜网、Ukiss悠珂思、苏菲等一系列品牌方宣布与B站停止合作的同时，哔哩哔哩(NASDAQ: BILI)股价却不减反增。截至北京时间2月11日早晨美股收盘，B站股价收报156.37美元，涨幅11.60%，总市值543.29亿美元。B站市值一夜反增56.47亿美元。据每日经济新闻分析，截至2月11日当日，哔哩哔哩股价今年开年以来已累涨82%，领涨中概股。

哔哩哔哩股价的上扬或多或少地受到了快手在港股的股价狂欢的影响。2021年2月5日，快手正式登陆港交所，成为中国短视频第一股，上市首日，快手收报300港元/股，涨幅为160%，市值超过1.2万亿港元。2月9日，快手收报350.60港元，涨15.71%；2月10日，收报397.00港元，涨13.23%；2月11日，收报398.00港元，涨0.25%。

但“领跑”的股价背后，B站的业绩却显得不够理想。2月9日，哔哩哔哩宣布将于北京时间2月25日晨间公布2020年第四季度和全年财务业绩。此前的2020年第三季度财报显示，哔哩哔哩三季度营收同比大增74%至32.3亿元，广告和增值业务收入均同比翻番。但第三季度哔哩哔哩净亏损达到11亿元，较去年同期的4.057亿元扩大了171%，经调整后的非美国会计通用准则(Non-GAAP)的净亏损为9.9亿元人民币。调整后每股亏损2.76元，同比亏损扩大，但好于预期。

尽管仍然存在大额的亏损，但鉴于美股市场中，投资者更加看重未来发展的预期，对于当下公司的亏损相对宽容，反映在B站股价上就呈现出其领涨中概股的情形。而支撑着B站股价的，正是B站独特的商业模式。

论起B站的商业模式，二次元文化和社区是绕不开的话题。据第一财经杂志报道，B站作为一个公司的历史，是从2014年陈睿成为董事长之后开始的。在那之前，它更像是基于兴趣的个人网站。比如它的名字“哔哩哔哩”，来源于创始人徐逸最喜欢的动漫角色的绰号；徐逸创办这个网站，仅仅是因为比它更早出现的弹幕网站AcFun有许多bug；陈睿在决定投资并加入B站之前，就已经是它最早期的用户之一。

在B站高管对自己的诸多比喻中，有一条是准确的，那就是，B站像一家物业管理公司，UP主和用户是它服务的业主。B站会议室的墙上贴着公司的价值观海报，第一条就是“社区优先”。11周年演讲中，陈睿还重新强调了B站社区的两条价值观，“第一是公正，第二是包容”，对应的分别是数据真实和内容破圈。

和讯网曾发布文章分析称，哔哩哔哩通过互动社区提供用户原创内容，并通过游戏业务、直播及增值业务、广告业务、电商及其他业务变现。B站在产业链上游围绕“泛二次元”，与腾讯、索尼、日本动画工作室等合作伙伴在游戏、数字娱乐、音乐、动画、影视等方面构筑内容生产生态，在下游拓展到游戏业务、直播、电商、广告等层面，形成内容产业链的闭环。用内容串联起up主、用户与商品(品牌方)，同时存在未来向线下消费延伸的空间。

2009年徐逸创建MikuFans，2010年更名为bilibili.B站用十年时间养成生态，社区以优质内容的硬实力和温和包容的价值观，以及时长硬币化等创新设计和有节奏的运营，逐渐形成健康良好多元的社区氛围，提升用户满足感和尊重用户体验，提高用户黏性和使用时长。B站从小众的二次元平台，依靠独家番剧和健康社区环境吸引了第一批向心力极强、粘性极大的用户，目前二次元的用户依然是主力，且凭借各种搞笑鬼畜等视频和粉丝推荐，B站用户结构更加多元，用户群体更加广泛。

近几年来，“破圈”成为了B站新的课题。《第一财经》报道称，陈睿在B站内部说，对外不强调二次元属性不是抛弃二次元，而是B站只有足够大，才能容得下每个小圈子。B站的品牌破圈计划就是在这种背景下开启的。而在B站的社区生态中，UP主是核心。如今，B站有超过180万名活跃UP主，他们每个月投稿超过490万条视频。

正逢此时，B站其平台自身的审核和对UP主群体内容的管理两线都接连曝出漏洞。

首先，频发的内容问题说明，B站平台自身的内容管理和审核仍然存在许多漏洞。如上文所述，正是由于B站自己引进的动画《无职转生》存在问题和争议，才招致了后续一系列的风波。此前，B站引进的影视作品就曾被指出存在内容低俗、版权争议等问题，最后或是下架，或是对作品进行处理，才平息了风波。一如证券时报网报道的那样，B站在番剧审核引进和评论审核机制上存在问题。

其次，作为B站社区生态核心的UP主群体内容管理也存在着漏洞。而在2020年的扫黄打非中，B站频频遭到约谈，在被指出的诸多问题中，B站的舞蹈区被形容为重灾区。显然，B站对UP主们的管理，并没有宣称的那么到位。

时至今日，B站打造起了一个以二次元文化的基本盘、以UP主社区为核心的产业链条，在此基础上，B站实现了500多亿美元市值。B站高估值下的亏损，可以用未来的高成长性和投资人解释。那么B站连续出现内容审核的漏洞何以解释？

如果作为核心的内容曝出的问题与疏漏超出了临界点，引发受众的不满意和品牌厂商的不信任，连锁反应之下，B站的内容产业链就存在逐渐脱钩的风险，造成500多亿美元市值的“护城河”堤坝双线漏水的状况。

这一连串的风波，揭示了B站管理的薄弱。抓牢内容管控，夯实根基，正是B站的当务之急。(记者徐自立马先震)

关于“东街2号”

提高上市公司质量是资本市场的永恒主题。为了发挥媒体职能，给读者呈现“一个真实的公司”，中国经济网正式开通“东街2号”专栏，聚焦资本市场，关注公司动向，分析热点事件和现象背后的逻辑。